2025年9月23日亚太交易时段，贵金属市场直接炸了，金价摸到3749.27美元/盎司的历史新高，这还是微涨上去的，前两个交易日已经连着涨了两天。

白银也没掉队，连涨三天后快碰到44美元/盎司了，这可是2011年8月以来的最高水平，国内沪银期货主力合约更直接破了1万元/千克，也是近13年没见过的高点。说实话，这波“金银比翼飞”的行情，不少投资者盯着屏幕都有点懵，到底是啥在推着它们涨？

金价连涨还跟美股同步？这事儿少见但有门道

本来想觉得金价涨无非就是避险，可这次不一样，美股三大指数还在连着创收盘新高。按常理说，美股涨说明大家愿意冒风险，黄金这种避险的东西该跌才对，现在倒好，俩玩意儿一起往上走。

我琢磨着，这背后其实是市场有点“分裂”：一方面大家盼着美联储降息，觉得手里的钱能更值钱，所以敢买美股；另一方面又怕美国经济真降温，劳动力市场要是出问题，手里没点黄金心里不踏实，等于两边都想占着。

PepperstoneGroup的研究主管威斯顿说，现在不少投资经理用黄金对冲美股，这话我觉得挺在理。毕竟黄金跟其他资产关联度低，现在涨势又这么明显，相当于给投资组合加了个“安全垫”。

而且美联储上周刚降了25个基点，上周五黄金ETF的持有量就涨得飞快，是三年多来最快的一次，这说明大家是真怕错过这波行情，跟风的资金也进来了。

不过美联储主席鲍威尔还在说要“谨慎”，可市场根本没听。瑞士宝盛的曼克就提到，过去几周货币政策就是推动买黄金的主要原因，短线交易员怕踏空，越涨越买。

更别说美国经济还在降温，加上特朗普老给美联储施压，大家都担心美联储没法保持独立，这些因素凑一起，降息的预期就更浓了。还有美元，9月23日那周跌了0.36%，把前一天的涨幅全吐了，黄金是用美元计价的，美元一跌，其他货币买黄金就便宜了，全球的需求自然就上来了。

花旗那边更乐观，说未来三个月金价能到3800美元/盎司，2026年一季度能到峰值，要是滞胀加上美联储独立性受影响，甚至能破4000美元。

当然也有看跌的情况，要是经济稳了、地缘风险没了，可能会回落到3400美元。老实讲，不管看涨看跌，接下来鲍威尔的讲话和核心PCE通胀数据很关键，要是鲍威尔说软话，或者PCE数据不好，那降息预期还得升温，金价说不定还能再冲一冲。

白银涨超40%还能追吗？风险比黄金大不少

金价这边热闹，白银也没闲着，2025年到现在已经涨了超40%，上周五iSharesSilverTrust的期权交易量直接飙到120万，是2024年4月以来最高的，看涨期权也跟着涨。不少人觉得白银比黄金便宜，是“黄金平替”，之前金银比都到100:1了，比历史均值60-80高不少，所以觉得有补涨空间。

曼克现在对白银也挺看好，还上调了目标价。他说白银有俩优势：一是跟黄金一样有金融属性，美联储降息也能带动它；二是工业属性强，电子、光伏、新能源这些领域都得用它。

世界白银协会的数据显示，2024年白银58%的需求都来自工业，光光伏就占了17%。说实话，现在新能源发展这么快，2025年全球光伏装机量预计能到600GW，每GW得用20吨白银，这算下来新增需求就有1.2万吨，工业端的支撑确实挺稳。

但我得提醒一句，白银的风险比黄金大得多。曼克就说，白银市场规模还不到黄金的十分之一，一点资金就能让价格大起大落。

2010-2011年那波就是例子，当时银价从18美元涨到49.82美元，后来直接暴跌，导致后面十年需求都没缓过来。现在要是银价接着猛涨，光伏企业说不定会加速找替代材料，比如用铜浆代替银浆，长期来看反而会影响需求。

所以要是想投资，得想清楚自己的风险承受能力。黄金适合想让投资组合更稳的人，白银波动大，更适合敢投机的人。要是盲目跟风冲进去，万一价格突然跌下来，损失可能比黄金大不少。

其实不光金银，现在不少机构开始看好铜和铝了。花旗说2026年金银的牛市能延伸到铜和铝，铝未来6-36个月是“强烈看涨”，铜未来6-12个月能到12000美元/吨，看涨的话能到14000美元/吨。

瑞银也说，现在铜供需有缺口，2025年缺口约5.3万吨，2026年能到8.7万吨，还把2026年铜的目标价定到11000美元/吨。

铜铝能被看好，主要是供需两端都有支撑。需求端，AI、数据中心、新能源都得用铜，比如电动汽车每辆用铜量是传统燃油车的4倍；供应端，中国对铝产能管得严，铜的库存也在降。

加上2026年美联储可能会有更鸽派的领导层，美元可能走弱，《美丽大法案》也可能生效，这些都能带动价格。不过也得留意，要是全球经济真不行了，需求掉下来，或者美联储降息没那么快，价格也可能受影响。

这波贵金属狂潮，降息预期是核心，避险和投资需求添了把火。黄金稳，白银活，铜铝则要看后续的政策和需求。大家投资前还是得多琢磨琢磨，别光看涨就上头，根据自己的情况选，才是最稳妥的。