10月14日深夜，香港传来的消息让房地产圈悬着的心落了一半，融创中国境外债务二次重组方案，以94.5%的债权总额赞成率高票通过。

1469名债权人里近98.5%投了赞成票，远超香港法例要求的“半数人数+75%债权额”双重门槛。

这意味着融创离卸下债务包袱又近了一大步。

按照计划，公司将在11月5日向香港高等法院提交批准申请，一旦裁决通过，连同今年1月完成的境内重组，融创整体偿债压力将直降近700亿元，每年光利息就能省出数十亿。

要知道，截至6月底其境外债务求偿额达95.5亿美元，这笔“减负”堪称雪中送炭。

孙宏斌的“站台时刻”：6月断言“最难已过”不是空话

时间拉回4个月前的香港股东会，那个场景至今让投资者印象深刻。

6月30日，融创创始人孙宏斌时隔两年首次线下现身，面对“最困难的时候是否过去”的追问，他给出了肯定的答复。

要知道，自2022年债务危机爆发后，这位掌舵人几乎从公开视野消失，连前两年股东会都只敢线上露面。

当时他透露的战略调整，如今成了重组获支持的关键筹码。

融创彻底放弃了“遍地开花”的扩张模式，把宝全押在上海、北京、西安等核心一二线城市，甚至直言“不会再去很多城市”。

同时悄悄布局新赛道：去年9月成立的“而今资本”专攻不良资产处置，文旅和物管业务也在默默造血，2025年上半年这两块收入超56亿元，占比已达28.3%。

债务方案藏玄机：债权人变股东，孙宏斌6年“锁仓”护盘

这次能说服绝大多数债权人，融创的重组方案藏着不少巧思。

和2023年“债转股+发新票”的组合拳不同，本次直接采用“全额债权转股权”，把95.5亿美元债务全部转化为新强制可转换债券。

方案设计了“双轨转股价”：6.8港元/股的债券重组生效就能转，3.85港元/股的则要等18-30个月，且总量不超过25%。

这既给了债权人短期退出机会，也为公司留足缓冲期。

更关键的是“股权稳定计划”，孙宏斌拿到的受限股票6年内只能行使投票权，不能卖也不能抵押，用自己的控制权换来了债权人对公司长期价值的信任。

上海壹号院立大功：220亿销售额撑起复苏底气

债权人敢投赞成票，终究要看公司的“造血能力”。

融创用上海壹号院给出了最硬核的证明：这个与中信、新湖联手打造的豪宅盘，8月第五批次开盘66套房源1小时售罄，单场卖了48亿，今年累计销售额已突破220亿，稳坐全国单盘销冠。

能成为“抢房神话”，根源在“稀缺性”。

项目离上海新天地仅400米，被四大商圈环绕，所在的黄浦核心区土地早已饱和。

产品力更是下足功夫：砖红色陶板立面要经1200℃高温烧制，约1.8万平的海派花园在市中心极为罕见，室内用框架核心筒结构实现270°弧形窗，完全对标纽约顶豪标准。

这种“核心地段+硬产品”的组合，在行业平均去化率仅38%的当下，成了穿越周期的利器。

喜忧参半的账本：亏幅收窄但负债率仍超94%

不过融创的复苏之路仍布满荆棘。

2025年上半年财报显示，公司收入199.9亿元同比降41.7%，净亏128.1亿元，但亏损幅度已收窄14.4%。

更棘手的是负债：总资产8508亿元对应总负债8059亿元，资产负债率高达94.73%，远超上市房企66.5%的平均水平。

好在经营端已有积极变化。

1-9月虽然总销售额317.6亿元同比降12.8%，但销售均价涨到3.17万元/平，比去年多了1.14万，高端化战略见效明显。

保交付也在推进，上半年完成1.49万套交付，全年计划冲刺5万套，三年多累计交付已达68.3万套，为口碑回暖打基础。

结语

对融创来说，这次重组通过只是“中场休息”。

11月5日的法院聆讯将是最后一道坎，若能顺利落地，公司将彻底摆脱短期兑付压力。

孙宏斌在上半年股东会说“未来两三年运营能力会有大突破”，从文旅物管的收入增长和壹号院的热销来看，这个目标并非空谈。

在行业整体承压的当下，融创的经历印证了“聚焦核心资产、做实现金流”才是破局关键。

但94.73%的负债率仍是悬顶利剑，接下来能否通过高端项目销售和多元业务盈利填补缺口，才是决定它能否真正走出困境的核心。

毕竟，资本市场的信任，从来都是用真金白银的业绩堆出来的。