关税大降91%！《联合声明》后，这些板块受益最大

周一A股收盘后，《联合声明》准点公布：

由于公布时间的原因，周二大概率直接高开，A股股民在这方面是比较吃亏的。

不过昨天一大早就给过预测，基本全部命中：包括《联合声明》将是超预期利好、利好是短期的、高弹性板块受益更大……提前布局是没啥难度的。

简单解读《联合声明》

简要回顾4月2日以来，美国对我国加了三次的所谓“对等关税”：第一次加34%，第二次提高至84%，第三次提高至125%。对应地，我国也进行了三次对等的反制。

这次《联合声明》达成的，就是双方都把后面两次的加征（共计91%）直接取消。而第一次的34%则拆开两部分：其中24%暂缓90天实施，剩下10%依然生效。

乍看之下，这次《联合声明》是双方完全对等的。但实际上并不是。

仔细对比就会发现：虽然双方的承诺都有两点，但我国的第（一）点是有两部分的，直接对应了美国的第（一）和第（二）点。

因此，光看字数和结构，表面上双方很“对等”；但实际上，我国是白亏了个第（二）点。“非关税反制措施”，主要就是稀土出口管制。

这一点也重新提醒咱们，震慑美国的核心手段，其实并不是对等的关税反制，而是稀土出口管制。

更进一步思考也会意识到，即使双方各退一步，也是对美国更有利。因为关税大幅升级后，虽然双方都难受，但美国绝对比我国难受得多。

当然，以我国今天的国力，白“吃亏”是不可能的。有形的“吃亏”背后，是无形的国际地位、国际影响力的提高。这为后续的较量奠定更坚实的基础，同时也推进了RMB国际化。

所以严格来说，这次《联合声明》带来的超预期利好，其实更多是作用于汇率，而不是股市。这跟美国是相反的。

只不过RMB升值，也会间接利好A股，所以A股也是不乏机会的。

哪些板块受益最大？

除了昨天已经提到过的AI和机器人这两个高弹性板块（注意，由于半导体领域的技术限制并没取得进展、包括半导体在内的战略物资也还保留额外关税，因此半导体的利好相对受限），在关税大降91%的背景下，受益程度最大的还有三个板块：

消费电子

机电板块是我国对美出口中占比最高的板块，没有之一。据海关总署及美国商务部数据，2024年我国对美出口的机电产品占比约45%，远超其它品类（纺织品占比9.42%、塑料制品占比5.07%……）。

而在机电板块中，消费电子的占比高达47%左右，远超其它内部板块（汽零占比约18%、家电占比约8%……）。在这次关税升级过程中，消费电子也是受挫最严重的板块之一；关税大降后，将是反弹空间最大的板块之一。

光伏与锂电池

虽然国内新能源的成本已经卷到极低（特别是光伏），但出口到美国的光伏产品在高关税的压榨下（加征“对等关税”前，累计关税已经去到70%的水平），大部分的利润空间已被侵蚀。所以“对等关税”从125%降到10%，对光伏板块也算是个不小的利好。此外，虽然有转口贸易这回事，但直接关税的大幅降低，也封堵了转口国提高二道关税的空间。

锂电池板块也是类似的逻辑。

航运

4月进出口总值环比下降13.25%。下降幅度没有特别大，这是因为原本美东线、美西线的大部分都转移到欧线。尽管如此，航运在关税升级过程中也是受挫最严重的板块之一。

90天的缓冲期，意味着新一轮的“抢出口、抢进口”拉开帷幕。航运从欧线调整回美东线、美西线是需要时间的，美国港口重新运转也需要时间。而且既然是“抢”，就必然会造成航线堵塞、运价上涨。所以航运板块的复苏将是力度不弱、而且持续性很强。

相比前面4个短期的弹性板块，航运则适合作为中期布局的板块。

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