最近不少朋友问老南，债基、银行理财收益太低了，怎么办。

今天聊聊。

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开篇照例八卦下。

上周二，老南写了《A股涨到这时，一个细节被忽略》，提醒大家要关注A股高波动率的现实，以及高波动率如何针对性的配置。

周日，写了《周一要开会了，不过别太抱希望》，提醒大家别对周一的会议，别指望出什么猛药。不少自媒体说要出大招纯属搞流量的套路。

结果这周一的会议，的确没有出什么大招，而且证监会主席罕见的提到了A股波动率的问题。我们文章的预判，真是遥遥领先。

在证监会官网搜一下，这么多年下来，提到“波动率”仅9次，其中2次是产品审批，1次是新股注册制的新股波动率，1是国债期货波动率，1次是衍生品会议，2次是股指期货上市降低A股波动率，真正涉及A股整体波动率，仅2次。

从专业角度看，证监会主席在这个重要场合，提出波动率下降，而且作为一个工作重点，可见在其任期中，对于波动率的重视程度之高，也算是抓住了A股长期问题的关键。

02

回到正题，最近不少朋友问老南，债基怎么办，银行理财怎么办，收益太低了。

我们的老粉丝应该有印象，去年底的《2025年如何理财》，今年1月写的《央妈重拳维稳，聊下债券和红利ETF》，我们早就在上一轮债牛的高点，提醒大家25年别对债券的收益抱太大希望。

逻辑也很简单，过去几年债券牛市的主要因素，因为国内利率快速下滑，带来的资本利得收益（债券价格上涨），已一次性透支了，后面持有债券，更多的收益来自于可怜的票息了。

如今10年期国债，到期年化也就1.7%、1.8%，即使国内降息，带来的资本利得也很有限。

所以从长期看，公募纯债债基、以债券为主要底层的银行理财，未来长期年化，应该是在2%左右，且不排除继续走低。

而今年债基，本就艰难的年份，又遇到了股市还不错，直接雪上加霜。

截至昨日，中长期纯债债基的均值也就0.4%，如果算年化，仅0.56%，远远跑输货币基金了。这在过去10年，都是比较惨淡的年份了。

03

但这里我要特别提两点。

一是千万别因为债券收益低，就不接受，尤其是小额投资者。

一方面，当下国内经济，进入了中长期的调整周期，这个阶段不会短。

在这个周期，你会看到很多资产都在跌，典型如房产，包括收入等。而且物价也呈负，完全没有通胀。

换句话说，在这个中长周期内，你不亏钱，就跑赢很多人了，如果还长期年化2%左右，等穿越过这个周期，会跑赢更多人。

切忌用多年前通胀周期的回报率，来要求当下，一定要认清这个现实，接受这个现实。尤其是没太多选择的小额客户。

另一方面，今年债券类资产的收益，明显低于了预期。

如我们之前所述，我们评估债基的长期年化应该在2%左右，而今年现实情况，是远低于此的。

但如同老南去年上半年建议大家标配A股的逻辑一样，当前债券是有点低估的。今年少给的，会在明年补给你的。当然，也别指望补太多，长期按照年化2%去评估就好。

如果你本来就是计划长期持有的，别这会看债券收益低，股市收益高，就把债券卖掉，去追3800点的A股，就是错上加错了。

本身债券就是稳健类配置重要的一部分，如果嫌低，且可以接受波动率稍微高一点，我们去年底在多篇文章中，提醒大家关注的多元化FOF，才是答案。

当然，大额客户就选择更多了，如我们已经建议关注了6年的，优质稳健型私募量化FOF，都会比纯债好非常多。

这里特别提一句，我并不建议这会去配置固收+，逻辑21年就写过《“固收+” 的优点和缺点》，依然有效，22、23年持有固收+是什么体验，看看当时的净值就知道了。

何况如今的债券收益更低，股市转熊后固收+的回撤，只会更大。

结

家庭理财，永远是配置在先，产品在后。千万别看什么产品好，就去追，大概率会追高。

如前阵子不少人看中性策略业绩好，上半年不少都6%了，就追进去，以为可以稳健收益了，结果下半年不但没怎么赚钱，最近一个月，不少产品直接回撤个2%-3%。

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