美财长高呼50个基点降息后，市场遭到了来自PPI和机构的警告

美联储9月降息预期不断加深的同时，市场进一步围绕宽松政策而发酵，利率互换目前已完全反映下个月利率将下调25个基点，一些交易员甚至押注下调幅度将达到50个基点。财政部长贝森特周三也呼吁美联储利用9月份的会议启动降息周期，甚至呼吁认为50个基点之多，在引起风险资产大幅乐观的回应后，贝森特最新表示“从25个基点”的降息开始。在周四美国公布的7月PPI超预期回升后，市场迅速削弱了美联储9月大幅降息50个基点的押注，昨晚的美股三大指数集体放缓脚步。

随着交易员消化政策放松的预期，近期的市场纷纷涌入风险较高的资产，包括小型股，从而消除了对特朗普总统关税将导致经济停滞的担忧。全球贸易紧张局势的缓解，以及强于预期的财报季，都增强了投资者的信心。标准普尔500指数本周再度创下收盘纪录，自4月8日触及低点以来已飙升29%。

近期随着美股重返高位，警告信号也在不断出现：美国股市创纪录的涨势掩盖了潜在的危机。这波上涨很大程度上得益于人工智能的狂热，这股热潮推动英伟达公司和微软公司的估值达到数万亿美元。虽然稳健的企业盈利增强了人们对特朗普混乱的贸易政策尚未造成预期损害的乐观情绪，但大部分利润增长集中在科技和科技相关行业，掩盖了消费品供应商和工业设备制造商的疲软表现。

策略师和分析师数周来一直警告称，本轮反弹头重脚轻——自4月以来，七大科技股几乎占据了所有涨幅。涨幅广度（即上涨股票数量与下跌股票数量之比）已经恶化。截至周一，剔除市值偏差因素的标准普尔500指数在13个交易日中已有10个交易日下跌，而市值加权指数则在近一半的交易日中上涨。

高盛集团旗下一篮子标普500指数成分股中，资产负债表最强劲的公司，相对于一篮子财务状况较弱的公司，刚刚录得自4月初以来最佳的一周表现。包括Fastenal Co. 、Palantir Technologies Inc.和West Pharmaceutical Services Inc.等现金充裕的公司已连续三周上涨，这是自特朗普首次宣布加征关税导致市场陷入混乱以来，持续时间最长的上涨。

而周三的美股市场，也出现了小盘股跑赢科技巨头的情况，小盘股重新获得关注，主要得益于美联储9月降息预期几乎得到确认。美银证券周二数据显示，其所有主要客户群体连续第二周买入美国股票，并创下“两年来单周最大单周股票流入量”，其中防御性板块和周期性板块均有流入。随着“七大超级大盘股”进入超买状态，以及罗素2000指数突破7月份高点，意味着行情可能出现“轮转”。

花旗指出，价值因素从7月到8月初出现了“早期”反弹迹象，因为投资者追捧那些股价相对于财务基本面被低估的公司，这意味着尚未盈利的科技公司和其他投机性投资将蒙受损失。如果标普500指数的涨势开始减弱，买入那些拥有足够财力抵御经济放缓和关税带来的利润率压缩威胁的公司股票，可以限制下行风险。许多策略师预计未来几个月的股票市场将出现波动，但同时又建议逢低买入。

投资者目前将注意力转向下周美联储在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度研讨会，美联储主席鲍威尔预计将在会上发表讲话，所以也将是9月是否降息至少25个基点的最终确认。短期内小盘股会继续获得市场关注，降息落地前部分投资者可能布局，聚焦半导体、生物医药、机器人等政策受益领域。但若9月降息落地后，接下来的通胀反弹或科技股利好兑现不及预期，市场将重回防御逻辑。