国产芯片巨头“鲸吞”服务器龙头，海光信息、中科曙光携手能否叫板海外巨头？

5月25日晚，海光信息和中科曙光同时发布公告称，海光信息将以换股方式吸收合并服务器龙头企业中科曙光。

一边是市值3,000亿元的国产芯片公司，另一边是900亿市值的国产服务器龙头。更值得一提的是，中科曙光是海光信息的第一大股东，此次犹如“鲸吞”式的并购，更像是一次整合产业链上下游的重组。既折射出国产半导体产业链在外部压力下的主动求变，也预示着中国半导体产业将开启新一轮的重组并购潮。

海光信息与中科曙光的合并，本质上是芯片设计与服务器系统两大领域的深度耦合。海光信息作为国产x86架构CPU和DCU（数据计算单元）的领军者，其产品覆盖云计算、人工智能等高算力场景，2025年第一季度营收同比增长50.76%，净利润增幅高达75.33%。而中科曙光在高性能计算、存储及数据中心领域深耕多年，其服务器产品在政务、科研、金融等关键行业占据重要份额，2024年营收达131.48亿元。两者的结合，将形成“芯片设计—整机制造—算力服务”的全链条闭环，直接挑战英特尔、AMD等国际巨头“芯片+系统”的垂直整合模式。

这种整合的核心逻辑在于突破技术适配与市场拓展的双重瓶颈。过去，中科曙光虽与海光信息存在股权关联（持股27.96%），但受限于独立运营架构，双方的技术协同更多停留在采购合作层面。合并后，海光的CPU/DCU芯片可直接深度适配中科曙光的服务器系统，减少对x86架构国际生态的依赖，同时通过曙光成熟的行业渠道加速国产芯片的市场渗透。

此次合并的深层动因，离不开中美科技博弈的宏观背景。自2019年中科曙光被列入美国“实体清单”后，其服务器业务因依赖进口高端芯片而遭受重创，2024年营收同比下滑8.4%。与此同时，海光信息虽凭借与AMD的技术授权在x86生态中站稳脚跟，但美国持续收紧的出口管制政策使其面临技术断供风险。两家企业的困境，映射出中国半导体产业链在芯片自主化与系统集成能力上的结构性短板。

合并正是对这一痛点的回应。通过整合海光的芯片研发能力与曙光的系统集成优势，新公司可构建从底层架构到应用场景的国产替代方案。例如，海光基于自主C86架构的CPU已集成国密算法，结合曙光的安全存储与云计算服务，有望在金融、能源等敏感领域实现全链条自主可控。这种“强链补链”策略，既是对外部技术封锁的防御，也是对国内信创政策红利的主动承接——2024年国产服务器市场规模已突破千亿元，政策驱动下国产化率需从不足15%提升至50%以上。

此次合并的特殊性在于其“反向吸收”模式：市值超3,000亿元的海光信息作为子公司，吸收合并市900亿元的第一大股东中科曙光，开创了科技企业“以子并母”的先例。有分析认为，类似案例或将在AI算力、存储、EDA工具等领域密集出现。

然而，这场看似完美的联姻仍存隐忧。一方面，双方业务规模与估值悬殊（海光市盈率164倍，曙光仅47倍），换股比例可能引发股东利益博弈；另一方面，中科曙光此前与龙芯等其他国产芯片厂商的合作关系，需在合并后重新平衡技术路线与资源分配。此外，企业文化差异（海光的高研发投入模式与曙光的规模化运营）及国际供应链波动风险，也将考验管理层的整合能力。

海光信息与中科曙光的合并，意味着中国半导体产业的打法将尝试从“单点突破”向“系统作战”的战略升级。通过打通芯片与系统的协同壁垒，新公司有望在高端计算领域与国际厂商正面交锋。但这场战役的成败，不仅取决于技术整合的深度，更需跨越管理融合、生态构建与地缘风险的多重关卡。