11月28日早报：风平浪静下的市场共振，美股四连阳护航 A 股稳守行

当11月最后一个交易周的周五如期而至，全球金融市场呈现出难得的“风平浪静”。美股在感恩节假期前延续稳健反弹态势，三大指数实现四连阳并创下阶段新高，为风险偏好回暖奠定基础；A股则在北向资金持续加仓、政策红利释放的双重支撑下，维持“沪强深弱”的震荡格局，3850点整数关口形成有效防御。在内外环境趋于缓和的背景下，11月28日的A股市场能否突破震荡区间、向着3900点关键关口发起冲击，成为市场关注的核心焦点。

美股四连阳收官：降息预期主导，科技消费协同发力

当地时间11月26日，美股市场延续强势表现，三大指数集体收涨实现四连阳，为节日假期前的市场画上圆满句号。截至收盘，道琼斯工业平均指数报47427.12点，上涨314.67点，涨幅0.67%，盘中最高触及47571.40点；纳斯达克综合指数报23214.69点，上涨189.10点，涨幅0.82%，成交额达3301.07亿元；标普500指数成功突破6800点整数关口，报6812.61点，上涨46.73点，涨幅0.69%，三大指数均创下近期反弹新高 。值得注意的是，当日美股早盘即呈现稳步攀升态势，全天未出现明显回调，显示市场做多情绪集中释放，逢低买入资金积极介入。

此次美股持续上涨的核心驱动力，源于美联储降息预期的显著升温。近期多位美联储官员密集释放鸽派信号，旧金山联储行长戴利明确表示，劳动力市场正面临“非线性变化”的脆弱性风险，支持12月实施降息；美联储理事沃勒也强调劳动力市场疲软态势，认为12月降息具备合理性。政策面信号与经济数据形成完美共振，美国劳工部数据显示，截至11月22日当周初请失业金人数降至21.6万人，低于22.5万人的市场预期，既印证了劳动力市场降温趋势，又未引发对经济衰退的过度担忧，为降息提供了坚实的数据支撑。与此同时，美国10年期美债收益率跌破4%，显著降低了权益资产的替代效应，推动资金加速回流股市 。

板块表现方面，科技股与消费板块的协同发力成为行情重要支柱。以谷歌、微软为代表的科技巨头表现亮眼，谷歌因新一代AI模型Gemini3获市场好评大涨超6%，带动人工智能产业链走强；特斯拉CEO马斯克披露公司AI芯片研发进展，进一步提振市场对科技企业技术突破的信心。叠加假日季消费预期升温，美国航空板块单日大涨超3%，美国航空、达美航空涨超3%，西南航空、波音、联合航空涨超2%，零售股同步走高，形成多板块轮动的良性格局 。贝尔韦瑟财富公司首席投资官Clark Bellin指出，11月市场回调幅度仅4%，远低于典型修正阈值，显示长期资金对市场韧性的认可，逢低买入资金的积极介入是反弹延续的关键。

不过，市场也存在一定的谨慎情绪。高盛总裁约翰·沃德朗警示，当前市场可能面临进一步回调，技术面显示需寻求更多风险保护，AI板块估值存在重新评估的必要性；摩根大通副董事长平托也认为，科技股估值需匹配生产力提升速度，当前定价可能过于乐观。需要注意的是，11月27日美股因感恩节休市，11月28日将提前收盘，短期交投活跃度或受影响，后续需重点关注12月美联储议息会议前瞻指引及非农就业数据的进一步变化 。总体而言，美股的稳健表现为全球风险资产提供了良好的外部环境，尤其为A股市场营造了“无直接利空干扰”的开盘氛围。

A 股震荡企稳：北向资金加仓，量能成突破关键

在美股走强的外部支撑下，A股市场昨日呈现“沪强深弱”的分化格局，整体保持震荡企稳态势。截至11月27日收盘，上证指数涨0.29%报3875.26点，深证成指和创业板指则分别下跌0.25%、0.44%，个股涨跌比为2790:2447，呈现微弱的涨多跌少格局 。资金面呈现“外资流入、存量博弈”的特征，北向资金昨日大额净买入89.2亿元，重点加仓贵州茅台、宁德时代等核心资产，单只个股增持均超10亿元，显示外资对A股核心资产的坚定信心；但两市成交1.71万亿元，较前一交易日缩量935亿元，反映出内资仍处于观望状态，增量资金入场意愿不足 。

从技术面来看，上证指数当前处于关键的震荡区间，短期呈现超卖反弹迹象。KDJ指标开始向上金叉，MACD绿柱持续缩小，表明市场下跌动能有所衰竭；但短期均线系统仍呈空头排列，显示反转行情尚未形成，震荡整理仍是主基调 。关键点位方面，支撑区明确位于3845-3850点，强支撑为3816点，极限支撑则是3800点的20周线，这一位置被市场普遍视为短期重要防守线；压力区同样清晰，3880-3890点昨日已接受试探，强压力则在3912点，能否突破这一区间成为判断行情强弱的关键 。

对于11月28日的走势，机构普遍预测A股将延续震荡分化格局，上证指数大概率在3850-3900点区间波动，收小阳线的概率约为60-70% 。最可能的情景是，早盘小幅高开0.1%-0.3%，试探3880-3890点压力区，若量能不足，10:30后可能回落至3860-3870区间震荡，午后14:00左右或有小幅反弹，尾盘收于3870-3885区间；乐观情景下，若成交量显著放大至1.9万亿元以上，且北向资金持续大额流入超100亿元，上证指数有望放量突破3890点，全天强势上行并站上3900点，收中阳线涨幅1%-1.5%；悲观情景的概率仅为10%，需警惕外围突发利空或主力资金大规模流出超300亿元导致的低开低走，可能失守3850点支撑，下探3830-3840区间 。

板块轮动加速的背景下，市场缺乏明确的主线行情，更多呈现局部机会。机构普遍建议采用“哑铃式”配置策略，一方面配置银行、公用事业、家电等低估值高股息的防御性板块，以对冲市场波动风险；另一方面可少量布局AI、半导体、存储芯片等高弹性成长板块，把握科技革命带来的结构性机会 。从近期资金流向来看，新消费、科技、新能源与储能三大主线具备明确催化：新消费板块受益于国新办出台的刺激方案，智能终端、绿色家电等领域获得最高15%的补贴，VR设备搜索量暴涨372%；科技赛道迎来AI端侧新品密集发布，存储芯片涨价潮延续至2026年，半导体设备国产化再获突破；新能源与储能板块则凭借矿区光伏政策落地与海外订单放量，形成内需外需双轮驱动格局。

内外共振下的市场展望：稳字当头，把握结构性机会

11月28日的A股市场，正处于“外部环境缓和+内部政策托底”的双重有利格局中。海外方面，美股四连阳奠定风险偏好基础，欧洲股市昨日全线收涨，德国DAX指数上涨0.89%，全球风险偏好回升为A股提供了良好的外部氛围；美联储降息预期持续升温，12月降息25个基点的概率已升至85%，全球流动性宽松环境逐步形成，为权益资产估值修复提供支撑 。国内方面，政策红利密集释放，国新办出台的新消费刺激方案聚焦数字消费、绿色消费、场景消费三大赛道，央行持续实施适度宽松货币政策，MLF连续9个月加量续做，人民币汇率稳中有升，年末结汇需求有望进一步助推外资流入；北向资金7天狂买420亿元，持续加仓消费、新能源、半导体领域，彰显了外资对A股市场的长期信心。

不过，市场仍面临一些不确定性因素。其一，A股量能不足的问题尚未解决，昨日缩量震荡显示内资观望情绪浓厚，若今日成交量无法放大至1.9万亿元以上，突破3900点的难度较大，甚至可能回落测试支撑位；其二，板块轮动过快导致赚钱效应不足，前期热门的电力设备、电子板块资金流出明显，银行、消费电子等板块则表现分化，缺乏能够贯穿全天的主线行情，容易引发投资者追高被套风险；其三，全球经济仍存在下行压力，美联储褐皮书显示，十二个联邦储备区中的大多数地区经济活动变化不大，未来几个月经济活动放缓的风险增加，可能对市场情绪产生潜在影响 。

对于普通投资者而言，当前市场的核心策略应是“稳字当头，攻守兼备”。首先，仓位控制尤为重要，建议保持5-7成仓位，不建议新开仓或满仓操作，既为可能的上涨保留进攻空间，也为回调预留防御余地；其次，操作上应避免追涨杀跌，在3850点附近的支撑位可考虑低吸优质标的，在3890点以上的压力位则适当减仓，量能未放大前以高抛低吸为主；最后，板块选择上聚焦政策支持、业绩确定性强的核心标的，重点关注低估值高股息的防御板块与高弹性的科技成长板块的均衡配置，规避前期涨幅过大、估值过高的题材股 。

站在11月收官的关键节点，A股市场在风平浪静的外部环境中展现出较强的韧性。美股的稳健反弹、外资的持续流入、政策的精准托底，共同构筑了市场的“安全边际”。尽管短期仍面临量能不足、板块分化等挑战，但中长期来看，随着全球流动性宽松周期的开启、国内经济复苏动能的增强以及产业政策的持续发力，A股市场的结构性机会依然值得期待。11月28日的震荡整理，或许正是为年末行情的冲刺积蓄力量，在“稳”的基础上，市场有望逐步打开向上空间。投资者需保持耐心，聚焦核心逻辑，在震荡中把握属于自己的投资机会。