黑周四不期而遇！这轮行情才刚开始！明天很关键！切莫被洗下车！

　　三连阳之后，A股市场迎来的黑周四，大盘、创业板指的上行步伐明显放缓。不仅如此，沪深两市也从连续普涨，转为了大面积回调，市场亏钱效应明显增加！而细心的投资者应该可以发现，今天不只是A股在下跌，港股同样表现疲软，恒指的跌幅甚至比A股大盘还要更大。那这是否意味着本轮反弹行情就此结束了呢？

　　在旌扬看来，今天A股和港股同时调整，只能定义为技术性回调，并不会改变市场的短期运行趋势。或许后面几天还会有窄幅震荡，但大家都不用过于担忧！

　　为什么旌扬说这里的震荡，只是技术调整呢？

　　在昨天下午《国泰君安单日暴涨200%！港股牛市旗手率先发力！A股创年内新高！》一文中，旌扬和大家综合分析了A股市场的基本面、消息面、资金面和技术面。由于宏观经济基本面几天内不会发生太大的变化，所以今天A股调整，主要问题就出在消息面、资金面和技术面上。

　　一个个来看，首先，在消息面上今天是没有大级别的利空的。不仅如此，昨天收盘到今天收盘的24个小时内，国内政策面利好更多，各类促消费的增量政策还在陆续落地，比如今早旌扬在【A股猛料】中提到的财政部长部长蓝佛安的相关发言。除此之外，地方政府也开始跟进施政，以推动内需，比如深圳市商务局印发的《深圳市关于促进服务消费高质量发展的若干措施》等等。

　　国外方面，伊以冲突暂时平息后，市场关注焦点就落在美联储和美国的关税政策上。根据华尔街普遍预期，最近几个月美联储降息概率不大，下次降息节点在9月，离现在还有距离。唯一的不确定性就是特朗普的关税豁免期要到了，现在美国与欧盟、日本尚未达成协议。但考虑到此前特朗普在关税问题上吃过大亏，这次多半不会闹出太大的动静，对全球资本市场的冲击也有限。

　　排除了消息面上的利空后，今天整个市场普跌，要么是资金面的问题，要么就是技术面的问题了。

　　资金面上，还是分别从场内外资金的视角，来看看主力的调仓动向。

　　场内资金方面，游资和主动基金调仓动作可以通过交易数据看出来，被动基金则要观察沪深300ETF的量价结构。

　　昨天的交易数据显示，游资买盘和卖盘同时萎缩，但是游资仍然保持小幅净流入状态。这说明游资昨天是有点畏高的，不过也没有止盈。机构席位此前几个交易日一直是净流出的，昨天开始转为净流入。不仅买盘大幅释放，卖盘还明显萎缩。也就是说，主动基金昨天在追高加仓。今天的交易数据尚未落地，只要主动基金没有大规模减仓，问题就不会太大。

　　被动基金方面，与被动基金高度相关的是沪深300ETF，过去3个交易日，沪深300ETF逐级放量上涨，表明被动基金在持续加仓。按照昨天旌扬的判断，被动基金是推动本轮行情的主要功臣，那么今天被动基金是否减仓，就是判断市场筹码稳定度的关键要素！值得注意的是，今天沪深300ETF仅出现缩量回调。这种放量上涨后的缩量调整走势，往往说明资金并未离场。因为如果是止盈动作，今天就必须是放量震荡。

　　场外资金方面，主要看30年期国债期货的量价结构。过去3个交易日，30年期国债期货价格连续回调，跌破了5日线、10日线，打破了6月以来的单边上行趋势。而且在调整时还出现了放量迹象，这表明场外资金有从债市出逃，转投股市的迹象。不过有一说一，30年期国债并非放巨量重挫，这就只能证明仅有少量场外资金在弃债转股。

　　今天，30年期国债期货是缩量横盘震荡走势，没有明显的资金回流迹象。考虑到场外资金不是这轮行情的主力军，其调仓动作对A股短期走势的影响不算太大。

　　综合资金面来看，被动基金通过加仓非银金融，如保险、券商等，将影响大盘的短期走势，前面几天被动基金在单边加仓，今天并未出逃，说明整个市场的资金结构没有被破坏。主动基金调仓影响的是A股市场的中短期热点，昨天主动基金大幅加仓了非银金融中弹性最高的多元金融分支，只要今天没有全部卖出，筹码也不会松动。

　　进一步排除了资金面的影响后，可以得到的结论就是，今天A股市场调整，是比较典型的技术性回调。

　　从大盘、创业板指以及港股恒指的走势来看，这三大指数在经过了3连阳上行后，目前均已向上偏离5日线超买。而技术超买，意味着短期过强，往往需要主动回调或横盘震荡来进行修复。在上涨初期出现技术超买，调整的空间都不会太大，更多时候都是横盘震荡，5日线跟上后，就会继续走强。

　　今天A股和港股都是横盘震荡，到收盘时，大盘、创业板指和恒指依旧向上偏离5日线，那么后面几天多半也是这种涨跌幅不大的震荡走势，5日线跟上后，就能再次翘头上行。

　　从市场热点结构上看，最近的一些主要热点基本全部处于超买状态，这也是今天整个市场无法继续逼空的主要原因。比如固态电池、数字货币、军工、PCB、CPO、多元金融等等，今天都已经是4连阳上行了，而且到收盘时，都向上偏离5日线超买。在这种情况下，场内外资金的追高意愿会降低，继续逼空走强的动能就会衰减。

　　如果不出意外，明天这些热点分化会明显加大，其中部分甚至会出现中阴回调。但只要调整不破5日线，短期趋势就不会松动。

　　按照旌扬上文分析，今天A股和港股调整，主要是涨急了之后的技术性回调。在确认了调整性质后，再来判断后期趋势会就简单的多。

　　旌扬认为，未来一两个交易日，A股大盘完成回踩确认后，再次上行的概率要更大！这就意味着，这一轮反弹行情，能让A股大盘有效突破过去半年以来的大级别箱体平台！

　　可能有散户朋友会问，过去半年来，A股市场曾多次试图向上突破，但最终都以失败告终，为什么这一次就可以顺利突破？

　　对于这个问题，旌扬还是从市场热点结构变化的角度来和大家进行分析。在旌扬看来，这波上行趋势中，A股市场的热点结构要比此前几次更加健康！

　　回看过去半年以来，A股大盘几次明显的阶段顶部，第一次是去年11月8日、第二次是去年12月10日、第三次是3月19日、第四次是5月14日、第五次是6月11日。这几次阶段顶点的出现，除了与外围市场的一些黑天鹅事件有关，也和A股市场的热点结构变化有关。

　　比如去年的11月8日A股大盘触顶回调，主要原因是非银金融主题从去年10月15日开始上涨，到11月8日整体见顶。券商、保险等板块高位回落，拖累大盘走弱。

　　再比如今年3月19日之后调整，主要原因是科技股阶段见顶，人工智能、机器人从高位开始下跌，市场人气快速消散。

　　为什么旌扬说这次上涨，A股市场的热点结构更加健康呢？

　　其一，以券商、保险、多元金融、互联网金融为首的非银金融主题，现在只是起涨点，整个主题未来半个月会保持震荡上行状态，这对于A股大盘来说，将成为强支撑！如果大盘能在当前位置继续上行两周多的时间，突破前期平台几乎就是板上钉钉了！

　　其二，科技股作为A股市场的人气风向标，过去几个月以来蓄势非常充分，短期内深跌的概率很小。而且最近的交易数据也显示，机构资金在悄悄向CPO、PCB等板块调仓。这就表明，科技股不仅不会对整个市场造成拖累，甚至还可能接棒非银金融，成为下一段的市场主线，推动创业板指继续走强！