出手打压！A股还能上车吗？

A股现在太有意思了，戏剧效果拉满。昨天下午那波狂拉，正要改变一些观望者或者看空者的三观，结果这波“科技牛市旗手”寒王紧急发了个公告，大意是说他们今年没有新品发布，目前股价被过度炒作了。

包括某委也出来说，发展“人工智能+”要坚决避免无序竞争和一拥而上。

这些信号很容易被解读为，在市场可能要开始狂躁的时候，有意压火。所以今天半导体芯片乃至整个AI方向全线大回调，茅王又从寒王手里夺回了短暂失去的“股王”宝座。（宁王今天也凑了个热闹）

小盘股炒作受到抑制，结果就是今天大盘股相对更强。截至下午1:20，虽然三大指数全红，创业板指在锂电新能源（中报业绩引爆）、医疗等板块的带动下继续大涨，但个股跌多涨少，所以全A等权指数小跌0.25%。

在目前这个点位，分歧是必然的，短线波动会显著放大。但是洗盘更充分，让市场情绪别轻易失控，怎么看都是好事。如果是真的一疯到底，那才是真正需要担心的。

A股还是有延续行情的动力的，包括低利率环境下的充沛流动性，国内科技制造业的高景气（不断有新的赛道出来接力），以及接下来的十月重要会议，要讨论“十五五”规划。资金即便要止盈也是短线行为，后面随着新的催化出来，一定还会再次进场。

所以我依然认为，A股整体行情大概率还会延续。而且，有几个方向，我现在是比较关注的。

1、非银金融

股市活跃上涨，最直接受益的就是券商、保险这两大非银金融板块。

券商最好理解，作为牛市里的“卖水人”，今年的业绩肯定是一路开挂了。市场成交量越高，券商手续费收入就越高。另外像两融、财富管理、自营，以及投行IPO业务收入，都是大幅增加的。

而保险，今年在股市的收益也是盆满钵满。据某龙头险企透露，他们家在OCI账户上配置了很多股票，这部分投资还有600亿的浮盈没有在利润表中体现，这个规模相当于该公司去年全年净利润的50%了，简直是霸气侧漏。另外再加上产品成本端费率的压降，今年的利差损压力大大减轻，这也是为啥连险资自己都在大幅增持险企的股权了。

非银金融这块的场内ETF很多，我说两个比较有特色的。一个是证券ETF龙头，159993。市面上绝大多数券商ETF都是跟踪中证全指证券公司指数，但它是跟踪国证证券龙头指数。

啥区别呢？中证全指系列指数，无论是哪个行业的，在选股时都只考虑两件事，第一，是否属于这个行业，第二，剔除成交最不活跃的一小撮，然后按市值排名取前50，如果不够50只就全部纳入。而国证证券龙头指数，对公司经营、财务、分类评级，以及经纪、投行、资管、信用、投资五项业务最新年报的营收数据，还有总市值进行综合考评，最终只优选30只龙头股。

我看了下，这俩指数总体走势是非常接近的，但是在不同长度的周期内，国证证券龙头指数的收益表现还是整体会好于中证全指证券公司指数，说明对基本面因素的考虑，最终还是会体现在收益里。想来这也是合理的。

（数据来源：wind，数据截至2025.8.28）

另一个特色品种是保险证券ETF，515630，它跟踪的是中证800证券保险指数，也就是在中证800指数范畴里，挑出所有的证券和保险股，实际上也就是A股的证券和保险龙头集合。根据中证指数公司官网数据，目前这个指数的保险股占比大约24%，券商股占比近76%。如果你看好券商，同时又想通过保险股做一定的风险分散，那这个指数就比较适合。

2、AI科技产业链

表面打压是没用的，产业趋势已经形成了，而且才刚开始，相关的细分方向，包括人工智能、通信设备、半导体芯片，以及下游的机器人、金融科技等等，后面都会继续吸引资金进入。

当然，从“强产业趋势”的角度，除了AI科技外，创新药、医疗器械和军工，我觉得也都有机会。只是这些高景气赛道目前吸引的资金筹码规模不同，一些相对高位的方向，短线可能会有止盈盘阶段性抛货导致的回调压力，但跌下来就是机会。

这块要深聊起来篇幅就太长了，下周我找个时间再好好写。

3、反内卷

一提反内卷，很多人首先会想到光伏、新能源车、钢铁、煤炭这类典型的供需失衡行业，但我觉得还有一个产业相当值得重视，就是化工。据社保基金披露的最新数据，现在社保基金的第一大重仓板块，就是化工。

首先化工确实是受益于反内卷的预期。目前国内的一个重点任务就是再通胀，特别是PPI，已经连续34个月为负，而能源化工行业在PPI构成中的权重高达25~30%。PPI要转正，能源化工行业产品价格必须止跌回升。这就是化工必须反内卷的最核心逻辑。现在包括钛白粉在内的一些重点化工品已经在陆续涨价了，拐点开始出现。

而且，我们国内化工行业，特别是龙头企业，本来就有很充沛的经营活动现金流量净额，但在过去这些年，企业的钱都要不断投入到产能扩张上，财报就非常不好看。但倘若接下来对落后产能的淘汰出清，化工行业的扩张节奏大幅放缓，企业手头的自由现金流会更厚，潜在的股息率也会大幅上升。这就是为什么，最近险资和银行理财子，疯狂扫货化工ETF，就是看到了后续的高股息优势。

目前国内的低利率环境以及美联储接下来重启降息，也对化工行业是大利好。因为化工是一个典型的重资产行业，上下游都需要大量的资本开支，包括建厂、设备、环保设施等等，对贷款利率就很敏感。利率降低就意味着化工企业融资成本下降，有利于扩产和现金流。而且，像原油、天然气、煤炭等这些化工品大宗原料都需要仓储，而很多企业通常是在银行借贷来支付这部分巨额的仓储费，利率下降就意味着库存成本降低，最后也就增厚企业盈利了。

另外，现在化工行业还有一个非常重要的增长点，就是成为了AI产业链的上游。前些天我们已经提到，国内会支持化工行业在业务上转型，更多投入到能用于人工智能、机器人等行业的精细化工品。最近A股特别火热的液冷概念，就属于这个范畴。

这啥意思呢。AI大模型在训练的时候是需要几万张GPU并行计算的，这时候数据中心会产生大量的热，如果不能有效解决散热问题，芯片就会过热降频甚至被损坏。相比于传统的风冷技术，液冷的能耗低、效率高，成了AI算力扩张的刚需品。所以现在像氟化液、硅油等冷却液，都处在高景气趋势里了。这个就属于是精细化工品。

总之，基于这些逻辑，现在机构资金对化工板块的买入趋势是非常明显的。最直观的跟踪标的就是行业ETF。目前全市场几乎所有跟化工相关的ETF，流通份额都有不同程度的增长。

其中，全市场规模最大的化工ETF，159870，龙头效应更明显，在最近短短1个月左右时间，规模从17亿激增到现在的120亿，整整翻了6倍，中央汇金买成了第一大持有人。看下面这根增长曲线，多陡峭。（数据来源：wind，数据区间：2025.7.18~2025.8.28）

4、均衡防御

最近科技赛道诱惑力太强，虹吸了大量从防御性资产临时撤退的投机性资金，红利和债券最近表现一直很弱。

但是无论什么时候，均衡防御都是必须的。在A股这个市场，不能光记吃，不记打。所以在用证券金融、AI科技和反内卷相关品种去博取收益进攻性的同时，我依然会用红利、黄金和债券等方式来做风险分散。

债券这块我主要还是关注指数，比如目前在机构资金端相当火爆的科创债ETF。当初首募发行，这波科创债ETF都是30亿规模，而场内上市到现在才1个多月时间，像科创债ETF鹏华（551030），规模已经暴增到163亿，目前它也是沪市规模最大的科创债ETF。

科创债ETF最近还有几个利好，一个是从8月27日开始，7月初发行的首批10只科创债ETF，都正式纳入通用质押库了，后面科创债ETF的流动性和交易活跃性会继续抬升，也会吸引更多资金进入。另一个是，第二批科创债ETF要来了，一共14家，这对于已经上市的存量科创债ETF来说，意味着增量资金要进场了。

你们呢，接下来会重点关注哪个方向？

其他资产方面。

美股昨晚也是先抑后扬，整体震荡上行，标普500再创历史新高，但纳斯达克100还没有，也是反映出最近这波整体科技巨头是相对受抑制的。

昨晚对岸公布的二季度GDP修正值比预期要好，但是这既不意味着降息预期被削弱，也不意味着经济真的没有压力，因为大家还是倾向于认为关税因素还没反映在二季度数据里。9月降息还是大概率事件。

黄金昨晚继续上涨，上海金今天又小涨0.25%左右，comex黄金目前到了3470美元，再次逼近前高了，看这波能不能突破震荡箱体。

今天就先聊这么多，看完记得帮我点赞哈！大家周末愉快！

……

AH股相关指数技术面走势（仅为技术面现状描述，反映短期走势，并非趋势预测）。暂时不变。

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必独立判断。市场有风险，投资须谨慎。