又到周日晚上了，帮大家盘盘下周重要的事情，梳理一下，一共5条。

• 1、海外，美俄历史性会晤，对资产价格有何影响？
• 2、央妈，看完二季度货政报告，维持年内不再降息的判断。
• 3、A股，周五市场暴涨，牛市旗手领涨，中美股市均出现了结构性过热的情况。
• 4、港股，南下单日净买入创历史记录，A股大涨，港股下跌，为何AH溢价反而创新低了？
• 5、行业，举牌太保之后，平安继续举牌中国人寿的H股。

话不多说，直接步入正题。

......

1、海外，美俄历史性会晤，对资产价格有何影响？

本周六，美俄首脑完成了会晤，上周日晚，我们就提到过，这是近期最重要的外围事件，如果谈判有利好，则对欧洲的影响最为积极，对油气板块是短期利空。

实际，上周，全球大类资产的表现如下图所示，欧洲STOXX 50指数连续两周上涨，且连续领跑全球的蓝筹股，而油价则继续下跌，避险的黄金同样下跌，基本都在小幅反应对会晤的预期。

我把外媒的详细会晤纪要和解读发星球了，这里，把会谈的情况，简化成几点：

第一，确实没有达成任何协议，no deal；

第二，上周我们说过，俄乌双方存在结构性矛盾，俄这边要求乌撤出顿/卢两州、禁止乌加入北约，这些乌统统不可能答应，现在双方就是尬住的状态，任何一方如果在原则性问题上妥协，在国内就没法交代了，因此，很考验智慧；

第三，谈判除了没任何协议，应该也来不及谈太多实质性问题，俄方原透露要谈6-7个小时，但实际上只谈了2.5小时，而且有翻译，实际双方讲话的时间还得压缩一半，而且是3对3的交流，下图，落到每个人发表意见的时间，极其有限，而且俄方还带了一众商界领袖过来，实际川宝根本没给机会交流。

第四，整体来看，会谈对美俄政府的帮助，远大于解决俄乌冲突——从俄方视角看，这是3年后，首次重回国际舞台，堪称破冰，对大帝个人也是一种“洗白”；从美方的角度看，其促谈的目的，本就是利用国内反战的民意，提高明年中期选举的胜率，而且，此举可能还有利于川宝获得诺贝尔和平奖（川宝甚至7月底打电话给挪威时主动提及想得奖），而且大帝还提及2020年川宝本来应该赢的，赢了的话根本不可能有战争，等等，从各个角度看，川宝个人都是很受用的。

因此，对此次会谈实际能达成的成果，应该降低预期，这更像是一次破冰式的启动会，但正如我们上周所说，俄乌已经处于战争状态，再坏也坏不到哪里去了，且至少排除了美方短期进一步制裁的可能性，因此，整体来说，对全球的风险偏好，是边际利好，如果利好兑现，受益较多的资产，可能是欧洲股市、工业金属（重建概念）等。

2、央妈，看完二季度货政报告，维持年内不再降息的判断。

下周的下半周，有一件重要的事，就是美联储的鲍师傅，将在杰克逊霍尔央行年会上发表讲话，值得注意的是，去年，鲍师傅就是在相同的会议上放鸽，表示“是时候调整政策了”（“Now is the time to adjust policy”），于是促成了去年9月，美联储的50bps大幅降息。

当前，市场预期美联储9月降息的概率在90%以上，目前美国的投资级信用债利差压缩到了1998年以来的最低点，30年和5年国债的期限利差达到21年以来的峰值，这都是市场押注降息的写照。

因此，市场会观察，此次鲍师傅的讲话，是否会释放相关的信息，我们还是提醒大家，在投资上，关注这条最核心的主线。

而在我们这边，周五晚上，央妈公布了二季度的货币政策报告，我在星球里，进行了完整的解读，感兴趣的，可以扫码下图二维码，去星球查阅——核心观点为，在目前央妈从总量政策转向结构化政策、试图用特定工具结构性地降低银行负债成本、担心资金空转并可能防范股市进一步过热的角度出发，预计下半年，不会再降息（OMO）。

3、A股，周五市场暴涨，牛市旗手领涨，中美股市均出现了结构性过热的情况。

周五，A股在周四蛰伏了一天后，重新暴涨，其中，wind全A大涨1.44%，再创2022年以来的新高。

上周上半周，涨最狠的是寒王和光模块，而周五，在A股成交额连续突破2万亿后，互联网券商板块飙涨，其中，涨幅最大的是金融科技ETF，159851，涨5.5%左右，最新规模来到85亿，已经较年初几乎翻倍了。

下图，可以看到前十大重仓里，东财9cm，顺子16cm，指X针、银X杰这几个老伙计，都是飙涨的状态。

周末，市场情绪进一步在发酵，除去媒体报道的，开户数的同比大涨外（实际很大原因在于，去年6-8月，是股市最低迷的时候，基数极低），最有代表性的，是两融投资者数量的变化，下图，从8月1日的38万左右，短短半个月，环比增长了接近40%。

如果拉长来看，从去年0924开始算起，下图，我拉了一下，近期两融交易者数量，已经超过了今年一季度的Deepseek时期，创新高。

比较有意思的是，目前，中美股市，都属于结构性过热的状态中。

美国那边，散户抱团概念指数（Meme Stock），你可以理解为，风险偏好类似于微盘指数吧（实质内容不一样），上周继续飙涨11%以上，和美股大盘脱钩。

而我们这边，中证2000，上周五，也已经创下历史收盘价的新高，市盈率已经“高不可攀”。

怎么去理解这个事情？

可以参考，我在4月10号写的，《股市，成了中美的战场》，不展开。

但我们还是提醒大家——均衡配置，而非追逐趋势，乃当下投资的必要姿势。

4、港股，南下单日净买入创历史记录，AH溢价也创新低了。

港股周五的情况，有几点可以讲的。

第一，周五来看，A股和港股明显背离，wind全A新高的同时，港股主要指数全线下跌；

第二，周五当日，南下资金净买入359亿左右，创历史新高，注意，是港股通开通11年以来的单日新高，换句话说，大家又都见证历史了，但即使这么大的买盘，港股还是全线下跌，基本也就能得出结论，还是外资在卖，而卖出的逻辑，一方面，还是在于周四晚上，美国的ppi数据超预期，美联储的降息概率有所下降；

第三，港币的流动性也有变化，8月13日、8月14日，由于港币持续触发弱方兑换保证，香港金管局连续从市场买入港币71亿、34亿港币，从6月以来，这轮，金管局合计买入港币已经达到1200亿，而港元的银行体系总结余还剩537亿，流动性边际在收紧，当然，这里最大的因素，还是源于美元资产和港币资产之间的息差；

因此，从上面三点可以看出，在A股高歌猛进的过程中，资本进出更自由、和海外关联度更大的港股，受到的影响因素也更多，表现更为震荡一些，A股，则基本由内资定价。

下图，虽然媒体报道北上资金的成交额周五破3000亿，但实际上，我们看北上/A股总成交，就能看到，实际北上的成交占比，处于去年以来的低位，对市场的定价影响，是在下降的。

第四，还需要看到一点，很有意思，虽然A股整体比港股涨的好，但是看AH溢价，上周五，却创下了近期的新低，跌破了123%——这也证明，对于同时在A和H上市的150家公司而言，内地的资金，还是更偏好H股，资金持续定向流入，我们也维持之前的判断，AH溢价从原来130的中枢下行，是趋势性的，由于机构资金投资港股，持有1年以上免缴分红税，所以，125也不应该是AH溢价的终点。

5、行业，举牌太保之后，平安继续举牌中国人寿的H股。

险资有两个新闻可以跟踪，其实可以和上面的港股，结合在一起理解。

一是，中国人保成立了一家私募，也是类似于前期其他家的体外私募大基金，主投高股息蓝筹板块，致辞，险资系的私募基金也增加到7家，这就是我们前期说的，这个业务事实上，已经从试点状态，转为了常规。

二是，在此前举牌太保后，中国平安上周，再次举牌了国寿的H股，合计达5.04%，且用的是平安人寿和平安养老两个账户，对于这块，可以看我们之前的解读，《平安为何举牌太保？》，解释和预测的部分，基本都是准确的。

求赞、在看。

@头条创作者加油站

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