一个是从40平的小店起步，一个是从10平的小铺出发。路径不同，但他们最终走向了同一个方向。

如果你现在走进一家“零食很忙”或“赵一鸣零食”，很可能会看到这样的画面：

一袋鸡爪十几块，一排可乐1.8元一瓶，学生拎着，外卖员顺手买，宝妈给孩子囤。

没人讨论品牌故事，也没人研究配料表。
大家只关心一件事：便宜，够多，马上能吃。

就是这样一家看起来“没什么故事”的公司，在2026年1月28日，正式登陆港交所主板，成为港股“量贩零食第一股”。

资本市场给了它一个极高的定价，但真正托举它的，不是风口，而是无数普通人每天那点不复杂的小快乐。

伟大的商业，往往不是发明新需求，

而是把最普通的需求，做到足够好。

一、两位“卖零食的”：从地产销售与炒货小贩，到量贩零食之王

英雄不问出处，但成功一定有来路。

鸣鸣很忙的故事，要从两个看似毫不相干的人说起。

一个干过中介、卖过房；一个炒过瓜子、摆过摊。

他们都没有光鲜的履历，也没有耀眼的起点。但他们在同一个地方，踩中了同一根时代的脉搏——在下沉市场最真实的烟火气里，找到了共同的财富密码。

晏周：一个地产人的“逆周期转身”

1987年出生于湖南长沙的晏周，曾经在一家房地产公司做了整整8年的营销工作。

那是房地产最好的年代。

房子好卖，钱好赚，路径也很清晰——再熬几年，年薪、头衔、稳定，全都会到位。

但晏周心里始终不踏实。

他反复问自己一个问题：如果风停了，我还能干什么？

2016年，房地产开始降温。

晏周在一次市场调研中，意外发现了一个被忽视的现实：

1. 超市里的零食价格普遍偏贵；
2. 街边夫妻老婆店又品类单一、质量参差不齐；

3.而三四线城市和县城的消费者，对“好吃不贵”的零食，有着稳定而巨大的需求。

晏周后来形容那一刻的感觉：“这就像看到一片蓝海，水很深，但没人下去游泳。”

于是，在当年11月，他就创立了长沙零食很忙食品有限公司。

2017年3月，他和几个合伙人凑了十几万元，在长沙新开铺桥下租了一间不足40平方米的小铺面，开出了第一家门店“零食很忙”。

“零食很忙”的来源：

当晏周和几位合伙人在为他们新创的零食连锁品牌苦思冥想一个好名字时，现场正好播放着周杰伦的歌曲《牛仔很忙》。有人半开玩笑地提议：“既然歌里唱《牛仔很忙》，那我们为什么不能叫“零食很忙”呢？”这个巧妙的联想立刻得到了大家的一致认可，一个充满活力的品牌名就此诞生。

这个名字的妙处在于，它一下子就让原本静态的“零食”变得生动起来，给人一种店铺里商品丰富、人气旺盛、生意红火的感觉。后来，周杰伦更是从品牌名的“灵感缪斯”升级为了品牌的官方代言人，这更成就了一段有趣的品牌佳话。

创业初期，困难接踵而至。由于采购量小，很多厂商根本不愿意供货。晏周那段时间几乎住在批发市场，一家一家地谈，靠着“现金结算、绝不拖欠”的承诺，才打动了一批供应商。

很多后来被称为“商业模式”的东西，其实都是被现实所迫逼出来的生存逻辑。

赵定：从炒货锅边，走出来的零售直觉

如果说晏周是“看懂了趋势”，那赵定，是在现实里摔出来的。

1989年出生于“炒货之都”安徽芜湖的赵定，在高中时辍学，跟着父母做炒货。

18岁那年，怀揣着摄影梦想，他一个人跑到上海。白天干苦力、做服务员，晚上去摄影工作室当不要钱的学徒。靠攒下的积蓄，他开了第一家摄影工作室，但因不懂经营、缺乏客源，很快就倒闭了。

不服输的他，重操祖业，2008年在江西开了第一家炒货零食店，赚到了人生第一桶金（网传两年赚了20万）。

不甘心的他，在2010年带着这笔钱再次“杀回”上海，租大店、买设备、再开摄影工作室。但仅维持了三个月，就再次失败。

这一次，他彻底服了。

回到江西，从一间不到10平方米的小铺起步，一口大铁锅，每天凌晨3点起床继续卖炒货。

日子慢慢重回轨道。

2015年，他在江西宜春开了一家名为“傻子瓜子”的零食店，除了炒货，还卖各种小包装零食。没想到生意异常火爆，单日营业额最高达到5万元。

看到生意好，亲戚老乡们纷纷要求加盟。

赵定一个月内开了7家加盟店，结果是——全亏。

管理没经验，体系没搭好。有老乡当面骂他“割韭菜”。那段时间他连续失眠，甚至想放弃创业。

关键时刻，父亲的一句话点醒了他：“做生意，先做人。”

赵定咬牙赔付了老乡们的损失，又花了半年时间走访全国200多家零食店学习经验。

这段痛苦的经历，让他形成了日后对加盟商极其严苛的筛选标准。

创业哪有一帆风顺，所谓成功，不过是在无数个坑面前，选择不回头地往前走。

2019年，赵定决定继续往前走。这一次，他用儿子的名字命名新品牌——“赵一鸣零食”，寓意“像对待孩子一样用心经营”。

孩子不能娇生惯养，但也不能放任不管。做品牌也是一样，既要严格要求，也要用心呵护。

伟大的生意，往往藏在最不起眼的烟火气里；真正的扩张，也都是贴着地面飞行。

两位创业者虽然起点不同，但都抓住了同一个核心：让普通人实现“零食自由”。

从“死对头”到“合伙人”

2018年，当赵定将“傻子瓜子”向量贩零食转型时，结识了已在湖南开出超百家门店的晏周。两人一见如故，发现彼此对“让消费者得实惠、让加盟商赚钱”的底层价值观高度一致。

一开始，是惺惺相惜。后来，是正面碰撞。

随着双方业务的快速扩张，竞争不可避免地爆发了。

在湖南、江西、广西等地的部分街道，两家门店激烈“贴身肉搏”——一公里内能同时出现5家门店，甚至前后相隔不过百米。

价格战打到“你5折我就4.8折”，促销手段更是花样百出——“会员日买一送一”对“满68元送洗衣液”。

赵定后来坦言：“如果继续打下去，都是输家，没有赢家。”

与此同时，更大的对手出现了。

2023年9月，原本主营菌菇业务的A股上市公司万辰集团，将其旗下“陆小馋”、“好想来”、“来优品”和“吖嘀吖嘀”四大品牌整合，推出了统一的量贩零食品牌“好想来”。整合后的好想来门店数量迅速突破3000家，对零食很忙和赵一鸣零食形成了巨大的竞争压力。

外敌当前，合并成为必然选择。

2023年11月，过去十年中国零售业最重要的一次合并谈判，在广州番禺一家普通日料店的包间里完成。晏周和赵定——两个曾经最大的对手——只用了两分钟，就敲定了合并方案。两周后，所有法律文件签署完毕，鸣鸣很忙诞生。

根据双方投资人的公开讲述，两位创始人的性格差异非常明显。

晏周“稳中求进”，强调验证再扩张；

而赵定则更加激进，快速开疆拓土。

这种性格差异在两家公司的发展路径上清晰可见：零食很忙深耕湖南后再向外拓展，而赵一鸣则迅速在全国铺开。

一个稳，一个狠。一个踩刹车，一个踩油门。

这是极其罕见的互补组合。合并完成后，全国门店超6500家（零食很忙门店4000家，赵一鸣2500家），行业第一；SKU高度重合，采购规模翻倍；议价能力，彻底反转。

真正的扩张，从来不是飞在天上，而是贴着地面走出来的。而鸣鸣很忙的故事，正是从这条最“土”、也最真实的路上，一路走到了港交所门口。

二、融资历程：从“无人问津”到“资本宠儿”

资本从来就不是雪中送炭的天使，而是锦上添花的伙伴。前提是你得先证明自己，值得被看见。

鸣鸣很忙的融资历程，堪称中国消费创投领域的经典案例。

第一阶段：自力更生（2017-2020年）

创业前三年，零食很忙几乎没有接触任何外部资本。晏周和团队靠着自有资金滚动发展，一家店一家店地开，一个加盟商一个加盟商地谈。

“那时候没人看好我们，觉得卖零食能有多大的出息？但我们自己相信，老百姓对高性价比零食的需求是真实存在的。”

到2020年底，零食很忙的门店数量接近400家，全部集中在湖南省内。虽然没有资本加持，但公司已经实现了正向现金流，为后续发展打下了坚实基础。

第二阶段：资本入场（2021-2023年）

2021年5月，零食很忙迎来真正的转折点。

公司完成2.4亿元A轮融资，由红杉中国、高榕创投联合领投，启承资本、明越资本跟投，投后估值 25亿元。

这笔钱的重要性，不只在金额，更在背书。

资本入场后，零食很忙开始加速扩张：

2022年，门店数突破 2000家；

2023年，进一步增长到 4000+家。

几乎同一时间，另一条战线也在快速推进。

2023年2月，赵一鸣零食完成1.5亿元A轮融资，由黑蚁资本领投，良品铺子跟投。

黑蚁资本在调研量贩零食行业时，实地跑了300多家门店，发现一个细节：当赵一鸣门店只有两三百家时，其终端零售价已经比行业头部低3%—5%。

原因很简单，也很“土”：货架自己开模，塑料袋找工厂直印，一分一毫抠成本。

黑蚁资本负责人评价说：“这种对成本的极致敏感，是他最核心的武器。”

第三阶段：合并后的”独角兽”（2023年底至今）

真正的质变，发生在合并之后。

2023年11月，零食很忙与赵一鸣零食完成合并。

仅一个月后，好想你（7亿元）+ 盐津铺子（3.5亿元）联合完成鸣鸣很忙B轮融资，合计10.5亿元。投后估值105亿元，公司直接迈入独角兽行列。

此时的股东阵容，已经极具代表性：红杉中国、高榕创投、黑蚁资本、五源资本、启承资本，再加上好想你、盐津铺子这样的产业资本，财务投资人与产业投资人齐聚一堂。

上市一刻：资本，用真金白银投票

鸣鸣很忙此次港股IPO，算是近几年消费板块的“顶流盛宴”。

先看基石投资者阵容：腾讯、新加坡主权财富基金淡马锡，各出4500万美元；贝莱德3500万美元；富达基金3000万美元；泰康人寿、博时国际、易方达以及淡水泉分别认购1000万美元；合计认购约1.95亿美元。

基石投资者指在IPO前期签订认购协议并接受6个月到12个月锁定期的机构或个人投资者，大型机构的参与往往能为投资者带来信心加持。

要知道，这么多全球顶级机构，扎堆抢一家零食公司，在行业里并不多见。

更夸张的是认购倍数。香港公开发售：1899.49倍；国际发售：44.44倍。

这个国际认购倍数，已经超过了2025年港股明星消费股——蜜雪冰城（35.23倍）和布鲁可（38.60倍）。

暗盘交易中，股价一度上涨76%+，市场的热情，几乎是提前泄洪。

最终，鸣鸣很忙以每股236.60港元的上限定价，募集资金36.7亿港元，募资规模也超过蜜雪冰城。

资本为什么这么“疯”？答案并不复杂：它找到了一门——能持续赚钱、还能快速复制的确定性生意。

敲钟之后：账面回报与控制权

2026年1月28日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（股票代码：1768.HK）在港交所主板挂牌上市。

开盘即涨88%，市值一度突破 900亿港元，成为港股“量贩零食第一股”。

目前，红杉中国持股6.6%，好想你 5.84%，黑蚁资本 3.74%，高榕创投2.52%，五源资本 1.44%，启承资本 1.16%。

按开盘市值959亿港元计算，账面回报倍数悉数达到7—14倍区间。

创始人层面：晏周直接持股24.06%，并通过员工持股平台控制 13.39% 投票权；

赵定通过宜春鸟窝持股21.19%；两人作为一致行动人，合计控制 58.64%投票权。

按市值测算，晏周和赵定的股票价值到超过了200亿港元。

但资本真正看中的，不是这一刻的数字，而是这条从现金流、效率、规模一路走到今天的确定路径。

三、商业模式：用“硬折扣”重构零食零售

零售的本质不是搞花样，而是效率的比拼——谁能让消费者花最少的钱买到最好的东西，谁就能赢到最后。

很多人看不懂鸣鸣很忙：不就是卖零食的吗？怎么就能做到这么大？其实它的商业模式一点都不复杂，可以用三个关键词概括：下沉、加盟、硬折扣。

（一）下沉市场：从“县县通”到“村村通”

截至2025年9月30日，鸣鸣很忙门店总数达19,517 家，覆盖全国 28 个省份、所有线级城市。

其中，约59%的门店扎根在县城及乡镇，已覆盖 全部县级城市和 1,341 个县，下沉市场渗透率高达 66%，成为行业内首个实现“县县有门店”的零食量贩品牌。

晏周说：“一线城市有山姆、盒马，但中国有 2800 多个县城、4 万多个乡镇，那里的老百姓，同样需要高性价比的零食。”

选择下沉市场，并不是“退而求其次”，而是基于三个清晰判断。

第一，需求是刚性的。

创业早期，晏周发现，零食对很多人来说，不是为了充饥，而是一种“低成本的情绪奖励”。经济再紧，大家也愿意花几块钱，买点开心。这让零食成为抗周期能力极强的品类。

第二，竞争是稀缺的。

下沉市场既没有山姆、盒马这样的高效新零售，传统商超又普遍存在价格高、品类老的问题，供给长期错位。

第三，成本结构天然友好。

县城和乡镇房租低、人力成本低，可以用“夫妻店 + 高周转”的方式，把单店模型压到极致。

（二）加盟模式：从“收加盟费”到“共建生态”

鸣鸣很忙的门店网络几乎完全由加盟店构成——截至2025年9月，19517家门店中自营店仅23家，加盟店占比高达99.9%。到2025年11月末，进一步增长到21041家。

但它跟很多连锁品牌不同，鸣鸣很忙不靠加盟费赚钱。从2024 年起，鸣鸣很忙对“零食很忙”和“赵一鸣零食”两大品牌，全面免收加盟费和管理费。

公司98.9% 的收入，来自向加盟店销售商品。

这意味着什么？意味着鸣鸣很忙，本质上不是“加盟品牌”，而是一个以零食为核心的全国性供应链平台。

总部赚的不是加盟商的钱，而是通过直采和规模，把货卖得更便宜、周转得更快，从供货价差中赚钱。

这种结构，决定了双方不是博弈关系，而是利益共同体。

为了降低加盟商的创业门槛、提升成功率，鸣鸣很忙建立了一套完整的赋能体系。

• 选址支持：建立了超过10000个点位的选址数据库，利用数据模型为加盟商提供科学的选址建议。
• 培训体系：签约前，加盟商需接受为期7天的系统化培训；门店员工也有为期10-12天的标准化课程。
• 运营指导：公司拥有20名全职培训师和62位城市经理，为加盟商提供全生命周期的运营指导。
• 督导体系：组建了由3316名员工（含784名门店督导）构成的门店经营部，通过评分系统对加盟店进行考核，侧重食品安全、质量控制与消费者满意度。

还有一个是它的产品策略。晏周重新定义了零食：只要不是锅里现做的，能放在茶几上的，都算零食。

所以你在店里能看到：可乐、牛奶、泡面、鲜食、日化、文具。

在3,997个 SKU 中：34% 是厂商定制款，38% 是散装称重。

这极大降低了消费者的尝鲜门槛。

比如和盐津铺子联合推出的“麻酱味素毛肚”，仅 2025 年前九个月，就卖出 9.6 亿件。

（三）硬折扣：用“质价比”击穿市场

鸣鸣很忙的核心竞争力，在于它“硬折扣”模式——不是简单的牺牲利润，而是依托高周转的供应链闭环，持续提高效率，降低商品流转过程中的成本。

1.供应链直采：砍掉中间环节

与传统零食零售依赖层层经销商不同，鸣鸣很忙直接与超过2500家生产商和品牌方建立合作，包含胡润中国食品行业百强榜中50%的企业。通过“工厂-总仓-门店”的扁平化供应链结构，将整体加价率从传统KA卖场的80%压缩至36%。

“一瓶可乐，从工厂到消费者手中，传统渠道可能要经过厂商→经销商→批发商→零售商四层，每层都要赚钱。我们直接对接工厂，只留一层利润，价格自然能降下来。”晏周解释。

弗若斯特沙利文报告显示，鸣鸣很忙的产品平均价格比线下超市渠道同类产品便宜约25%。一瓶1.8元的可乐、一包不足1元的饼干，这种极致的“质价比”成为它穿透各线市场的利器。

2.数字化赋能：把“低价”做成系统能力

鸣鸣很忙打造了从选品采购、仓储物流到门店管理的全流程数字化系统。通过自主研发的智能零售中台，实现了很多便利。

• AI智能秤：通过图像识别SKU并自动称重，解决散装称重产品的数字化识别难题。
• 远程巡店系统：利用视频流分析，自动检查门店货架状况，实现“千店千面”的灵活陈列下“万店如一”的标准化品控。
• 大数据选品：基于超21亿人次的消费行为数据，精准洞察消费者偏好，月均上新数百款产品。

“我们可能是行业里少数能真正实现散装称重产品数字化精准识别的公司。”公司数字化负责人表示。

低价不是靠拍脑袋，是靠系统算出来的。

3.高周转：让货“像水一样流动”

截至2025年9月30日，鸣鸣很忙已拥有48座数智化现代仓配中心，单仓配送半径达300公里，全国门店实现24小时配送。

2024年，公司存货周转天数仅为11.6天，是大商超的3倍，仓储物流成本占总收入的比例低到1.7%，远低于行业平均水平。

这意味着，门店里永远都是新鲜的货，不会出现缺货的情况，消费者来一次就愿意来第二次。

四、业绩数据：从42亿到393亿的”指数级增长”

鸣鸣很忙的财务数据，也是近年来中国消费行业的“增长奇迹”。

从2022年到2024年，鸣鸣很忙的营收从42.86亿元飙升至393.44亿元，两年内实现8.6倍的跨越式增长，复合年增速高达203%。经调整净利润从0.81亿元增至9.13亿元，盈利规模扩大10倍以上，复合增速达234.6%。

即便在2024年的高基数下，前三季度仍实现营收463.71亿元（同比增长75.2%）、经调整净利润18.10亿元（同比增长240.8%），高增长态势持续。

盈利能力：毛利率稳步提升

值得注意的是，在规模快速扩张的同时，鸣鸣很忙的盈利质量稳步提升：

毛利率从7.5%稳步提升至9.7%，经调整净利率从1.9%提高至3.9%，打破了量贩零食行业|“规模越大、毛利越薄”的市场担忧。

这种“薄利多销”的模式，靠规模效应跑出了稳定的利润。

门店扩张：从0到2.1万的“加速度”

从1家到2.1万家，鸣鸣很忙仅用了不到8年时间。

这意味着，平均每天有超过7家新店开业。

这这种密度有多恐怖？相当于平均每6万多中国人就有一家鸣鸣很忙。从6000多家店到2万多家店，它只用了两年多时间，这种扩张速度，在零售行业里几乎找不到对手。

用户数据：21亿人次的”国民零食”

2025年前九个月，有超21亿人次消费者来到鸣鸣很忙位于全国2万家门店消费。注册会员超1.8亿人，会员复购率高达77%——这意味着每4个顾客中，就有3个会再次光顾。说明消费者对它的认可不是一时的新鲜感，而是真正的依赖。

“我们不追求一次性的大单，而是希望成为消费者日常生活的一部分。”晏周说。

五、行业格局：从“群雄逐鹿”到“双寡头争霸”

量贩零食行业，正在经历从“野蛮生长”到“理性深耕”的关键转折。

市场规模：千亿赛道，高速增长

根据中国连锁经营协会及弗若斯特沙利文数据：

从2019年到2024年，量贩零食行业GMV从2184亿元增长至4190亿元，复合年增长率为13.9%。

预计到2029年，市场规模将进一步扩大至约8000亿元。

竞争格局：“南很忙，北万辰”

经过几年的激烈竞争，行业已形成“双寡头”格局：

“南很忙，北万辰”——这是业内对当前格局的形象描述。

鸣鸣很忙以湖南为根据地，深耕华中、西南、华南；万辰集团则从长三角出发，向华北、西北扩张，2025年前三季度，万辰集团营业收入达365.62亿元，门店数已达15365家。

两大巨头合计占据行业约70%的市场份额，且这一比例还在持续提升。

当商业回到普通人，增长才会回来

这几年，很多消费品牌都在焦虑。
大家都在问：“增长去哪了？”

鸣鸣很忙给了一个并不浪漫的答案：增长没有消失，只是回到了普通人的日常里。

不是每个人都需要“更好的自己”，但几乎每个人都愿意用更少的钱，买到更多的快乐。

当一家企业，真正理解这一点，并且愿意为此长期死磕，资本、规模、上市，只是结果。

鸣鸣很忙的成功，不只是零食的胜利，而是一次对“真实生活”的尊重。