散户乙：投资老窖与茅台的思路略有不同。

散户乙：“投资老窖与茅台的思路略有不同。在目前这种行业调整中投资老窖，首先要有两个基本前提：第一，白酒行业在未来是不是个你死我活的行业？它是否与啤酒以及牛奶等大多数无个性差异的行业一样，买就买龙头？老二老三必死？我认为不是，因为凡是有一定规模和历史的白酒，都有以下几个特点：1，地域特点。2，历史和文化特点。3，酿造工艺及配方特点。4，香型以及口味特点。另外，再加上白酒的市场足够的大，消费群体遍布广泛，需求多样化，是历史上白酒集中度低的根本原因。”

这是对商业模式的分析。

任何一个行业，应该都是向集中的方向发展的，只不过有些行业的集中会比较缓慢、地域性比较强。

查了一下，数据，在营收和利润上，白酒行业也是在集中的。——只不过不像有些行业集中的那么快、也难以形成这种绝对集中。

1，地域特点。——各地对地方企业的支持，涉及纳税，一个地方得到快速发展，那么消费也必然强。

2，历史和文化特点。——涉及营销和传播成本，以及消费者的忠诚度。（想想，假设和李世民或者若干其他偶像级人物喝同一种酒，肯定有不同的感觉）

3，酿造工艺及配方特点。

4，香型以及口味特点。——涉及用户的忠诚度、品味迁移难度，也即用户不容易流失。

为了顺应这种集中趋势，所以，要买龙头、要买行业头名。

另一方面，社会资源的分配，一条常见的规则——就是按照排名进行分配，科研、学习、工作、投资，皆是如此。

所以，最后一名，往往容易是有生死危机的。

但是在食品行业——从来都会有一个先入为主的现象——先吃的东西，极大影响甚至决定了自己后续的口味偏好。所以，就表现出了很强的地域性。

比如，巴菲特的喜诗糖果——一旦想发展到其他的州——它的销售表现就不佳，但在它本来的州，就深受人们的喜爱。

另一方面，白酒是成瘾性的商品，这种成瘾性，进一步巩固了这种先入为主，也即更加强化了地域性特征。

所以，前三的企业，基本上不太会有生死存亡的问题。——尤其是白酒这种高毛利的产品的企业。

另一方面，成瘾性的东西，也容易在定价上战胜通胀。——从而实现自己在提价上实现未来现金流的持续增长。

巴菲特：看一家公司不能总想着多少钱卖出去，看一家公司正确的思维方式是，长期来看，这家公司是否能越来越赚钱？如果答案是能，别的问题都用不着问了。

产品提价能战胜通胀，并且高毛利率——这样的企业，就符合巴菲特的这个问题。

当然，在这个案例里——考虑的是目标企业有没有生死危机，并排除掉这种可能性——然后才可以买入。——所以，这里也体现了社会资源的分配按安全性进行排序的潜规则。

在投资结果上来说——龙头股（市场地位排第一名的）——涨的不比那些小市值的同行业差，同时跌的时候，更比同行业的慢。

所以，似乎上还是要买同行业龙头企业为佳——虽然小市值公司，单日涨幅似乎更大、但跌的跌幅也更大，而在总体上、在高位停留的时间来看——仍然是龙头企业占据绝对优势。

在这个案例中，从行业集中的角度，去排除自己手里的公司的致命危险——这是一个很好的角度——这也是一种居安思危！