本文由半导体产业纵横（ID：ICVIEWS）综合

Intel 10和Intel 7的产能限制，限制了英特尔在本季度全面满足数据中心和客户端产品需求的能力。

近日，英特尔用一份超预期的三季度财报，终结了长达六个季度的营收下滑颓势。当季137亿美元的营收规模同比增长3%，不仅越过市场预期的132亿美元门槛，更实现了2023年底以来的首次季度盈利 —非GAAP口径净利润达10亿美元，调整后每股收益0.23美元，与上年同期0.46美元的亏损形成鲜明反差。

盈利能力的修复堪称本次财报的最大惊喜。调整后毛利率飙升至40.0%，较二季度的29.7%环比暴涨10.3个百分点，较上年同期的18%近乎翻倍，创下2024年一季度以来的峰值，显著超出分析师35.7%的预期。目前，英特尔流动资产规模达517.31亿美元，资产总规模增至2045.14亿美元，在建工程从500亿美元以上压缩至350-390亿美元区间，资产周转效率持续提升。

财报发布后，资本市场迅速给出积极反馈：英特尔股价在盘后交易中一度暴涨超9%，最终收涨7.13%，前一交易日正股已先行上涨 3%，印证了市场对其盈利拐点的认可。

据CRN报道，该公司还警告称，由于需求持续超过供应，CPU短缺的情况可能会持续到明年。

英特尔首席财务官Dave Zinsner在新闻稿中表示，产能限制，尤其是Intel 10和Intel 7的产能限制，限制了公司在本季度全面满足数据中心和客户端产品需求的能力。

针对 2026 年需求超过供应的前景，Zinsner 进一步表示，英特尔预计短缺将在明年第一季度达到顶峰，并解释说，在通过有限的库存管理第三季度和第四季度后，“我们在第一季度的库存将非常非常紧张”。

Zinsner还指出，英特尔不打算扩大这些节点的产能，这意味着随着需求的增长，产能限制仍将持续存在。为了减轻影响，该公司正在将客户需求转向替代产品。更广泛的行业问题，例如基板短缺，加剧了供应挑战。

由于用户青睐老款芯片，AI PC 的普及速度低于预期

谈到AI PC的销售增长速度，相比老款处理器的强劲需求，AI PC的销售似乎增长较为缓慢。Zinsner表示，英特尔AI产品的销量环比增长了两位数。他补充道，英特尔预计到今年年底AI PC的出货量将达到约1亿台，并正在积极致力于帮助更广泛的生态系统在PC市场开发更多AI应用。

Zinsner 还指出，Windows 更新的势头比公司预期的要强劲。据 CRN 报道，尽管英特尔和其他公司大力推广搭载 Lunar Lake 等较新处理器的 AI PC 作为 Windows 11 的升级途径，但许多用户却选择使用不太先进的硬件进行升级。

CRN 指出，基于英特尔 10 和英特尔 7 节点构建的产品包括第 14 代酷睿“Raptor Lake Refresh”和第 5 代至强可扩展“Emerald Rapids”系列，均于 2023 年推出。CRN 还提到，较新的产品，例如酷睿 Ultra 200V“Lunar Lake”和酷睿 Ultra Series 2“Arrow Lake”系列，完全或几乎完全依赖台积电进行生产。

Intel 18A 先进制程已进入早期生产

英特尔管理层在公司2025 年第三季度财报电话会议上透露，其18A 制造工艺进展可预测，使该公司能够开始提高代号为 Panther Lake 的 Core Ultra 300 系列处理器的产量。然而，由于产量相对较低，18A 处理器的爬坡速度会很慢，英特尔也不会快速扩展可用的 18A 容量。目前，从商业角度来看，18A 的收益率还不理想。

“我们在英特尔18A 方面取得了稳步进展，我们有望在今年将 Panther Lake 推向市场，”英特尔首席执行官 Lip-Bu Tan 说。“18A 产量正在以可预测的速度增长，亚利桑那州致力于大批量生产的 Fab 52 现已全面投入运营。”

英特尔的18A 工艺技术是该公司第一个依赖 RibbonFET全向栅极 （GAA） 晶体管并具有 PowerVia 背面供电功能的生产节点。英特尔将使用 18A 生产用于消费类 PC 的 Panther Lake 处理器，然后用于数据中心的 Xeon 6+“Clearwater Forest”和“Diamond Rapids”处理器，以及针对发烧友市场的 Nova Lake CPU。

英特尔首席财务官David Zinsner 告诉分析师，收益率足以支撑 Panther Lake 产品的出货量，但还不足以提供正常的利润率。Zinsner 表示，到 2026 年底，产量应达到英特尔期望的成本水平，并在 2027 年达到行业标准结果。

“收益率足以解决供应问题，但它们没有达到我们需要的水平，以推动适当的利润率水平，”Zinsner 说。“到明年年底，我们可能会进入这个领域，当然后年它们将达到行业可接受的水平。”

这意味着英特尔将比最初计划更慢地提高其Panther Lake 处理器的产量，并将首先专注于构建更先进的型号（假设它可以制造足够多具有更高端规格的芯片），以更高的价格出售它们。

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