三大重磅利好共振仍然挡不住黑周四！午后A股跌幅为何突然扩大？

　　A股大盘仅在4000点整数位上待了一天，就迎来了黑周四。大盘和创业板指高位放量中阴下挫，沪深两市超4100股待涨，亏钱效应明显增加。而值得注意的是，今天A股市场是在诸多重磅利好环绕的情况下出现的回调，算是典型的见光死走势。

　　接下来，旌扬先和大家梳理一下消息面上刚刚发生的几件大事。然后再接着聊昨天的话题，即公募基金这样的机构投资者规模持续扩大后，将如何改变A股市场的格局？我们散户又该如何应对？

　　旌扬算了一下，今天消息面上起码有三个大利好，但这都没有挡住大盘的调整步伐。

　　第一，昨晚，美联储也将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息。在美联储降息之前，市场已经有预期，所以降息25个基点算是明牌的消息，对资本市场的影响不会太大。

　　但美联储主席鲍威尔在议息会议之后的讲话，却引起了市场担忧。鲍威尔表示，目前美国通胀水平仍然偏高，当前利率接近中性利率，且12月降息并不确定。而之前市场普遍认为，美联储在12月还会再降息一次。所以鲍威尔讲话之后，美股就出现了短暂震荡。不过旌扬注意到，昨晚美股仅仅只是震荡，纳指还是红盘报收。从这点来看，鲍威尔的鹰派发言，仅仅只是导致今天A股调整的原因之一。

　　第二，今天CPO三巨头易中天里的新易盛和天孚通信同时发布了三季报，新易盛三季报净利润63.27亿元，同比去年增长284.38%；天孚通信三季报净利润14.65亿元，同比去年增长50.07%。可以看出，两家公司的业绩已经开始提速，也表明CPO板块大涨，并非简单的题材概念炒作。

　　然而即便如此，今天新易盛和天孚通信仍然出现了长阴重挫，双双跌破5日线。这种业绩利好落地股价大跌的情况，我们此前经常见到，这就是典型的见光死走势。而在易中天三巨头中，现在只有中际旭创尚未披露三季报。考虑到新易盛的天孚通信的示范效应，中际旭创今天也是冲高回落的走势。

　　按照旌扬近期分析，CPO和存储芯片这两个科技股板块，是近期市场的人气风向标。只要这两个板块再次转弱，整个市场都会被拖累。而CPO板块指数今天也跌破了5日线，还收出光脚阴线，做空动能并未释放完。这也是今天整个市场大面积下跌的主要原因。

　　第三，中美高层会晤，贸易摩擦进一步降温！这条消息今天已经在各大媒体上刷屏了，且高层会晤之后，商务部也同步释放出了一些重要消息。具体包括：1、美方将取消对华加征的10%所谓“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年；2、美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年；3、美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。

　　毫无疑问，这三项成果随便拿出来一个，都是重磅利好。而且特朗普还表示，将于明年4月访华。这就意味着未来一段时间，中美关系可能都会逐渐转暖。

　　可以看出，今天消息面上重要利好密集，但A股仍然选择逆势下跌，这就是典型的利好落地见光死走势。

　　在前面几天的文章中，旌扬已经和大家聊到过近期整个市场的运行状况。从交易数据上看，过去两周主力机构一直在减仓。正常情况下，市场会偏弱一些。但A股大盘不跌反涨，稳步上行并轻松突破4000点整数关。大盘之所以可以顶着主力减仓的压力往上走，说到底就是上面这些利好预期对市场形成的潜在支撑。所以当关键利好全部落地时，震荡就会不期而至！

　　现在的问题是，今天的调整级别会有多大？

　　按照旌扬近期分析，两市的调整幅度，关键还是要看科技股的走势。今天科技股还只是单日调整，但CPO已经跌破5日线，再加上前面主力筹码已经松动，所以科技股仍有退潮的风险。假设科技股短期退潮，如果只是阴跌就还好，但要出现急跌，对整个市场的冲击就会增加。

　　简单聊了聊今天A股市场出现调整的原因后，我们再接着昨天的话题。公募基金、险资这样的主力资金规模越来越大后，会如何改变A股市场的格局？

　　旌扬从个股、板块和大盘这三个角度来和大家展开分析：

　　个股方面，在昨天下午《A股大盘放量站稳4000点！创业板指现罕见一幕！这轮牛市不一样！》一文中，旌扬和大家提到过，由于公募基金手上的子弹越来越多，所以更倾向于选择做大票而不是小票。这是因为大票的容量更大，适合大资金进出，不会轻易出现交易拥堵。

　　除了大票外，一些被包含在各个ETF中的指标股，同样也会是公募基金的主要加仓方向。因为公募基金中有将近一半是指数型被动基金，被动基金的扫货目标，自然就集中在ETF上。而ETF覆盖的指标股，尤其是行业ETF覆盖的指标股，不仅包含行业龙头外，也包含一些优质中盘股，市值普遍在两三百亿以上。

　　正因为如此，现在一些板块走强时，往往中大盘股的弹性要更大，比如CPO里面的易中天；锂电池里面的宁德时代和天齐；光伏里面的阳光电源、隆基和通威等等。

　　板块方面，在此前的文章中，旌扬和大家聊到过公募基金最喜欢的两类股，一是高成长型科技股；二是周期股。公募基金之所以偏爱这两类股，是因为业绩弹性更大。高成长型科技股典型如上面提到的CPO，只要进入业绩兑现期，上市公司的业绩可以保持持续高增长。而顺周期方向中，只要商品期货价格触底反弹并持续走高，相关上市公司的业绩也具备极高的弹性。这点可以从今年稀土相关个股的业绩增速上看出来。

　　也就是说，业绩爆发力，是公募基金选择板块的首要条件。弄清楚了这个逻辑之后，只要某个行业板块未来一段时间的业绩具备高增长预期，就可能成为主力机构的重点狙击方向。典型如今年二季度的创新药，既不是科技股，也不是顺周期，但创新药出海撬动行业龙头业绩开始落地，同样能支撑板块走出趋势性的行情。

　　回顾A股今年以来的表现，一季度的主线热点是机器人和AI智能体；二季度的主线热点是化工和创新药；三季度的主线热点是CPO和存储芯片；四季度刚刚开始，存储尚未完全退潮，锂电池已经开始领涨。这些板块能走出趋势性行情，都和基本面属性有直接关系。

　　反过来，只要业绩爆发力不足或尚未进入业绩兑现期的行业板块，要么公募基金根本不会碰，要么就是短炒。

　　由于公募基金喜欢抱团取暖，所以当公募基金规模越大时，越容易造成市场内部结构分化。几类股反复走强，其他多数板块一直趴在底部一动不动。

　　而当某一板块短期涨幅太高时，公募基金又会选择集体减仓。此时就会导致主线热点退潮，A股市场暂时陷入无主线的混乱格局。在这个周期内，市场操作难度骤增，直到下一个主线热点顶上来为止。

　　至于另一类大资金险资，操作会比公募基金保守的多。此前险资的目标几乎全部集中在银行股上，这是因为金融监管总局硬性要求险资加大入市比例，而银行股的风险最小，所以险资就不断买入银行股。可以看出，险资的选股方向，安全放在第一位，更注重长期收益，而不是中短期收益。

　　大盘方面，当大资金的规模越来越来大时，大盘的走势自然会越来越稳。一是因为公募基金和险资会重点狙击大票，这些大票对大盘的带动作用会非常明显。这点和美股很像，美股能走出长线慢牛行情，几个科技巨头反复创新高是主要功臣！

　　二是当大资金手上的子弹越来越多，又有仓位要求时，遇到大盘急跌多半会选择抄底接下便宜的筹码，这就会封锁整个市场的调整空间。典型如今年4月初中美关税战打响，A股仅在4月7日暴跌，次日抄底资金就火急火燎的进场了。又比如9月3日和9月4日，连续两天急跌后，9月4日就拉出了下影线，大资金开始进场抄底。

　　一旦这种预期形成，其他资金就会跟随抄底，而不是单边卖出，这也能改变市场的多空结构。这点在过去几年是很难想象的。尤其是2023年底出现股灾时，国家队已经明牌护盘，但场内资金全部不响应，反弹都在减仓。

　　那么我们普通散户，又要如何去应对市场格局的变化呢？

　　在旌扬看来，只要公募基金的规模越来越大，我们就不用过于担忧大盘会出现中期大跌。当然短期震荡还是不可避免的。

　　在板块选择上，中短线投资者尽量选择业绩爆发力更强的板块，这类板块更容易走出中期主升浪。长线投资者，则可以选择业绩增长稳定，估值不高的板块，这类板块安全边际更高。

　　具体到个股上，主线热点中，交投活跃的中盘股可以成为优先跟踪方向。小盘股除非交投特别活跃，或交易数据显示游资兴趣较高，否则还是以观望为主。