宝钢股份还是出手了

作者 | 高凌朗

编辑 | 汪戈伐

图片来自企业网站

4月17日晚，宝钢股份公告称将投资90亿元参股马鞍山钢铁有限公司（以下称“马钢有限”）。

具体交易包括两部分：出资51.39亿元现金购买马钢股份持有的马钢有限35.42%股权，同时以38.61亿元现金增资。

交易结束后，马钢股份在马钢有限的持股比例从100%下降到51%，仍保持控股地位；宝钢股份成为第二大股东，持股49%。

4月18日，宝钢股份股价上涨1.5%，报收6.78元/股，反映市场对此交易持乐观态度。需要注意的是，马钢股份与宝钢股份同为中国宝武钢铁集团子公司，使此次交易构成关联交易。

这是近年国内钢铁行业整合的一大步，引发市场对行业集中度提升的关注。面对行业困境，宝武集团内部的这一合作可能为行业创造更新机遇。

这项投资可追溯至2016年12月宝钢集团与武钢集团合并，成立中国宝武钢铁集团

。2019年，中国宝武与安徽省国资委达成协议，获得马钢集团51%股权，间接控制了马钢股份。

然而，这也导致宝钢股份与马钢股份成为中国宝武旗下两家业务相似的上市公司，形成同业竞争局面。

为解决这一问题，中国宝武在2019年8月承诺5年内通过资产重组等方式整合相关业务，但整合并不顺利。

2024年9月，宝钢股份回应投资者时指出，难点在于"钢企工艺流程复杂，整合难度大"，同时"行业处于弱周期，钢企业绩承压"，且马钢股份作为"A+H"股上市公司需同时符合两地市场规则。

因此，中国宝武在2024年6月将承诺期整合限延长至2027年8月。

马钢有限是马钢股份于2024年12月成立的全资子公司。2025年2月28日，马钢股份已将主要钢铁资产、负债、人员及15家控股公司和3家参股公司的股权整体转入马钢有限。

不过，目前马钢有限业绩不佳。2024年，该公司营收706.6亿元，归母净亏损41.74亿元；2025年前两个月继续亏损1.87亿元。

这一状况反映了钢铁行业的整体困境。马钢股份年报指出，2024年钢铁行业呈现"三高三低"状态——"高产量、高成本、高出口、低需求、低价格、低效益"，行业正转向"减量发展、存量优化"阶段。

尽管面临困境，宝钢股份仍看重马钢有限的价值。马钢股份是中国单一基地最大的钢铁生产商之一，拥有"特钢、轮轴、长材、板材"四大产品线和优越的地理位置。

宝钢股份表示，此次投资符合公司战略，将"提升双方竞争力，实现协同发展并利益共享，提高区域市场影响力"。

另外，这次合作也是国内钢铁行业集中化趋势的具体表现。

2022年，工信部等三部门发布的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》提出，到2025年要显著提高钢铁产业集中度。2023年8月，七部委联合发布《钢铁行业稳增长工作方案》，支持龙头企业兼并重组，打造世界级钢铁集团。

在这些政策推动下，中国宝武不断整合产业资源。2019年以来，中国宝武已与马钢集团、太钢集团、新钢集团、中钢集团等完成重组，同时成为重庆钢铁控制方，并托管重钢集团和昆钢公司。

目前"宝武系"拥有13家以上的上市公司，年产钢量突破1亿吨。《财富》2024年世界500强榜单显示，中国宝武排名第44位，稳居全球钢铁企业第一位置。

未来，中国宝武计划继续扩张，目标是2025年粗钢产量达到2亿吨，2035年全球市场份额达到15%。钢铁行业虽然当前面临困难，但机会也同时存在。

国盛证券研究显示，随着供给侧调控加强和行业转型升级，加上需求逐步恢复，钢材市场中长期前景有望改善。

宝钢股份也在加快国际布局吗，2024年7月，公司将沙特厚板项目投资从4.375亿美元增至10亿美元。公司未来计划重点开拓拉丁美洲、非洲和中东市场，目标是2028年前出口量超过1000万吨。

追溯中国钢铁业发展，从1890年上海和武汉第一批钢厂建立，到现在中国宝武的全球领先地位，这130多年间见证了中国钢铁业的蜕变。

国内钢铁行业集中度低的问题由来已久，宝钢股份与马钢有限的这次合作，为行业并购重组提供了良好路径示范，将成功推动行业进一步整合与升级。

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