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股神巴菲特就要退休了，但是与此同时还有一个不同寻常的信号，就是老爷子现在手握巨额现金，却选择什么都不买。

就在这两天，巴菲特在退休前的最后一份财报里，给了我们一个惊人的数字：公司现金储备飙升至3817亿美元的历史新高！

你觉得老爷子的这波操作到底是为什么？

是他看空美股，觉得会有暴跌的时候，还是想享受退休生活了？

从财报来看，他和他的伯克希尔哈撒韦已经连续多个季度捂紧钱袋子，不仅没进行大规模收购，连自己家的股票都懒得回购了。

更让人惊讶的是，自巴菲特今年5月宣布将卸任CEO以来，伯克希尔股价已经下跌了超10%，而同期标普500指数却上涨了20%。

这种反差本身就说明了很多问题。

那么这波现金为王的操作，到底是老爷子嗅到了市场的危险信号，还是他在憋什么大招？

为何现金堆成山，巴菲特却按兵不动？

伯克希尔·哈撒韦最近公布了第三季度业绩，这份三季报非同寻常，因为巴菲特计划于年底卸任伯克希尔CEO职务，将其执掌60余年的企业交予63岁的副董事长阿贝尔。

这意味着，这份三季报是巴菲特卸任CEO前最后一份季度财报。

看看财报细节还挺有意思的：第三季度总收入为949.72亿美元，同比增长2%，超过市场预期；最受巴菲特重视的营业利润则达到了134.85亿美元，较去年同期的100.9亿美元大增34%。

保险业务更是暴涨200%，说明伯克希尔旗下那些铁路、能源等老牌业务依然健康得很。

但偏偏在这个时候，公司却连续五个季度没有回购一股股票，还净卖出其他公司股票。

过去三年，伯克希尔已累计净卖出约1840亿美元的股票，仅在第三季度就再度抛售了价值61亿美元的普通股。

巴菲特似乎在对我们说：我现在真的找不到什么值得买的好东西。

这让人想起他那句老话：别人贪婪时我恐惧。当人工智能热潮推着美股往上冲，巴菲特却拿着创纪录的现金，这很符合他一贯的作风。

跑输大盘：巴菲特过时了吗？

有个很有意思的现象：从5月份到现在，伯克希尔的股价跌了超过10%，而同期美股大盘却涨了20%。

更夸张的是，居然有投行给了伯克希尔卖出评级。

是不是巴菲特的那套不管用了？

我倒不这么看。这就好比你去参加派对，大家都喝high了，就你一个人保持清醒。

看起来你好像不合群，但最后能安全到家的，往往就是这个清醒的人。

巴菲特不是不看好美国经济，他只是觉得现在价格太贵，不想当冤大头。

当然伯克希尔曾经就因为现金收益不够，导致净利润大幅下滑。

但巴菲特的想法不一样，他就像个经验丰富的老猎人，耐心等着最好的开枪时机。

市场总有下跌的时候，到那时，谁手里有现金，谁就是大爷。

而且你别看现在美股涨得欢，真要来个回调，这些现金就成了最好的保险。

巴菲特到底在等什么？

那么老爷子到底在等什么？

他曾在股东大会上坦言：好的机会不是每天都会出现的。

而现在，他觉得卖出的机会比买入大多了。

这笔巨额现金里，约1920亿美元投在了收益率超5.4%的美国国债上，光利息一年就近200亿美元。

也就是说，即便巴菲特没找到合适的投资目标，这些钱也在稳稳地生利息。

回头看，巴菲特多次在市场高位攒现金。

2000年互联网泡沫和2008年金融危机前，他都这么干过——先囤现金，等市场恐慌时抄底好资产。

比如90年代末互联网泡沫时，随着估值攀升，巴菲特在1998年将现金配置从四年前的1%提高到了13%。

过去一年，他一个大动作就是大幅减持苹果股票——对苹果的持股从年初的9.05亿股降到3亿股，砍了三分之二。同时清仓T-Mobile和花旗，结束了对比亚迪14年的投资。

另一边，却在悄悄买入医疗健康、钢铁、建筑这些看起来有点土的行业。

这些行业有什么共同点？

它们都是实实在在的实体经济，估值合理，现金流稳定，而且不太受经济周期影响。

用巴菲特自己的投资哲学来说，就是要找那些有护城河的公司。

什么是护城河？就是别人很难复制的竞争优势。

比如一家医院在当地的声誉，或者一个建筑品牌多年积累的客户信任。

现在的美股，是不是太贵了？

巴菲特的谨慎态度也可以从市场估值中找到线索。

目前美股的希勒市盈率已经升到41.2，接近历史最高水平。

这个指标是衡量股票贵不贵的重要参考，历史上平均只有17左右。

什么意思？简单来说，就是现在的美股价格确实不便宜。

美联储主席鲍威尔也承认市场估值相当高，这让人联想到1996年格林斯潘的非理性繁荣演讲，而当时纳斯达克指数在演讲后又涨了五年，直到互联网泡沫破裂。

高盛更是认为，现在更大的风险不是熊市，而是融涨，也就是所有人都疯狂买入推高股价。

但巴菲特显然不吃这一套，他用连续多个季度的减持和现金储备告诉市场：我觉得贵了，就是不买。

就像巴菲特自己说的：别人贪婪时我恐惧。

当所有人都在追逐高估值资产时，这位投资界的老江湖选择站在对立面，这或许正是他能穿越牛熊的关键。

对于即将接班的格雷格·阿贝尔来说，这笔巨额现金既是一份厚礼，也是一道考题。

礼物在于，他有足够的弹药在市场真正下跌时抄底；考题在于，他需要证明自己有能力像巴菲特那样，在关键时刻打出本垒打。

那么在美股处于历史高位的今天，你更倾向于追随巴菲特的谨慎步伐，还是认为人工智能新时代会带来不同的投资逻辑？