市场综述

在本周的交易周期内，A股市场呈现出先涨后跌的态势。全市场的日均成交额为1.14万亿人民币，与上周相比减少了941.6亿元，成交额缩小。从估值的角度分析，主要宽基指数的市净率（PB）和市盈率（PE）均有所下降。具体而言，上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PB分别为1.19倍、1.31倍、1.76倍、2.03倍；而PE分别为10.90倍、12.55倍、28.67倍、39.14倍。其中，上证50、沪深300、中证500、中证1000的PB估值位于近五年中位数以下水平。在流动性及资金面方面，本周10年期国债到期收益率的期末值为1.72%，较上周上升了4.08个基点，显示出市场流动性略有紧缩。股票融资余额本周增加了18.26亿元，买入额较上周有所上升；股票型ETF份额的周度净流流出88.56亿份，较上周净流出。

在经济基本面方面，截至4月末，狭义货币（M1）余额为109.14万亿元，同比增长1.5%，增幅较3月底缩小了0.1个百分点，低于市场预期。广义货币（M2）余额为325.17万亿元，同比增长8%，较上月上升了1.0个百分点，超出市场预期。M2与M1的差值扩大，表明整体经济活动的活跃度依然较弱。2025年5月7日，中国人民银行行长潘功胜宣布了一系列货币政策措施，包括将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点，预计将释放约1万亿元的长期流动性，并阶段性地将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0%。这些货币政策的实施预期将为实体经济提供持续支持，有助于改善市场流动性状况。

在本周的市场表现中，各大指数普遍呈现下跌趋势。周二之前，各大宽基指数普涨，周三、周四，中证1000为代表的小市值指数走弱，周五各大指数共振跳水下跌。整周来看，上证50和沪深300指数相对抗跌，而小盘类指数下跌幅度更大。总体而言，大盘价值股表现较好，市值因子起主导作用。

市场表现

本周A股呈现整体下跌走势，日均成交额维持在1.14万亿左右，较上周继续缩量，交易活跃度处于今年以来的低位。主要宽基指数本周涨跌幅有一定分化，以上证50为代表的大盘股相对抗跌，中证2000为代表的小盘股表现较弱。存款利率不断下行且交易量低迷的背景下，反映市场在交易两个极端。有分红预期的价值股更容易获得资金关注，投机属性更强的微盘股处于年内较高位置，有一定调整需求。

市场主要指数表现

中证指数及成交额移动平均

估值水平

从估值来看，本周主要宽基指数的PE和PB均有所下行。上证50、沪深300、中证500、中证1000的PB分别是、1.19、1.31、1.76、2.03，估值近5年分位数分别是，29.68%、25.55%、41.39%、19.62%。沪深300和中证1000从PB来看，相对较便宜，处于近5年低位，各大指数PE整体处于较高位置。

宽基指数估值水平

市场风格

从风格大类来看，周期、消费表现较好，涨幅分别为：1.15%、0.14%。成长表现较差，跌幅1.5%。从规模分类来看，大盘价值表现较好，小盘成长跌幅较大。4月7日市场大跌以来，小盘风格显著涨幅大于大盘风格，随着成交量的萎缩，市场活跃度下降后，市场风格有一定调整，银行为代表的大盘价值板块涨幅较大，平衡了市场风格。

中信风格指数表现

市值规模风格指数表现

行业表现

本周，30个中信一级行业，多数下跌，涨幅前三的行业是，综合、医药、汽车，幅度分别为：1.93%、1.92%、1.80%;跌幅前三的行业是，综合金融、计算机、电子，幅度分别为：-4.79%、-3.00%、-2.10%。从PE（剔除PE为负）来看，排名前三的分别为，国防军工、商贸零售、电子，后三的分别为建筑、银行、非银金融。从PB来看，排名前三的分别为，食品饮料、医药、电力设备及新能源，后三的分别为建筑、房地产、银行。

中信一级行业周涨跌幅

中信一级行业PE

中信一级行业PB

融资余额

从融资余额角度看，2024年3月28日至4.30日，融资余额经历过一轮出清，市场调整幅度较大。本周，融资余额重新回流市场，金额为18.26亿元。流入资金前三的行业分别是，汽车、有色金属、机械，流入资金分别25.24亿、9.48亿、6.77亿，流出资金后三的行业分别是，计算机、银行、非银金融，流出金额分别是，-10.84亿、-4.67亿、-3.61亿。

融资余额

融资余额周度变动

中信一级行业融资余额流入（亿）

期指成交量、持仓量

本周，IH、IF、IC、IM的日均成交量3.99、8.03、7.56、19.05万手，较上周变动：-1.51、-2.34、-2.38、-3.78万手。IH、IF、IC、IM的日均持仓量1.71、5.02、4.32、6.72万手，较上周变动：0.10、0.29、0.39、0.61万手。

期指成交量

期指持仓量

期货年化贴水率

从股指主力合约的年化贴水率来看，四大期货贴水幅度在扩大，对冲成本持续上升，市场对未来行情偏谨慎。市场经历了2024年9月24以来两轮较大幅度的反弹，其中小盘股反弹幅度较大，平均市盈率较高，处于历史高位，与此同时，经济基本面的数据依然没有恢复以及场外资金流入有限，投资者更多选择在期货市场进行对冲，防止意外情况出现。

期指年化贴水

宏观数据

截至四月底，狭义货币（M1）余额达到109.14万亿元，同比增长1.5%，较上月末下降0.1个百分点。与此同时，广义货币（M2）余额为325.17万亿元，同比增长8%，较三月末上升1个百分点。尽管4月份M1增速有所回落，但总体保持稳定；M2增速则因低基数效应及存款回流等因素而提升。社会融资规模及信贷投放增长平稳，反映出金融对实体经济的支持力度依旧强劲。随着各项政策措施的持续实施与深化，预计金融总量将维持适度增长，为经济高质量发展提供坚实支撑。

宏观数据

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