有色金属大跌，还能买吗？

来源：市场资讯

（来源：中信建投财富管理）

2025年的有色金属板块堪称 “明星赛道”—— 金、银、铜、铝、稀土等核心品种价格创阶段性新高。

数据来源：Wind。时间区间为2025/1/2-2025/12/31。风险提示：指数过往业绩不代表未来表现。

但最近几天市场画风突变，国际金属市场上演剧烈过山车行情，国际黄金价格更是创下40年来最大单日跌幅。

这波急跌让市场陷入困惑：2025年的强势行情为何戛然而止？是周期见顶，还是短期调整？

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为什么下跌？

有色金属价格的剧烈波动背后，既有宏观层面的因素，也有市场供需层面的驱动。

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获利了结：高位资金的 “落袋为安”

2025年有色金属板块涨幅超90%，进入2026年，有色金属同样取得了较高涨幅。

以现货黄金为例，此前已连续八个交易日上涨，本月累计涨幅已超过23%；白银年内更是涨超60%（来源：Wind，截至2026-01-30，过往业绩不代表未来表现）。

在积累了丰厚利润后，部分资金选择 “落袋为安”，从而引发了部分品种的回调。

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宏观波动：预期差与政策扰动

全球宏观环境的微妙变化加剧了市场波动：一方面，美国12月CPI数据超预期回升，市场对美联储降息次数的预期从3次下调至2次，后续若美元指数走强，可能会压制金属价格。

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情绪放大：跟风与流动性收紧

值得注意的是，这波下跌同样存在明显的情绪放大效应。2025年 “卖房买白银” 等案例引发很多个人投资者盲目跟风，不少投资者在价格高位入场，缺乏风险对冲意识。

而交易所为防范风险上调部分品种保证金比例，进一步加剧了短期流动性紧张，使得价格出现超跌。

以上这些因素更偏向短期扰动，那有色金属的底层逻辑有没有出现改变呢？

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有色金属的底层逻辑：供需与宏观共振

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流动性宽松预期：全球资金涌向实物资产

美联储2025年累计降息75个基点，美元指数持续走弱，以美元计价的金属资产吸引力显著提升。虽然本次美联储暂停降息，但长期降息周期的背景并未改变。

对于黄金而言，降息将降低持有黄金的机会成本，推动资金从美元资产转向黄金；对于基本金属，宽松流动性将提振全球经济复苏预期，进而拉动工业需求。

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供需格局失衡：部分金属面临结构性短缺

供给约束与需求增长的错配，成为基本金属与新能源金属走强的核心逻辑。

供给端，铜、铝等传统金属面临矿山资源稀缺、新建产能进度缓慢等问题，全球电解铜、电解铝供给增速长期低于需求增速；钴受刚果金供给减量政策影响，2026-2027年全球短缺或成常态；钨作为战略小金属，受中国开采总量控制影响，供需短缺格局将持续。

需求端，能源转型成为核心拉动力量，新能源汽车、储能、电网扩建推动铜、铝、锂、钴等金属需求激增，彭博新能源财经预测，若缺乏新增产能，铜到2050年将出现1900万吨缺口。

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避险情绪升温：黄金的“安全垫”作用凸显

全球地缘政治冲突、经济复苏不确定性等因素，持续推升市场避险情绪。从红海局势紧张到全球经济增速放缓，投资者对风险资产的担忧加剧，黄金作为传统避险工具，成为资金的“避风港”。

整体来看，美联储仍处于降息通道中，带来宽松环境；地缘政治不确定性升温，推升避险需求；新兴产业对于有色金属的需求持续释放，有色金属的底层投资逻辑尚未出现显著改变。

但是这并不代表市场短期并无风险，我们仍需警惕市场投机和流动性风险。

首先，有色金属期货市场杠杆较高，价格波动剧烈，投资者应做好风控措施，避免过度杠杆和追涨杀跌。在市场情绪转向时，价格可能出现超调。

其次，ETF溢价风险容易被忽视。部分热门有色金属ETF在行情火爆时，二级市场交易价格可能大幅高于基金净值（即 “溢价”）， 若后续市场降温，ETF溢价会快速收敛，投资者可能面临 “净值没跌但交易价下跌” 的亏损。

建议买入前对比ETF二级市场价格与净值，溢价率超过5%时谨慎入场，优先选择规模大、流动性好的ETF产品。

最后，流动性收缩风险不可低估。当市场情绪转向、资金集中撤离时，部分小众有色金属品种或场外产品可能出现 “卖不出” 的流动性危机。建议避免配置成交量低、持仓分散的小众品种，优先选择现货交易活跃的龙头标的，同时预留现金仓位，应对突发流动性风险。

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如何应对？

2026年初的有色金属大跌并非基本面反转。供需错配、宏观宽松的核心逻辑仍在，板块可能进入“结构性分化”的新阶段。

对于投资者而言，不必因短期波动恐慌，也不能盲目追高跟风。

若风险承受能力较弱，难以接受板块震荡调整，不妨耐心等待明确的回调企稳信号，再择机入场更稳妥；

若着眼长期布局，能承受短期波动带来的浮亏压力，且看好战略金属的长期价值与新兴产业需求的持续驱动，可借本次回调窗口，在相对低位分批布局；

此外，也可考虑通过定投的方式定期定额分批入场，既能有效摊薄持仓成本，又能在市场波动中从容拾取便宜筹码，降低择时难度与情绪干扰。

总的来说，2026年有色金属板块并非没有投资机会，但短期波动和不确定性依然存在，我们更需要以长期配置视角来看待其投资价值，而非短期投机。