贵州茅台2024-2025年业绩核心数据解析

在全球经济波动与白酒行业调整的背景下，贵州茅台以一系列关键数据展现了“行业龙头”的增长定力。以下通过核心指标拆解，用数字直观呈现其2024-2025年的业绩增长逻辑与结构特征。

整体业绩：稳健增长的“基本盘”

营收与利润双增长（2024-2025年核心数据）

2024年全年：营业总收入1,741.44亿元（同比+15.66%），利润总额1,196.39亿元（同比+15.41%），归母净利润862.28亿元（同比+15.38%）。
注：营收与利润增速均高于行业平均水平（2024年白酒行业整体营收增速约10%-12%），显示头部企业的抗周期能力。
2025年前三季度：营业总收入1,309.04亿元（同比+6.32%），利润总额894.03亿元（同比+6.37%），归母净利润646.26亿元（同比+6.25%）。
注：尽管增速较2024年有所放缓，但在白酒行业动销整体下滑的背景下（据行业数据，2025年上半年白酒行业产量同比下降约5%），茅台仍保持正增长，韧性凸显。
2025年上半年：营收893.89亿元（同比+9.10%），归母净利润454.03亿元（同比+8.89%）。

单季度波动与趋势

2025年第三季度：单季营收390.64亿元（同比+0.56%），归母净利润192.24亿元（同比+0.48%）。
注：Q3增速为2024年以来单季最低，主要受系列酒短期调整（如茅台1935价格波动）影响，但茅台酒仍保持稳定（见下文分产品数据）。

分产品增长：茅台酒“压舱石”与系列酒“结构调整”

茅台酒：核心大单品的稳定输出

2024年全年：茅台酒收入1,553.6亿元（占营收比重89.2%），同比增长15.8%（推算值，基于总营收与系列酒数据）。
2025年前三季度：茅台酒收入1,105.14亿元（同比+9.28%），占整体营收比重约84.4%（1,105.14/1,309.04）。
2025年上半年：茅台酒收入685.67亿元（同比+15.67%），增速高于整体营收（9.10%），是上半年增长的主要驱动力。
注：茅台酒通过优化渠道（如“i茅台”放量）、强化终端动销（2025年8月动销回暖，经销商“存销比”下降50%），保持了核心产品的市场需求。

系列酒：主动调整与长期优化

2024年全年：系列酒收入246.84亿元（同比+19.65%），占营收比重14.47%。
2025年上半年：系列酒收入131.47亿元（同比+30.51%），延续高增长。
2025年第三季度：系列酒收入41.21亿元（同比-34%），出现阶段性下滑。
注：下滑主因茅台1935等大单品价格调整（市场价与出厂价倒挂），但管理层明确“主动降速”，通过渠道生态优化（如控量挺价、强化终端体验）推动长期健康发展。

渠道结构

直销渠道

高毛利模式的持续扩张

2024年全年：直销收入672.36亿元（同比+36.99%），占营收比重38.6%；批发代理收入1,069.08亿元（同比+8.49%）。
2025年上半年：直销收入337.28亿元（同比+7.35%），批发代理收入479.86亿元（同比+26.50%）。
2025年前三季度：直销收入555.55亿元（具体增速未单列，但占比较稳定），批发代理收入728.42亿元（同比+？）。
注：直销渠道（如“i茅台”）毛利率显著高于批发（约95% vs 85%），其规模扩张直接推动利润增长。2025年上半年“i茅台”实现酒类不含税收入126.92亿元（同比2024年上半年的147.66亿元略有回落，但仍处高位）。

渠道网络扩展

截至2025年三季度末：国内经销商2,325家（年内净增205家，减少23家，净增182家）；国外经销商121家（年内净增17家）。
对比2025年上半年：国内经销商净增约45家（显示三季度渠道扩张加速），通过增加终端覆盖（如7,000+主题终端、1,400家体验中心）和数字化触达（入驻京东秒送、美团闪购），提升市场渗透率。

现金流与预收款

1. 经营活动现金流