为什么找不到可以稳定输出的公司

周一，我发布了一篇题为《摆一摆，这些年我投资失败的一些股票》的文章，留言区有位网友称看到亏损的投资案例就感到害怕，经常一些浓眉大眼的伙计也会突然恶化，叫人防不胜防，并且举例了一季报爆雷的唐山港，实在有种如履薄冰之感。

这位网友感叹虽然一直试图找到业绩“稳定”的公司，但是不幸的是大多数公司都不稳定。然后列举了自己对国投电力、华能水电、紫金矿业、陕西煤业、中国海油等公司的投资，感觉历史指标似乎并没有什么用。

我想未来永远是不可预知的，历史与未来的关系当然不是简单地复制粘贴，同时人的认知也存在巨大的局限性，计划不如变化、经常性出错其实是一种投资常态。

事实上，我们投资就是在充满不确定性的未来，去寻找相对的确定性。对于信息量、商业认知方面处于劣势地位的普通散户而言，绝对不应该将追寻“稳定”的诉求押注于单个股票之上，而更多要依靠体系来保障自己达到胜利的彼岸。

这个体系是什么呢？简单一点讲就是适度分散，但是这种分散是有讲究的，不是说盲目拿一大把票就能做到万事大吉。

首先，既然你是追求“稳定”，那么就一定要选择绩优公司搭配组合（垃圾股变数太多，天然与稳定不搭勾）。什么是绩优公司，有个最显著的特点就是长期以来一直可以保持高ROE的状态。很多朋友不明白这一点，去捏一些低ROE品种，无疑是在缘木求鱼。

其二，应尽可能在关联度较低的不同行业进行布局，经常看到有人同时拿了几只银行，或者一把科技股，好像是把鸡蛋同时放在了好几个篮子里，但实际上这不叫分散。当行业整体状态不佳的时候，几乎谁都无法幸免，往往一起歇菜，压根起不到此消彼长的效果。

比方说地产，请告诉我，哪家可以避险？

其三，各种生意类型也要综合搭配。就拿上述网友举例的国投电力、华能水电、紫金矿业、陕西煤业、中国海油来说，这些公司的生意模式就显得非常雷同。

１、全是资源类；２、皆为重资产；３、国资背景；４都没有定价权（其实唐山港也有这样的特点，港口的地理天赋某种程度也可算资源的一种）。全部搭配此类基本只能被动防御，难以做到适度进取。

合理的投资组合一定要有大量轻资产、低资本支出的现金奶牛搭配其中，这种类型公司的股权回报率往往非常高，是实现稳定输出最切实的保障；相反重资产资源类大型国企只能适度作为补充搭配，而不适宜成为绝对主力。

实际上，如何有效进行投资组合搭配，巴菲特的投资履历已经给出了现成答案，抓上下两端，放弃中间产业。

通俗一点讲，要么就是占据重要资源的产业，例如银行、保险、石油、铁路等等；要么是终端直接面对消费者的产业，例如苹果、可乐、剃须刀、披萨等等。而两者的中间产业，如采矿、机械制造、加工等基本不涉足。

之所以会这样，道理很简单，上下两端容易产生有护城河的企业，而中间端很难。

我们普通投资者只需要照葫芦画瓢即可，很多时候路其实是现成的，只在于你愿不愿意照着走而已。

（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）