2025年3月，当全球资金争相抢购美债之际，中国却逆势而行，一口气抛售189亿美元。

这一举动直接让中国25年来，首次跌出美债前两大持有国。

更令人震惊的是，这一切竟发生在特朗普发动关税战之前。

中国为什么要在其他国家买进的时候，反其道而行？

中国的减持，在中美博弈中，又释放了怎样的信号？

本文陈述内容皆有可靠信息来源，赘述在文章结尾

美股三杀

2025年4月，关税战刚开始，美国资本市场就遭遇了罕见的“股债汇三杀”。

短短10天内，10年期美债收益率，从4月1日的4.17%飙升至4月11日的4.48%。

直至今日，10年期美债的收益率仍高达4.5%以上。

特朗普

股市方面，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500同步暴跌。

汇市更是迎来美指下跌，美元大幅贬值的现象。

这三重打击让华尔街陷入一片恐慌，面对这种情况，就连日本也坐不住了。

华尔街爆料

两周内日本抛售了超过200亿美元的外国债券，创下20年来的最大规模。

而利率高企的现象，给特朗普政府带来了巨大的压力。

毕竟2025年6月，有高达6.5万亿美元的美债即将到期，特朗普政府需要还债。

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并且这些债务中，大部分是5年前疫情期间以1.8%的低利率发行的。

现在，新发行的债券利率已经接近5%。这意味着美国政府将多支付约2000亿美元的利息。

雪上加霜的是，5月16日，穆迪评级公司将美国的主权信用评级，从Aaa降到了Aa1。

穆迪

这表明，美国的债务状况已经到了岌岌可危的地步。

目前，美国的国债利息支出已经占到财政收入的18%，远远超过了10%的国际安全标准线。

更让人担心的是，美国政府似乎还在火上浇油。

美元

马斯克提出的削减开支计划收效甚微，特朗普却还在推动一项减税法案。

专家估计，该法案可能会在未来十年里再增加3到5万亿美元的债务，简直就是在玩火自焚！

在此情况下，中国却提前减持美债，战略眼光极具前瞻性。

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美元体系

但中国抛售美债并不仅仅是为了规避美债违约风险。

自从布雷顿森林体系崩溃，美元与黄金脱钩后，美元体系就面临着挑战。

而让这个体系至今保持稳定性的，就是“石油美元”和“中国商品”两大支柱。

中国商品出口

香港中文大学研究显示，自1994年以来，中国物美价廉的商品，年均帮美国降低1.3%的通胀率。

同时，中国对美出口形成贸易顺差，赚取了大量美元。

这些美元一部分用于从全球采购资源等，但也有相当一部分回流到美国，投入到美债市场。

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这样一来，一个完美的闭环就形成了：中国商品赚美元，美国发行债券，中国用赚来的美元购买债券和资源，资源制作商品，最后这些美元又回流到美国。

美国只需要坐在家里印钱，中国就帮它把美元散布到全世界，还主动储备大量美元。

贝森特

对美国来说，这简直是一本万利的买卖！

然而，这个看似完美的体系，却在特朗普上台后被打破。

2018年，为了遏制中国的经济发展，他挑起了声势浩大的贸易战。

特朗普

2025年二进宫后，他又对中国商品加征了高额关税。

中国赚钱的途径减少，中国自然也就不愿意再大量购买美债为美国“续命”了。

历史变迁

回顾中国持有美债的历史变迁，简直就是一部跌宕起伏的经济大戏！

2000年，那时的中国，就像一个刚入行的小商贩，口袋里只有714亿美元的美债。

但随着中国经济的腾飞，这个数字也在飞速增长。

2000年以来中国持有美债数量的走势

2008年，全球金融危机爆发，美国经济陷入困境。

就在这个节骨眼上，中国挺身而出，大举增持美债。

这一举动不仅帮助美国度过了难关，还让中国首次超越日本，成为全球最大的美债持有国。

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在接下来的几年里，中国对美债的热情持续高涨。

到了巅峰时期，中国持有的美债竟然超过了1.3万亿美元！

这个数字占到了外国持有美债总额的23.2%，也到达了中国美债持有量的历史最高峰。

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直到2015年，中国为了稳定汇率和应对资本外流，才开始减持美债。

特朗普上台后，中国持有的美债数量开始急剧下降。

甚至在2018年让出了“全球最大美债持有国”的位置，让它重新回到了日本手中。

日本财务大臣加藤胜信

接下来的几年，中国持有的美债数量继续下滑。

2022年4月，中国持有的美债跌破了1万亿美元大关，两年后，又跌破了8000亿美元。

如今，中国持有的美债规模已经回到了2009年左右的水平。

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仅占外国持有美债总额的8.46%，在美债总规模中的占比也只有2.1%，总量也退居全球第三。

从这种变迁中，不难看出中美关系的巨大变化。

从南海到台湾，再到贸易战，两国之间的合作空间在不断缩小，摩擦却在不断增加。

在这种背景下，调整对外资产配置，保障自身的金融安全，是一个合理而明智的选择。

俄罗斯就是个典型案例，在克里米亚危机和俄乌战争后，俄罗斯遭受了前所未有的金融制裁。

外汇储备被冻结，美债持有量从巅峰时期的1763亿美元骤降至0.31亿美元。

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这种“金融武器化”的威力之大，让中国不得不提前防备。

因此，中国连续6个月增持黄金，到2025年4月末，黄金储备已达到惊人的7377万盎司。

不过，尽管中国持有的美债规模已经降到了不到8000亿美元。

特朗普

但在中美经贸谈判等博弈中，这些美债依然能发挥重要的制衡作用。

中国在国际金融市场具有重要影响力，若中国再次大笔抛售美债，势必会引发其他国家跟风。

就比如2021年美债危机，中国小幅减持50亿美元后，东南亚国家集体抛售120亿美元。

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这对美国经融市场会产生极大的冲击，增加美国在经贸谈判中的压力。

此外，当前人民币处于升值阶段，促进人民币结算的全球化，也是减持美债的另一重大原因。

特朗普

结语

从默默无闻到力挽狂澜，再到如今的战略性撤退，中国在美债市场上的角色变迁，折射出全球经济格局的深刻变化。这不仅是对美元霸权的挑战，更是中国金融实力的彰显。未来，随着人民币国际化进程加速，中国在全球金融舞台上的角色将愈发重要，为世界经济注入新的活力和平衡。

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【参考文献】

观察者网-2025-05-17——《中国减持189亿美元，英国成美国国债第二大持有国》

金融界-2025-05-23——《中金：预计10年期美债利率可能在未来一两个月逐步升至4.8%》