就在周五盘后，财zheng部公布了一个数据，2025年前三季度，证券交易印花税1448亿元，同比增长103.4%。

这一增速不仅远超上半年54.1%的增幅，更是创下近年来的新高。

坦白说，笔者看到这个数据的时候，确实很惊讶。为什么？接下来小猎豹会从以下几个方面来分析：

一、什么是证券印花税？

二、103.4%的增长，到底意味着什么？

三、历史回望：上一次印花税飙升后，发生了什么？

一、什么是证券印花税？

很多人每天都在买卖股票，却未必清楚“证券印花税”到底是什么。

简单来说，证券印花税是对股票、基金等有价证券在二级市场交易时征收的一种税收。目前我国实行的是单边征收制度，即只对卖出方按成交金额的0.1%征税，买入方无需缴纳。

举个例子：如果你以10元的价格卖出1万股某股票，成交金额为10万元，那么你需要缴纳的印花税就是10万元 × 0.1% = 100元。

这项费用虽然单笔金额不大，但由于交易频次高、市场规模庞大，累积起来的总额非常可观。

它不取决于盈亏，只要发生卖出行为就必须缴纳。

简单一句话，就是不管这笔投资是亏钱还是赚钱，只要卖出都是要给的。

数据截止9月份

二、103.4%的增长，到底意味着什么？

最近的数据显示，2025年三季度，证券交易印花税1448亿元，同比增长103.4%。（上一次超过50%是21年1-6月，那时候市场走出一波行情）。

这个数字背后有2层信号：

1、市场成交量显著放大

由于印花税与成交额呈线性关系（税率固定），其增速基本可以等同于市场总成交金额的增长速度。

这意味着，2025年前三季度A股的整体交易活跃度相比去年同期几乎翻倍。

2、投资者情绪高涨

印花税的激增，反映出投资者交易意愿强烈。

尤其是在9月，单月印花税环比增长近4%，同比暴增3.4倍，说明市场热度在加速升温。

更有力的佐证是两融开户数据：9月新开两融账户达20.54万户，同比激增288%，期末两融账户总数突破1529万户。

这表明，不仅散户参与热情高涨，且越来越多投资者开始使用杠杆工具，市场风险偏好显著提升。

三、上一次印花税飙升后，发生了什么？

翻阅历史数据，我们会发现一个有趣的规律：每当证券交易印花税出现阶段性飙升，往往预示着一轮行情的启动，甚至可能是市场情绪的“拐点”。

• 2015年4月，印花税同比暴增56%，随后两个月上证指数继续冲高7.7%，但很快见顶回落，开启剧烈调整。
• 2019年初，受大环境利好和外资流入推动，2月印花税单月翻倍，随后创业板在一个月内大涨9.5%，开启春季行情。
• 2021年3月，印花税增速重回50%以上，两个月内主要指数涨幅接近9%，核心资产领涨。
• 2025年6月，印花税增速在56%，之后7月开始就不能走出最近这一轮行情，创业板涨幅50%。

这些历史经验告诉我们：印花税的大幅增长，往往是市场情绪进入亢奋阶段的前兆。

但是当时的阶段跟现在区别还是很大，笔者不建议直接线性去看待。

最后总结一下：

如果说上市公司财报反映的是“企业经营情况”，那么证券交易印花税就是资本市场的“心跳频率”。

当前印花税的大幅增长，或许说明市场正在经历一场情绪与资金的双重共振，可能是新一轮结构性牛市的起点。

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特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

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