沪指14连阳却没有跑赢，基金持仓该如何调整？

2025年12月17日-2026年1月7日区间，上证指数连续14个交易日上涨，打破了历史以来最长连阳纪录！

Wind统计显示，上述区间沪指上涨6.82%，深证成指上涨8.64%，创业板指上涨8.39%，科创50上涨11.60%。从几只主流指数表现看，无疑走出了一波跨年躁动行情。

照理说，指数都涨这么多了，基金持仓表现应该更好吧？司令有位朋友却很失落，一顿操作猛如虎，居然连指数都没有跑赢。如果市场后续回调时，基金持仓该如何调整呢？

司令觉得，根本原因在于缺少一只“压舱石”。比方说，上述区间中证500指数上涨12.48%，即使50%资金占比，就意味着持仓表现基本与沪指持平。其余仓位配置行业或题材，还有望给整体收益加码。

如果全部押注行业或题材，确实很可能跑输指数。以31个申万一级行业指数为例，上述区间有17只跑输沪指，包括食品饮料、公用事业、银行、交通运输、家用电器、煤炭、医药生物等。说明板块分化依然存在，并非是普涨行情！

简而言之，2026年基金投资上，60%“核心”（宽基）+40%“卫星”（题材）搭配，依然是跟上市场并获取超额收益的较好方式之一！

或许有小伙伴会问，哪些指数更适合做底仓呢？今天，司令从一种独特视角去思考，答案或藏在变更后的基金业绩比较基准！

去年10月31日，证监会网站发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》。针对基金业绩比较基准问题，提出了一系列要求，比如调整业绩比较基准的要素比例、更换能更好代表市场特征的要素等，使新业绩比较基准表征作用更强。

紧接着12月5日，又下发了《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，文件中进一步回应了上述挂钩业绩比较基准的要求。比如：

过去三年产品业绩，低于比较基准超过10%且基金利润为负，（管理人）绩效薪酬较上一年下降幅度不得少于30%；低于比较基准超过10%且基金但基金利润为正，绩效薪酬也应当下降。

10%“偏离度”要求，或意味着部分老产品将陆续更正业绩比较基准，以符合现任基金经理的投资策略、投资范围、投资比例和投资风格！同时也意味着，被更正后的指数（成分股）及调高比例，或将是未来重要的调仓方向。

Wind统计显示，2025年有23只普通股票型基金（多类份额、分开计算。下同），变更了业绩比较基准；偏股混合型基金、灵活配置型基金，分别有87只、53只完成了业绩比较基准变更。

司令从中挑选出几只去年四季度刚完成变更的，一起来看下！

广发新锐智选，主要由“50%*创业板指数收益率”变更为“80%*中证500指数收益率”。意味着不再以创业板为主，而是转向中盘股风格的中证500指数，该指数去年上涨30.39%。

广发成长智选，主要由“50%*中证全指指数收益率”变更为“70%*国证1000成长指数收益率”。国证1000成长指数去年上涨41.21%，以国证1000指数为样本空间，选取成长特征排名靠前的333只股票作为样本，属于深市中小盘成长风格。

东海价值臻选，主要由“中证800指数收益率”变更为“中证800价值指数收益率”。选股从原本的宽基范围，更侧重价值因子筛选，包括股息率、净资产与价格比率、净现金流与价格比率、收益与价格比率。中证800价值指数去年上涨8.02%，落后于中证800（上涨20.89%）。

此外，国寿安保策略精选、财通资管数字经济、博道远航、兴证资管金麒麟均衡优选，4只基金的业绩比较基准，均提升了恒生指数权重占比，而富国新兴产业提升了中证港股通综合指数占比，意味着投资策略上将兼顾港股。

花旗银行年初时预测，恒生指数今年6月的目标为27500点，年底为28800点。司令测算了下，2026全年约12%上涨空间。

Wind数据显示，沪指14连阳区间（2025.12.17-2026.1.7），中证A500、恒生科技，两只ETF指数标的份额净流入靠前，或分别也是A股、港股较好的底仓品种。

以上产品变更业绩比较基准背后，或能推测出除了常见的沪深300，上述几只指数也是不错的底仓品种！随着越来越多产品变更业绩比较基准，答案将更清晰浮出水面。

对大多数人来说，基金投资的智慧不在于短线搏杀，而在于无论市场如何演绎，都能拥有一套让自己游刃有余的配置策略。当潮水不可避免地退去，能留在岸上的，永远是那些在喧嚣中保持冷静、在狂热中坚守纪律的人。

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