AI这把火，闷声发财的网易，该捂紧钱袋子过冬了

丁磊这个年，按理说过得挺舒坦。

2025年财报一出来，营收破千亿，净赚373亿，每天净赚一个亿，现金储备堆到了1635亿。这哪是过日子，简直是躺在金矿上数钱。股价一年涨了62%，稳稳坐在中国互联网公司前五把交椅上。

可市场不买账。

财报一发，股价盘前跌2%，开盘接着跌，港股盘中跌了4%。投资人翻脸比翻书还快，就盯着四季度那点增速不放：营收只涨3%，游戏收入增速掉到3.4%。

说白了，市场担心三件事：新游戏断档了、利润靠省钱省出来的、AI这班车网易是不是上晚了。

网易的游戏业务，说好听点叫长线运营能力强，说难听点就是老本吃得太香。《梦幻西游》还能打，《逆水寒》《永劫无间》撑着场面，但Q4愣是没拿出一款像样的新手游。丁磊在电话会上透了个底，新游戏要等到下半年才上线——这意味着上半年还得靠老家伙们撑着。

老游戏再能打，也架不住流水自然回落。这就像老戏骨再会演戏，也得有新剧本接上。

再看云音乐和有道，倒是都盈利了，但怎么盈利的？云音乐砍社交业务，有道砍素质教育、砍销售费用、砍研发费用——利润是省出来的，不是长出来的。

省钱过日子没问题，问题是省出来的利润能撑多久？

最要命的是AI。

谷歌那个Genie 3一出来，一句话就能生成一个游戏，直接把游戏公司股价吓趴一片。网易的AI策略是什么？聚焦应用、提效赚钱。说白了就是把AI当工具使，帮画师画图快一点，帮程序员写代码快一点，帮运营推广告准一点。

这招对付同行够用，能拉大和中小厂商的差距。但万一哪天游戏行业的玩法彻底变了，竞争对手不是传统大厂，而是手里握着大模型、动辄千亿算力的科技巨头，网易手里的那些IP、研发体系、长线运营经验，还值几个钱？

丁磊不傻，他当然看得见。他在电话会上说AI会加速行业优胜劣汰，网易要做的是巩固高品质研发和长线运营。这话翻译过来就是：我不追大模型，我只用AI做好我最擅长的事。

这是典型的生意人思维——不见兔子不撒鹰。

1635亿现金趴在账上，分红回购一样不少，股东安心，丁磊舒坦。但问题是，技术浪潮来的时候，保守有时候就是慢。慢一步，可能就错过下一张牌桌。

网易这艘大船，吃水够深，抗风浪没问题。但风向变了，光靠船大不够，得看帆调得够不够快。

眼下这日子，舒服是真舒服。可舒服的日子，往往也是难有突破的日子。

丁磊该想想，账上那1600多亿，到底是留着过冬的棉袄，还是该拿出来搏一把的筹码。