国内近期油厂开机率有所回升，下游需求整体变化不大。

大豆/粕类

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0015458

【外盘情况】

CBOT大豆指数下跌0.55%至1041.5美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.87%至300美金/短吨

【相关资讯】

1.欧盟委员会：截至4月27日，欧盟2024/25年油菜籽进口量为555.5万吨，而去年同期为482.8万吨，欧盟2024/25年豆粕进口量为1554.7万吨，而去年同期为1243.5万吨；

2.油世界：截止4月27日当周，巴西大豆出口达到350万吨，总出口达到1300万吨，去年同期为1280万吨葵籽，去年为200万公顷；

3.油世界：上周乌克兰春播继续加快，但仍然低于去年较快的进度，截止4月25日当周已经播种124万公顷；

4.我的农产品：截止4月25日当周，油厂大豆实际压榨量141.22万吨，开机率为39.7%。此前一周中，大豆库存459.48万吨，较上周增加33.57万吨，增幅7.88%，同比去年增加104.4万吨，增幅29.4%；豆粕库存7.48万吨，较上周减少5.07万吨，减幅40.4%，同比去年减少41.37万吨，减幅84.69%。

【逻辑分析】

国际市场整体变动有限，但巴西压力整体仍然比较明显，同时美国新作市场供需偏宽松，后续预计仍有一定下行压力。国内近期油厂开机率有所回升，下游需求整体变化不大，市场供应紧张情况较前期有所好转，随着后续到港的进一步恢复，预计压力仍将继续体现。

【交易策略】

1.单边：建议以观望为主

2.套利：MRM09价差扩大

3.期权：卖出宽跨式策略

白糖

研究员：黄莹

期货从业证号：F03111919

投资咨询从业证号：Z0018607

【外盘情况】

昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.27（1.51%）至17.58美分/磅。

【重要资讯】

1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月前四周出口糖和糖蜜128.19万吨，较去年同期的174.01万吨同比减少45.82万吨，降幅26.33%；日均出口量为7.54万吨。2024年4月，巴西糖出口量为188.92万吨，日均出口量为8.59万吨。

2.据了解，截止日前，云南不完全统计累计收榨28家糖厂，同比4家，收榨产能10.98万吨/日，同比减少0.67万吨/日。未收榨24家糖厂。产量方面：过去五个榨季云南4月份平均产糖量为34万吨，目前已有28家糖厂收榨，4月份的当月产量有望达到30万吨左右。销售方面：销区采购的数量明显增加，还有部分终端也进行了补货，导致销量呈现增长，初步估计当月销量在22-26万吨左右，本月食糖销量超上月水平的可能性较小。

3.巴西Archer咨询公司在本周发布的预估报告中指出，截至3月31日，巴西的甘蔗糖厂已使用ICE原糖期货合约对500万吨2026/27年度（4月至次年3月）糖进行套保。套保的平均价格为每吨2429.63雷亚尔，相当于每磅105.76雷亚尔。Archer公司在声明中表示，按照2026/27年度总出口量预计为3600万吨的估算，截至3月底已锁定价格的数量约占预期总量的13.89%。

4.昨日广西白糖现货成交价6107元/吨，下跌35元/吨；广西制糖集团主流报价区间为6180~6290元/吨，部分下调10元/吨；云南制糖集团报价区间为5990~6030元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6410~6920元/吨，部分下调10元/吨。今日制糖集团报价小幅下调，贸易商及下游终端以观望为主，现货整体成交一般。

【逻辑分析】

国内产销率偏高支撑糖价，不过原糖走势偏弱及广西干旱有所缓解，预计短期震荡运行。中长期关注食糖远期进口利润窗口以及进口许可证发放情况。

单边：震荡运行。

2.套利：观望。

3.期权：虚值比例价差。

油脂板块

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘情况】

隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.12%至49.32美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-1.32%至3888林吉特/吨。

【相关资讯】

1.Anec：巴西全国谷物出口商协会(Anec)预计，巴西4月大豆出口量料触及1,380万吨，上周预测为1,430万吨。巴西4月豆粕出口量预计为210万吨，之前一周预测为240万吨。

2.Imea：马托格罗索州4月21日-4月25日当周大豆压榨利润为643.31雷亚尔/吨，此前一周为654.79雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1,718.21雷亚尔/吨，豆油价格为5,909.01雷亚尔/吨。

3.欧盟委员会：截至4月27日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为236.7万吨，而去年同期为292.4万吨。豆粕进口量为1554.7万吨，而去年同期为1243.5万吨。油菜籽进口量为555.5万吨，而去年同期为482.8万吨。大豆进口量为1146.1万吨，而去年同期为1059.3万吨。

4.据Mysteel，4月29日，豆油成交36500吨，棕榈油成交500吨，总成交37000吨，环比上一交易日增加31067吨，涨幅524%。

【逻辑分析】

短期，预计4月马棕累库较为明显，后期将继续增产累库，国内时有近月买船但整体仍偏少，棕榈油基本面将边际转弱；目前受大豆到港偏少豆油库存易降难增等因素影响，短期豆油存在支撑，不过4月之后随着巴西大豆逐渐到港，通关问题逐渐解决，国内油厂压榨量将明显增加，豆油库存也将开始累库，豆油基差或将走弱；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过盘面受国际关系影响菜油反复，下跌空间可能较为有限。

【节前持仓建议】

1.单边：预计短期油脂还将会维持震荡运行，其中豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面逐渐转弱或将偏弱运行，临近假期，政策端不确定事件或时有发生，建议空仓或轻仓过节。

2.套利：YP09逢低做扩。

3.期权：观望。

玉米/玉米淀粉

研究员：刘大勇

期货从业证号：F03107370

投资咨询从业证号：Z0018389

【外盘变化】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘下跌，主力合约下跌2.3%，收盘为470.5美分/蒲。

【重要资讯】

1、4月29日（周二），芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收跌，市场分析师称，受美国播种迅速推进和南美有利作物天气的打压。美国农业部周一盘后公布的周度作物生长报告显示，截至上周日，美国农民已播种了24%的玉米作物，较分析师的平均预期低一个百分点，但高于22%的五年平均水平。

2、据外媒报道，4月29日（周二），芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货收盘大幅下跌，受累于美麦迎来及时降雨以及对全球市场上俄罗斯供应的担忧。

3、美国玉米主产州未来6-10日88.89%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，61%地区有较高的把握认为降水量将低于正常水平。

4、美国玉米种植率为24%，低于市场预期的25%，此前一周为12%，去年同期为25%，五年均值为22%；出苗率为5%，上一周为2%，上年同期为6%，五年均值为4%。

5、4月30日北港收购价价为710容重15水分价格为2220-2270元/吨，价格上涨。

【逻辑分析】

南美天气较好，美玉米回落。玉米供应偏少，东北玉米上涨，港口价格上涨。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆较低，玉米现货继续上涨到年内高位，小麦价格也上涨，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍偏强，中长期仍会上涨。07玉米高位震荡，期现价差仍较大。预计玉米现货仍有上涨空间。

【持仓建议】

1.单边：外盘07玉米500美分/蒲有压力。07玉米回调短多。

2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入07淀粉空07玉米）。买玉米空07玉米持有。

3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

生猪

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0015458

【相关资讯】

1.生猪价格：生猪价格整体维持稳定。其中东北地区14.5-14.7元/公斤，持稳；华北地区14.8-15元/公斤，持稳；华东地区15-15.2元/公斤，持稳；西南地区14.4-14.7元/公斤，持稳；华南地区14.3-15.6元/公斤，持稳；

2.仔猪母猪价格：截止4月25日当周，全国7公斤仔猪价格537元/头，较4月25日持平，15公斤仔猪价格650元/头，较4月25日持平，50公斤母猪价格1636元/头，较4月25日持平；

3.农业农村部：4月29日“农产品批发价格200指数”为117.32，下降0.81个点，“菜篮子”产品批发价格指数为118.07，下降0.95个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.78元/公斤，下降0.4%

【逻辑分析】

供应端压力集中体现后出栏压力整体有所放缓，但企业存栏量仍然较大，二育入场积极性有所放缓，供应压力有所好转，在此背景下，预计价格整体仍有一定压力。

【交易策略】

1.单边：阶段性观望

2.套利：LH79反套

3.期权：卖出宽跨式策略

花生

研究员：刘大勇

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0018389

【重要资讯】

1、河南皇路店白沙通货米报价4.15-4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.95-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.05-4.15元/斤；兴城花育23通货米报价4.16-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.05-4.15元/斤。

2、襄阳鲁花油厂到货200吨，费县中粮油厂到货450吨左右，合同报价7500元/吨，成交7400-7700元/吨左右，开封益海嘉里到400多吨，通货米合同报价8000元/吨；玉皇油厂到约150多吨，成交7600-7700元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到100吨左右，油料米成交7500-7700元/吨左右；成交以质论价。

3、花生油方面，国家近期出台相关政策进行食用油检查，部分油厂报价上涨，国内一级普通花生油报价14800元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16700元/吨左右。

4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3350元/吨，实际成交可议价。

5、据Mysteel调研显示，截止到4月24日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计151700吨，较上周增加531吨。据Mysteel调研显示，截止到4月25日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40400吨，较上周增加80吨。

【逻辑分析】

花生现货成交仍较少，河南新季花生偏强，东北花生偏强，目前稳定在4.1元/斤附近。进口花生价格稳定，花生油厂收购价格稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货上涨，花生粕价格也偏强，油厂利润有所好转，大型油厂收购量增加，提振市场。市场预计新季种植面积增加，但容易炒作天气，市场焦点开始转向新作10花生。

【持仓建议】

1.单边：10花生轻仓逢低短多。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

鸡蛋

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【重要资讯】

1、昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩23台车，今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价150元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价150元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格150-152【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格多数以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

2、根据卓创数据3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，高于之前预期。3月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4632.5万羽，环比增加1.5%，同比增加2.8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.21亿只、13.24亿只、13.29亿只和13.37亿只。

3、根据卓创数据，4月25日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1697万只，较前一周减少3.4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，4月24日当周淘汰鸡平均淘汰日龄536天，较前一周持平。

4、根据卓创数据，截至4月24日当周全国代表销区鸡蛋销量为8996吨，较上周相比变化不大。

5、根据卓创数据，截至4月24日当周生产环节周度平均库存有1.16天，较上周库存天数增加0.26天，流通环节周度平均库存有1.28天，较前一周库存增加0.28天。

6、根据卓创数据显示，截至4月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.18元/斤，较前一周相比增加0.07元/斤；4月10日，蛋鸡养殖预期利润为20.06元/羽，较上一周价格上涨0.8元/斤。

【交易逻辑】

近月06合约考虑到6月逐渐进入梅雨季，鸡蛋消费进入需求淡季，预计价格走势可能会偏弱表现，可考虑逢高空；远月合约如果说未来淘鸡量上升对鸡蛋供应有一定改善的话，8、9月是旺季合约，可能会有所上涨，但如果供应端未得到明显改善，预计上涨空间相对有限，可考虑择机在安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

【交易策略】

1、单边：06合约空单继续持有，可考虑择机在安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

2、套利：多08空09。

3、期权：观望。

苹果

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【重要资讯】

1、截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（mysteel)

2、海关数据：2024年3月鲜苹果出口量约为9.6万吨，环比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累计出口量约为25.56万吨，同比增加9.5%。根据海关数据，2025年3月鲜苹果进口量0.95万吨，环比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累计进口量1.33万吨，同比增加123.9%。

3、卓创：产地苹果主流成交价格稳定，总体成交平稳，多数为存储商采购，市场客户采购量一般。货主带有惜售情绪，要价偏高。西部产区冷库出货主要为存储商自有货源销售，交易量不大。市场到货量比较多，出货尚可，主流批发价格维持稳定。

4、现货价格：山东产区主流价格稳定，存储商要价较高。客商采购偏谨慎，采购价格合适货源，存储商采购之后继续存储。冷库包装量尚可。栖霞地区冷库纸袋富士80#以上一二级货源片红果农货主流成交3.4-3.5元/斤，以质论价。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。80#以上一二级片红果农货客商出价3.4-3.5元/斤，卖方要价3.4-3.5元/斤，实际主流成交价格区间3.4-3.5元/斤。陕西冷库货源主流成交价格稳定，可供交易货源量不大，交易量不大，个别成交价格处于高位。出库以客商包装自有货源出库为主，陕北出货情况良好。洛川冷库纸袋70#以上半商品货源4.2-5.0元/斤，以质论价。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。客商出价围绕在4.2-5.0元/斤，卖方要价4.2-5.0元/斤，成交价格区间4.2-5.0元/斤。

5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.7元/斤，较上周上涨0.2元/斤。

【交易逻辑】

目前期货10月合约价格已经涨至7800-8000元/吨附近，短期内苹果的低库存以及季节性需求旺季会导致苹果价格继续维持在高位，此外4月份的大风沙尘天气市场担心可能会影响新季苹果坐果，而5月中下旬随着各产区开始陆续套袋会对天气的影响有一个相对清晰的认知，因此预计5月上半月苹果期货价格大概率维持震荡偏强的趋势，中下旬随着天气影响的结果逐渐清晰走势也会随着变化，但是考虑今年苹果冷库库存确实比较低，因此即使最终得出新季苹果受天气影响不大的结论预计苹果向下的空间也不会特别大，前期的价格平台预计是较大的支撑。

【交易策略】

1、单边：AP10短期逢低建仓多单，但考虑五一假期时间较大，建议轻仓过节。

2、套利：建议先观望。

3、期权：建议先观望。

棉花-棉纱

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘影响】

昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌1（1.48%）至66.56美分/磅。

【重要资讯】

1、截至2025年04月28日，张家港保税区棉花总库存4.86万吨，较上周环比减少4.22%;其中保税棉4.45吨，较上周环比减少3.92%;非保税棉0.41万吨，较上周环比减少7.40%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比36.37%，较上周环比增加0.21百分点；巴西棉占比26.32%，较上周环比增加0.45百分点；澳棉占比30.65%，较上周环比减少0.20百分点；其他国家及地区占比0.06%，较上周环比减少0.46百分点。当周进口棉进出入库动态变化情况,张家港保税区棉花库存中,出库2174.91吨,入库29.80吨,净入库（-2145.11）吨。张家港库存大幅减少，主要是入库极少而出库增加。主要是节前纱厂提货备用，但入库少受美棉关税阻碍以及4月底船期货源偏少导致。

2、根据USDA最新数据，截至4月27日当周德克萨斯州棉花种植区（78.1%面积占比）地上土壤湿度very short+short加权平均值为64%，同比高18个百分点；地下土壤湿度very short+short加权平均值为72%，同比高12个百分点。棉花种植率达到21%，比上年高3个百分点，比正常水平高。

3、棉花现货交投基本趋稳，整体市场氛围尚可，纺企刚需成交为主，部分刚需挂单在CF09合约12800上下，内地库皮棉销售基差暂稳。销售基差：2024/25北疆机采4129/29~30B/杂3内较多销售基差在CF09+1000起，疆内自提；2024/25南疆喀什机采3129/29B/杂3.5内较低销售基差在CF09+1200~1300，较高基差在1300及以上，内地库自提。

【交易逻辑】

供应端根据我国4月中旬最新商业库存来看处于历年同期高位，预计本年度棉花供应继续维持宽松状态。新年度种植意向来看，根据BCO4月最新预测，全国2025年预计种植面积为4429万亩，同比略有增加，如果今年天气未出现极端情况的背景下，新年度中国棉花产量大概率维持在高位甚至有增加的可能。需求端“金三银四”整体表现一般，但目前纱线库存处于较低位置，后续有刚需补货的可能。综合来看，基本面短时间内棉花供应充足，需求一般，虽然当前棉纱库存相对偏低，但短时间棉花的基本面对棉花走势影响相对有限，交易逻辑主要在宏观全球经济以及全球贸易政策方面。从宏观层面来看，长周期来看美国经济可能面临衰退并给全球经济带来悲观预期，预计中长期棉花仍将向下探底，中长线走势偏弱，但是近期中美态度有所缓和，大宗商品走势有所反弹，但川普态度可能会随时摇摆，对市场的影响的不确定性较大。

【交易策略】

1、单边：短期预计维持区间震荡，中长期棉花仍将向下探底，中长线走势偏弱，但是近期中美态度有所缓和，大宗商品走势有所反弹，但川普态度可能会随时摇摆，对市场不确定性较大，并且叠加五一假期时间较长，外盘可能出现较大波动，建议轻仓过节。

2、套利：空09多01。

3、期权：观望。