大跌8%！老铺黄金再配售融资27亿港元，投资者不买账了？

老铺黄金（06181.HK）股价巨震！10月22日，老铺黄金股价收报704港元/股，下跌8.21%。

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此前两个交易日，公司股价已连续下挫，10月20日及21日分别下跌3.68%和3.88%。至此，该股近三个交易日累计跌幅超过15%。

市场走势波动之际，老铺黄金当天在港交所公告，于2025年10月21日（联交所交易时段后），公司与配售代理订立配售协议，据此，配售代理已有条件及单独（而非共同或共同及单独）同意作为公司代理尽力促使合共不少于六名承配人按照配售协议所载条款并在其条件规限下购买371.18万股新H股，配售价为每股H股732.49港元。

此次配售预计所得款项总额约为27.19亿港元。募集资金将主要用于三个方面：70%用于存货储备、10%用于门店拓展及现有门店位置优化与面积扩建、20%用于补充流动资金及一般企业用途。

截图来源：公告

本次配售为老铺黄金年内第二次配售融资。今年5月8日，老铺黄金曾公告，拟配售431万股新H股，净筹约26.98亿港元，计划资金的八成用于核心业务的发展。而最新公告显示，截至2025年9月30日，该笔资金已基本使用完毕，仅剩约1000万港元未动用。

据此计算，老铺黄金年内两次配售合计募集资金总额达54.34亿港元。

值得注意的是，在第一次配售消息公布前一日（5月7日），公司股价亦出现明显回调，当日下跌8.11%。市场分析认为，大额配售可能引发投资者对股权稀释及短期资金压力的担忧，或对股价形成阶段性影响。

业绩高增长与股价持续下行

老铺黄金主打“古法手工工艺”。据其招股书披露，公司自称是中国“古法手工金器专业第一品牌”，并率先推出足金镶嵌钻石及金胎烧蓝等创新产品，持续强化高端品牌形象。

图片来源：老铺黄金官网

在品牌营销与会员体系建设方面，老铺黄金成效显著。2023年、2024年，老铺黄金新增忠诚会员数分别达7.6万、14.74万，占当年会员总数的比例分别为71.52%、81.64%。2025年上半年老铺黄金的忠诚会员增加13万名，总数达到48万名。这些会员年均消费超5万元，贡献68%营收，复购率高达60%。

经营业绩方面，2025年上半年，老铺黄金实现营收123.54亿元，同比增长251%，净利润22.68亿元，同比增长285.8%，经调整净利润达23.5亿元，同比增长291%，展现出显著的盈利扩张能力。

财务数据显示，公司存货规模持续扩大，由去年底的40.88亿增加至今年上半年的86.85亿。该公司在业绩会上表示，产品存货增加主要为满足门店优化新店拓展业绩增长的产品增量需求。

作为坚持直营店模式的企业，老铺黄金在财报中披露“我们的几乎所有客户都是个人客户”，交易以“一手交钱、一手交货”的即时结算为主。然而，其应收款项近年来持续攀升。2025年上半年，公司应收款项合计为8.44亿元，同比增长128.29%，已超过2024年全年水平（8.01亿元）。同期，公司应收账款周转率为15.01，低于中国珠宝、中国黄金、老凤祥、周大生、周大福等同行业企业。

此外，亮眼的财务与运营数据并未转化为二级市场上的持续追捧。自2025年7月8日盘中创下1108港元/股的历史高点后，老铺黄金股价进入震荡下行通道。截至10月22日，公司市值较峰值已回落约32%。

一边是业绩高速增长，一边是股价持续走低，老铺黄金如何平衡扩张节奏与投资者预期，已成为未来关注焦点。

针对近期股价波动及融资动向，风口财经记者联系老铺黄金方面寻求回应，截至发稿未获回复。

（大众新闻·风口财经记者 张亭旺）

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）