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文I不可史意

编辑I不可史意

星巴克中国业务出售在即，但最终的接盘侠却仍是个谜，传闻中的博裕资本、凯雷集团、EQT与红杉中国已经进入最后竞购名单，但他们真的是最佳选择吗？一个意想不到的本土餐饮巨头，海底捞，或许才是这场交易中被忽视的完美匹配。

尽管火锅与咖啡看似风马牛不相及，但当我们深入剖析两家企业的商业模式，会发现它们之间存在着令人惊讶的契合点，这种契合不仅能为双方带来增长机会，更可能重塑中国餐饮消费的格局。

两个空间大师：商业内核的惊人相似

星巴克与海底捞表面上提供的产品截然不同，但它们的商业本质却高度相似，星巴克不仅是咖啡提供商，更是"第三空间"的缔造者，海底捞也不仅是火锅餐厅，而是凭借极致服务打造的社交场所。

星巴克通过精心设计的环境，让顾客愿意停留，进而推动会员消费和高毛利饮品销售，海底捞则通过贴心服务和创新互动，将就餐体验转化为年轻人的社交活动，两家企业都不是靠产品本身支撑千亿市值，而是依靠难以复制的"体验差异"。

当下风靡的新茶饮品牌，如喜茶、瑞幸等，虽然产品创新频繁，但大多弱化了线下空间的社交功能，更注重外卖和快取模式，你能想象在瑞幸咖啡谈一个价值3亿的生意吗？显然不行，但在星巴克，这很常见。

正是这种对社交空间价值的共同理解，让海底捞与星巴克成为尚未产生交集的灵魂伴侣，但问题来了，这种相似性足以支撑一场商业联姻吗？答案还需从双方的现实需求说起。

双向奔赴：海底捞为何需要星巴克

2025年上半年，海底捞面临着不小的增长压力，财报显示，集团营收207.03亿元，同比减少3.7%，净利润17.55亿元，同比减少13.7%，在整体消费市场低迷的背景下，高客单价的火锅业务首当其冲受到冲击。

为寻求新的增长点，海底捞开启了轰轰烈烈的"创业潮"，通过"红石榴计划"孵化烤肉、炸鸡、香锅等多个副牌，但大多仍属重餐饮模式，扩张速度有限，截至今年上半年，火锅业务外的"其他餐厅收入"仅占总营收的2.9%，贡献有限。

与此同时，新茶饮行业却在逆势飞扬，今年以来，古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬等品牌相继上市，受到资本市场热捧，蜜雪冰城上市首日涨幅超过43%，霸王茶姬登陆美股首日涨15.86%。在外卖平台补贴战的推动下，新茶饮品牌业绩和股价双双飞升。

你是否好奇，为什么海底捞不自建茶饮品牌呢？事实上，海底捞早在2019年就开始试水茶饮，但一直局限于"店中店"模式，未能形成规模效应，如今，茶饮市场竞争已趋白热化，从零打造一个新品牌意味着高成本、长周期和高风险。

此时，星巴克中国业务的出售，为海底捞提供了一个"弯道超车"的绝佳机会，通过收购，海底捞可以一举获得成熟的品牌认知、庞大的门店网络和完善的供应链体系，快速切入高增长的茶饮市场，但海底捞能为星巴克带来什么？这才是真正的关键所在。

互补共生：星巴克为何适合海底捞

星巴克在中国市场面临着本土化创新不足、租金成本攀升、竞争压力加剧等多重挑战，在价格战、高频上新、IP联名成为行业标配的今天，星巴克虽努力跟进，但创新节奏明显滞后于本土品牌。

海底捞深谙中国市场玩法，从社交媒体互动到跨界联名推新，反应速度远超外资团队，若能接手星巴克，海底捞可为其注入本土创新基因，加速产品迭代和营销响应，真正实现"全球品牌，本地操作"。

在商业地产领域，星巴克曾凭借强势品牌效应，以较低租金占据商场黄金位置，但随着本土咖啡品牌崛起，这一议价能力正明显削弱，海底捞与星巴克的双品牌组合，将极大增强在商业地产谈判中的话语权，实现资源互补。

你有没有想过，为什么星巴克需要一个真正理解"空间商业"的合作伙伴？因为在当前中国市场，咖啡已不再是简单的饮品，而是一种生活方式和社交媒介。

这种互补性使得海底捞与星巴克的结合充满想象空间，但现实中，这桩"联姻"面临着哪些障碍？让我们直面这些挑战。

现实挑战：理想很丰满，现实很骨感

首先是资金难题，市场预计，星巴克中国业务的估值在50亿至60亿美元之间（约合人民币358亿至430亿元），相比之下，海底捞2025年上半年经营活动现金流净额仅为67亿元，这意味着要完成收购，海底捞必须引入财务投资者共同发起交易。

其次是控制权之争，星巴克计划出售中国业务约70%股权，但要求单一买家持股比例不得超过30%，这种分散的股权结构将导致决策效率低下，多方股东的利益诉求难以统一。

最关键的是品牌意愿障碍，星巴克管理层多次强调，在出售多数股权的同时，希望保留相当比例股权并维持品牌主导权，这种"既要又要"的态度，使得"不插手经营、只提供支持"的财务投资者成为其理想合作对象。

你认为星巴克会冒险选择一个产业买家吗？从品牌保护的角度看，这种可能性似乎不大，但从长远发展来看，跨界融合或许是消费市场的必然趋势。

未来展望：跨界融合的消费新生态

海底捞与星巴克的潜在合作，代表了一种更高层次的跨界融合，不是简单的品类扩张，而是基于共同商业理念的深度整合。

尽管海底捞与星巴克的"联姻"面临诸多现实障碍，但这种跨界思考本身就具有启发意义，在消费市场竞争日趋激烈的今天，或许唯有打破赛道边界，才能真正打开新的增长想象。