美股连涨3周，资金却流出430亿！美联储降息后，美股风险藏不住了

美联储一降息，美股指数先嗨了！

标普500和纳斯达克连涨三周，上周三巫日交割更是把交易量推到4月以来的最高点，看着一派热闹景象。

可资金流向却透着诡异，理柏的数据显示，截至9月17日那周，美国股票基金净流出431.9亿美元，创下去年12月以来的最大单周出逃规模。

一边是指数飘红，一边是资金跑路，这场由降息点燃的行情，到底是真回暖还是最后的狂欢？

9月美联储的降息，更像次权衡后的妥协。

在此之前，美国经济数据看得人眼花缭乱，就业市场明明透着韧性，截至9月13日当周，首次申请失业救济人数降到23.1万，比前一周少了3.3万，还低于市场预期。

8月零售销售额涨了0.6%，是预期的3倍，消费者就算面对物价上涨，花钱依旧大方，周期性行业里，费城联储制造业指数从8月的-0.3蹦到23.2，直接回到扩张区间。

可另一边的压力也不小，房地产市场被抵押贷款利率和房源不足卡得难受，8月新屋开工和营建许可环比全降。

再加上特朗普政府关税政策搅得市场不安，就业市场的微弱疲软，终究盖过了对通胀的担忧，于是美联储时隔9个月，把联邦基金利率降了25个基点，开启了宽松周期。

但美联储自己也没拿准主意，经济预测摘要（SEP）对美国经济挺乐观，这意味着后续降息可能不会太密集，利率点阵图里，FOMC委员们的分歧也很明显。

牛津经济研究院的施瓦茨就说，10月会不会再降，全看就业数据的脸色。

市场早就把降息算进了定价里，上周美国国债收益率反而涨了，两年期升到3.576%，十年期冲到4.139%，收益率曲线也变陡了这说明大家觉得，这次降息的鸽派味没想象中浓。

科技和通信板块成了最大赢家。

通信服务板块周涨3.4%，科技板块跟涨2.1%，谷歌和英特尔尤其亮眼，谷歌跟贝宝敲定多年合作，还要在11月前整改欧盟广告业务，股价涨了5.8%。

英特尔更狠，靠英伟达50亿美元的投资，股价直接飙了23%，要知道9月向来是美股的魔咒月，2000年以来标普500平均跌1.4%，今年三大股指却逆势上涨，也算给足了降息面子。

机构嘴上喊着高估，身体却很诚实，美国银行的调查显示，58%的受访者觉得股票被高估，创了纪录，但选择超配股票的投资者比例还是升到28%，是七个月新高。

现金持有量压在3.9%的低位，大家都在赌行情能续上，做多七大科技巨头还是最拥挤的交易，跟在后面的是做多黄金。

可普通投资者已经开始止盈跑路，431.9亿美元的净流出，相当于市场用脚投票，就算指数在涨，高估值的风险也藏不住了。

瑞银的海菲尔点破了关键，标普500的预期市盈率已经22.6倍，在过去20年里排进了前1%，简单说，现在的股价比过去20年里99%的时间都贵。

嘉信理财体系，投资者现在抱着别跟美联储作对趋势是朋友的想法在买，但经过这波猛涨，要是没新的利好，季末出现获利回吐太正常了。

毕竟大家都清楚，这轮上涨靠的是AI热、企业盈利预期和降息托底，可估值这个堰塞湖，迟早要面对。

现在的美股，就像站在利好和风险的十字路口。

支撑市场的底气确实有，科技引领的投资周期正热，AI、机器人、量子计算这些赛道全是风口，经济基本面不算差，企业每股收益（EPS）有望两位数增长。

再加上政策对企业友好，美联储又开了宽松口，嘉信理财就认为，短期只要没有极端情况，市场韧性还在。

但风险也明晃晃摆着，最大的雷就是高估值，22.6倍的市盈率已经透支了不少预期，一旦企业盈利跟不上，或者经济数据变脸，回调可能很猛烈。

其次是长期国债收益率，要是接着涨，会直接挤压股票的吸引力，通胀也没彻底老实，特朗普关税的传导效应可能在秋天爆发，这些都能给市场泼冷水。

施瓦茨的判断还算中性，美国经济现在没衰退信号，但脆弱性在增加，明年宽松政策发力后可能复苏。

可对当下的投资者来说，这意味着不上不下的尴尬，既不能完全看空，也不敢盲目追高。

美联储的降息更像剂兴奋剂，暂时稳住了市场情绪，却没解决核心的估值问题。

指数连涨三周的热闹，挡不住431亿资金出逃的谨慎，机构嘴上喊着超配，心里也清楚最拥挤的交易随时可能反转。

对普通投资者来说，现在最该警惕的就是追涨冲动，毕竟美股的逻辑早就变了，过去是降息必涨，现在是估值先行。

要是没有实打实的盈利增长托底，再宽松的政策也撑不起虚高的股价。

接下来的市场，可能会进入慢节奏，要么等企业盈利超预期，消化掉高估值，要么来一波盘整，把泡沫挤一挤，但无论哪种，闭着眼买都赚的日子，恐怕早就过去了。