市场总览

美国总统特朗普于23日宣布，以色列与伊朗已就“全面彻底停火”达成共识，这场持续12天的冲突即将落幕。OPEC+的代表，计划在8月份将日产量提升41.1万桶，此前已安排在7月份进行同等规模的增产。国家发展改革委表示，将于今年7月份拨付今年第三批消费品以旧换新资金。央行会议强调，将加大力度支持科技创新和提振消费，确保“两重”“两新”等重点领域的融资需求得到充分保障。

上周，伊以冲突局势突然逆转，双方暂时达成停火协议，商品市场风险溢价随之消退，市场转向基本面驱动。

• 贵金属：贵金属板块虽因央行购金而长期支撑犹存，但近期市场避险需求减弱，导致贵金属价格从高位回调。
• 集运指数：美洲运力发生转移，欧线航运运力过剩，风险溢价进一步消退，集运指数价格连续走低。
• 有色金属：美元指数破位下行，有色板块整体受支撑而上移，其中沪锡因缅甸锡矿进口减少及低库存支撑，价格稳步上涨；氧化铝则因几内亚矿端供应趋紧而震荡上扬，多种传统有色金属亦呈现震荡走强态势。
• 黑色系：黑色板块供需关系略显宽松，终端需求疲软，但铁水产量仍维持高位，市场传言安全检查将趋严，商品市场情绪逐渐转暖，双焦价格在底部震荡中上扬，黑色系价格亦有所回升。
• 农产品：农产品板块受天气因素影响加剧，美豆生长条件良好，豆系价格在播种面积公布前出现下跌，原油价格因地缘政治局势缓和而走低，导致油脂类价格下行。
• 能源化工：特朗普宣布停火协议后，伊朗与以色列随即确认停火，市场对霍尔木兹海峡中断的担忧得以缓解，地缘溢价迅速崩塌，原油产业链价格呈现“倒V型”反转下跌态势。

总体来看，中东地缘冲突在美国的干预下暂时达成了停火协议，地缘风险溢价显著回落，在美伊谈判落地前，地缘结果仍存在不确定性。商品市场价格的影响逐渐转向内驱因素，除原油产业链价格大幅下跌外，多数品种出现了超跌后的反弹，市场情绪有所回暖。然而，多数品种的基本面依旧偏弱，这限制了反弹上涨的空间，商品超跌反弹与基本面博弈加强，导致价格波动在短期内显著加剧。

主要板块

热点品种

涨跌排行榜

热点品种

工业硅

西北地区的新疆大厂依靠政府补贴维持高开工率，6月下旬有关“大厂股权转让”的传闻引发了市场对供应收缩的预期。西南地区在丰水期电价的刺激下，部分企业复产，但由于价格倒挂的制约，整体开工率仅维持在50%左右，增量有限。焦煤价格止跌企稳，为工业硅成本提供了更强支撑。下游多晶硅企业负荷降低，抑制了工业硅的需求，同时有机硅企业也有减产挺价的意愿，对工业硅采取按需采购策略，导致工业硅整体需求疲软。社会库存环比下降至55.9万吨，但仍处于高位，限制了价格的上行空间。期货仓单持续注销，光伏政策的出台对远期需求有所提振，促使工业硅价格从底部反弹上涨。

焦煤

今年我国焦煤矿的产能利用率保持稳定，新建煤矿的投产速度加快，前五个月原煤产量同比增长了6%。5焦煤进口量进口量下降，但供应整体仍保持宽松格局。下游需求步入淡季，然而钢厂的开工率及铁水产量依然维持在高位，钢厂减产进度未达预期，需求的支撑力度预计仍将逐步减弱。港口焦煤库存基本保持稳定，精煤库存高位回落，焦炭价格继续提降，下游补库力度相对有限，钢厂与焦企的库存水平依旧维持在低位。由于6月份环保和安全检查的加强，焦煤产量预计将出现减产，减产的具体程度尚待进一步观察。商品市场情绪转暖，焦煤价格重心在低位震荡上移。

碳酸锂

电池级碳酸锂均价从60,400元/吨上涨至61,150元/吨，工业级碳酸锂则从58,800元/吨微升至59,000元/吨，基差收窄至-2,150元/吨。碳酸锂周度产量环比增加305吨，达到18,767吨，创下年内新高。5月进口量环比下降25%，至21,146吨，总量仍处于高位。6月正极材料对碳酸锂的消耗环比减少10%，电芯产量环比下降，新能源车终端需求增速有所放缓，然而车企库存高企，补库动力不足。本周内仓单量从27,793张减少至22,590张，降幅达18.7%，企业注册意愿减弱，盘面压力得到缓解。碳酸锂供需整体依旧偏宽松，但市场情绪有所好转，碳酸锂价格底部反弹。

氧化铝

因利润可观刺激企业小幅复产，国内氧化铝运行产能连续五周回升，每周增加40万吨，累计至9,305万吨，开工率达到82.4%。受铝土矿进口量减少、几内亚雨季临近及矿权谈判扰动等因素影响，矿价攀升至75美元/吨。国内矿库存处于高位，氧化铝供应增加仍对价格形成压制。下游电解铝运行产能处于历史高位，周度铝水比例提升，铸锭量维持低位，氧化铝刚需采购保持稳定。尽管氧化铝库存整体高位，但仓单持续减少，库存呈现分化态势。总体而言，氧化铝供需关系偏宽松，然而矿端成本支撑力度增强，氧化铝价格小幅震荡上扬。

沪锡

缅甸矿产管理费用居高不下，巷道修复进展缓慢，办理矿证的企业数量不及预期，复产节奏可能因此放缓。同时，海外矿源受到泰国出口禁令及暴雨导致的运输影响，增量有限，锡矿供应持续紧张，冶炼厂只能低负荷运转。华南地区电子终端行业进入淡季，加之终端客户观望情绪浓厚，订单仅能满足基本需求。镀锡板、化工等行业需求保持平稳，未见明显增长，传统焊料行业也步入消费淡季，整体订单情况较为疲弱。国内外交易所库存持续低位运行，锡矿供应紧张和低库存状况支撑价格，近期美元指数破位下跌，沪锡价格震荡偏强。

原油

OPEC+计划于8月增产41.1万桶/日，原油整体供应预期有所增加，但仍低于市场普遍预期的50万桶/日以上的增幅。非OPEC+国家同样存在增产预期，哈萨克斯坦6月产量增至214万桶/日，超出配额6%，并拒绝减产。随着北半球夏季出行旺季的到来，汽油消费需求显著提升，国内炼厂开工率已回升至去年同期水平，美国汽油消费亦呈现回升态势。EIA数据显示，原油库存下降584万桶，汽油库存下降208万桶，美国原油库存持续减少。6月23日，特朗普宣布停火协议，伊朗与以色列随后确认停火，市场对霍尔木兹海峡中断的担忧得以缓解，原油价格呈现V型反转并下跌。

集运指数

欧线在7-8月期间，周均运力维持在28万TEU以上的高位，运力供应充足。美西运价大幅下跌，导致运力回流至欧线的预期增加，进而对欧线价格形成压制。马士基40英尺柜的7月报价已降至2900美元/FEU，部分船司也随之降价。欧元区6月CPI同比上涨1.9%，但工业产出环比骤降2.4%，制造业需求面临压力。欧洲航线在旺季初期表现未达预期，下游需求显得疲软。特朗普宣布停火协议，伊朗确认接受，使得霍尔木兹海峡封锁的概率从30%降至4%。航运市场的避险情绪因此大幅缓解，地缘风险溢价逐渐消退，集运指数价格随之下行。

液化石油气

国内液化气商品量为52.8万吨，较上期减少0.19万吨，主要原因是炼厂检修导致供应有所收紧。美国6月LPG对华发货量环比增加48万吨，达到80万吨；中东发货量环比增加60万吨，达到461万吨，OPEC+增产推动供应趋于宽松。中景石化100万吨/年新装置满负荷运行，PDH开工率回升至70%以上，下游淡季消费疲软，民用气价格仍呈弱势运行。受港口到货延迟及化工需求边际改善影响，港口库存环比下降至273万吨。伊以停火后地缘溢价崩塌，原油价格大幅下跌，成本支撑显著减弱，导致液化石油气价格下跌。

甲醇

6月份重启较为集中，天津渤化、咸阳石油等企业进行了检修，而云南云天化、中煤榆林等企业则恢复生产，整体产能利用率有所提升。全国开工率达到77.44%，较上周环比增加2.3%。伊朗在6月因地缘冲突导致发货量骤降，但停火后装置逐步重启，预计7月进口量将有所回升。外采甲醇制烯烃的开工率降至80.46%，采购意愿较为低迷，传统下游需求呈现分化态势。华东和华南港口库存环比增加8.46万吨，达到53.41万吨，内陆库存则环比减少2.58万吨，降至34.16万吨，西北产区的出货压力得到缓解。随着伊朗和以色列停火后地缘溢价消退，投机多头离场，甲醇价格下跌。

对二甲苯

盛虹装置负荷恢复，国内开工率环比小幅提升至86.6%。近期国内检修计划有所增加，大连70万吨、福海创160万吨、富海100万吨装置计划进行检修。恒力石化重启后，PTA开工率达到78.56%，近期对PX的刚需采购保持稳定。虹港250万吨、三房巷320万吨PTA装置预计三季度投产，远期需求前景看好，但终端聚酯需求略有减弱。港口流通货源较为紧张，PX社会库存持续下降。此前，因伊朗与以色列冲突导致亚洲供应出现缺口，但上周双方暂时达成停战协议，供应趋紧预期得以缓解，二甲苯价格随之回落。

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