黑色系市场正上演一场供需博弈战，尽管钢材库存持续下降，但钢价却仍在泥潭中挣扎。

焦炭第四轮提涨刚刚部分落地，焦煤期货却已跌超2%，报收1184.50元/吨。与此同时，钢材社会库存连续第五周下降，但钢价依然难见起色。

这种矛盾的背后，是市场供需双弱格局的延续——原料成本支撑不足，终端需求乏力，即使库存下降也难以拉动价格持续上涨。

01 双焦市场分化

本周，焦炭市场完成了第四轮提涨，幅度为50-55元/吨，但这一上涨更多是钢焦企业博弈的阶段性结果。钢厂由于部分环保限产加之利润较低，对本轮提涨抵触意愿较强。

焦煤方面，尽管供应小幅回升，但整体仍偏紧。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关重回千车以上，已处年内高位水平。然而下游对高价煤接受程度有限，以刚需采购为主。

令人意外的是，尽管供应偏紧，11月14日焦煤期货主力合约却跌超2%，报1184.50元/吨。这一反差凸显出市场对后市的悲观预期。

02 钢材库存五连降

最新的数据显示，截至11月13日当周，螺纹钢产量、表需连续两周下降，厂库、社库连续五周下降。螺纹产量仅为200万吨，较上周减少8.54万吨，降幅达4.1%。

具体到区域，京津冀建筑钢材社会库存下降9.22%，长沙社会库存也持续降库。

截至11月14日，长沙建材社会库存为24.39万吨，较上周同期减少1.03万吨。

然而，库存下降并未带来价格强势反弹。截至11月13日，唐山钢坯出厂价稳定在2930元/吨，周环比持平；仓储现货价仅小幅上调10元/吨至3010元/吨。

03 需求瓶颈难破

当前钢材市场的主要问题在于终端需求改善力度有限。

虽然前期环保限产结束后，高炉部分复产，铁水暂时回升，但季节性下滑趋势仍将延续。

从下游来看，限产解除确实提振了钢坯需求，但市场热度仍受限于终端需求乏力，呈现“量增势缓”的特征。

期货市场上，夜盘黑色系商品多数收涨，但反弹力度不强，多数品种都没有涨过关键阻力位。

震荡格局明显，螺纹01合约参考运行区间为3009-3080。

04 利润微薄制约生产

利润微薄正成为制约钢厂生产的重要因素。本周Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，显示全国平均吨焦盈利为-34元/吨。焦化企业普遍亏损。

钢厂盈利已大幅下滑，随着冬储时间的临近，钢厂被动减产的风险上升。

如果负反馈风险激化，不排除螺纹01合约价格下探2900-3000的可能性。

05 市场展望

短期来看，黑色系商品仍将震荡运行。发改委提及冬季煤炭保供，但下游库存尚可，下方空间有限。

焦煤供应偏紧，受制于下游需求萎缩，供需双弱现象仍在延续。

随着冬季深入，季节性因素对需求的影响将更加明显，而钢厂原料冬储补库需求的释放程度，将决定原料价格的支撑力度。

钢材市场正在等待一个突破口——是冬季环保限产加码，还是宏观政策发力，或是下游需求意外回暖？

温馨提示：以上资讯分析仅供参考，据此入市，风险自担！