山西汾酒2024年财报：印钞机本机？白酒界的性价比之王杀疯了！

各位股东、酒友、吃瓜群众们，今天咱们来唠唠山西汾酒这2024年的财报——这哪是财报啊，分明是一张“钞能力”成绩单！我翻开财报一看，满屏都是“增长”“新高”“突破”，连空气中都弥漫着一股汾酒香。不过咱先冷静，咱们一边盘数据，一边吐槽，顺便思考下这酒坛子里到底装了多少金子。

一、营收和利润：白酒界的“印钞机”实锤了

先看核心指标：前三季度营收313.58亿，同比增长17.25%；净利润113.5亿，同比涨20.34%。这数据啥概念？相当于每天一睁眼，汾酒账上就多赚了4000多万，比我家楼下煎饼摊阿姨的流水高了好几个银河系。更绝的是，前三季度净利润已经超过去年全年（104.38亿），妥妥的“别人家孩子”式增长。

不过第三季度单季增速有点“佛系”，营收86.1亿（+11.4%），净利润29.4亿（+10.4%），看来经济下行压力下，连白酒也得喘口气。但横向对比五粮液、泸州老窖这些老大哥的疲软，汾酒还能两位数增长，简直是“白酒界的逆行者”。

二、产品结构：青花配玻汾，高端和性价比两手抓

汾酒的产品策略就像火锅配冰啤——又辣又爽！中高端酒（130元/升以上）前三季度卖了226.41亿，增长14.26%；低端酒（130元以下）卖了86.38亿，暴涨26.87%。尤其是玻汾，简直是“打工人之光”——价格亲民，销量狂飙，经济越冷，它越火，完美诠释了“喝酒也要讲性价比”。

青花系列则是汾酒的“面子工程”，尤其是青花20，在400元价位段仅次于剑南春，成了次高端市场的扛把子。不过高端青花30增速放缓，看来土豪们最近手头也有点紧。但整体来看，汾酒的产品矩阵就像个“全能选手”，既能靠玻汾走量，又能用青花撑场面，这波操作我给满分。

三、市场扩张：从“山西老陈醋”到“全国汾老大”

汾酒这全国化战略，简直比外卖小哥的电动车还快！省外市场前三季度贡献了193.53亿，同比增长21.44%，省内增速只有11.58%。长江以南市场更是成了“新晋网红”，河南、山东销售额超20亿，连广东人都开始“牧童遥指杏花村”了。

不过省外经销商们可能得加把劲——三季度省外增速放缓到10.95%，省内反倒涨了12.12%。看来“走出去”不能光靠情怀，还得靠真金白银的渠道建设。好在汾酒抱紧了华润的大腿，用华润的渠道卖玻汾，这招“借船出海”玩得溜啊！

四、财务健康：现金多到能泡酒，负债少到像隐形

翻开资产负债表，我直接惊了——账上现金224亿，占总资产53%，负债率不到40%，有息负债几乎为零。这哪是酒企啊，简直是“白酒界的余额宝”！更绝的是，汾酒过去6年净利润复合增速46%，股价却腰斩，市盈率只剩18倍，比茅台亲民多了。

不过也有槽点：毛利率从74.3%微跌到73.5%，净利率也降了0.3个百分点。看来低端酒卖得太猛，稍微拉低了利润水平。但换个角度想，这叫“以价换量”，毕竟现在大家钱包缩水，能赚到钱就是王道！

五、未来展望：产能拉满，绿色酿酒还能再战500年

汾酒现在产能接近满负荷，但2030技改工程已经箭在弦上，一期投产后预计新增产值72亿。更绝的是，人家还搞起了“绿色酿酒”，130万亩原粮基地、国家级绿色工厂，连酒糟都循环利用——这年头，连酒企都开始卷环保了！

不过风险也得提一嘴：经济下行可能让高端酒卖不动，但汾酒主打的青花20（400元价位）和玻汾（百元以下）反而可能受益于“消费降级”。这就好比火锅店同时卖麻辣锅和清汤锅，总有一款适合你。

总结：汾酒的“三重Buff”

1. 性价比之王：玻汾走量，青花撑利润，两头通吃；

2. 全国化狂魔：省外增速碾压省内，南方市场成新粮仓；

3. 财务铁公鸡：现金多、负债少，分红却抠门（50%分红率），但成长性无敌。

最后送大家一句价值投资真经：好公司不一定是好股票，但好股票一定是能让你安心睡觉的公司，汾酒这财报，至少能让我梦里多喝两杯。

估值

估算价值：266元

当前市价:202.99元（仅供参考，不构成投资建议，据此操作，盈亏自负）