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铂金&钯金：美夺岛关税引忧，铂钯大涨###

【盘面回顾】昨日夜盘NYMEX铂钯主连大涨，最终NYMEX铂2604合约收2480.0美元/盎司，+6.77%，NYMEX钯2603合约收1908.5美元/盎司，+4.79%。

【交易逻辑】近期价格运行逻辑主要围绕美关税政策、地缘冲突和美联储独立性被挑战为贵金属注入短期避险溢价。关税方面，1月17日，美国总统特朗普宣布，“向反对美国得到格陵兰岛的欧洲国家加征关税”。欧盟随后发表声明宣布，正在协调成员国发起联合反制。1月14日，美国总统特朗普签署总统公告《调整美国加工关键矿物及其衍生产品的进口》（PCMDPs），基于《1962年贸易扩展法》第232条款，宣布PCMDPs威胁美国国家安全，但特朗普选择通过谈判达成协议而非立即征税。俄乌冲突方面，冲突烈度上升，军事对抗达新阶段，1月11日乌军无人机袭击普京官邸，俄方将其定性为国家恐怖主义，俄军大规模空袭，并在首次实战高超音速中程导弹；1月17日，俄军控制库皮扬斯克，乌克兰能源系统遭持续打击引发全国紧急状态。美联储方面，鲍威尔遭刑事调查，美联储货币政策独立性面临政治化风险。南非电力方面，南非放宽了反垄断规则，允许受高昂电力成本冲击行业中的竞争对手合作协商更廉价的电力供应，以防止其全面崩溃。关注美对俄罗斯未锻造钯双反调查结果和LME于月内公布的新管理者细节。

【南华观点】从中长期维度看，预计26年上半年美联储保持宽松的货币政策基调不变，央行购金以及投资需求增长仍将助推贵金属价格重心继续上抬，铂钯牛市基础仍在。由于内外盘不连续，铂钯开盘价常参考国外夜盘情况，投资者需关注国际市场的交易价格，警惕开盘跳空的现象。

南华研究院新能源研究组负责人：夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号

日期：2026年1月21日