聚乙烯、聚丙烯：成本涨供应变，6月价差或走阔

【美军调遣航母致中东地缘升温，原油价格本周大幅上行】美军调遣航母作战群驶入中东，中东地缘局势持续升温，原油价格本周大幅上涨。 聚乙烯和聚丙烯周度涨幅均呈现成本＞期货＞现货的态势。 成本端，本周WTI原油涨10.26%，Brent原油涨9.93%，煤价无变动，甲醇涨12.98%，乙烯涨0.81%，丙烯涨1.49%，丙烷涨3.57%，成本端价格攀升。 供应端，PE产能利用率78.10%，环比降3.01%，同比去年涨0.09%，较5年同期降3.23%；PP产能利用率80.98%，环比涨3.67%，同比去年涨9.80%，较5年同期降9.33%。6月聚烯烃供给端聚丙烯有220万吨计划产能，为全年单月最大量。 进出口方面，4月国内PE进口125.98万吨，环比3月涨14.42%，同比去年涨15.23%，主要是中东地区货源；4月国内PP进口17.94万吨，环比3月降6.99%，同比去年降5.46%，进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小。4月PE出口9.33万吨，环比3月降13.73%，同比涨3.02%；4月PP出口25.30万吨，环比3月降11.19%，同比涨11.64%，关税问题暂时缓解，PP出口量同期变化不大。 需求端，PE下游开工率38.00%，环比降1.94%，同比降5.28%；PP下游开工率49.63%，环比降0.68%，同比降1.19%，处于季节性淡季，下游订单见顶，开工率低位震荡。 库存方面，PE生产企业库存49.94万吨，环比去库1.83%，较去年同期累库2.17%；PE贸易商库存5.64万吨，较上周去库6.53%；PP生产企业库存60.76万吨，本周环比累库4.52%，较去年同期累库10.21%；PP贸易商库存14.88万吨，较上周累库5.31%；PP港口库存6.41万吨，较上周去库0.77%。 由于供应端PP投产落地接近，产量居高不下，上游生产企业累库明显，而LL贸易商库存高位出现边际去化。成本端原油价格低位反弹较强，LL - PP价差或已筑底，09合约LL计划投放产能110万吨，09合约PP计划投放产能370万吨，待山东地炼开工低位反弹后，大量丙烯释放，压制聚丙烯盘面，预计6月底LL - PP价差或将加速走阔。 下周预测，聚乙烯(LL2509)参考震荡区间（7000 - 7300）；聚丙烯(PP2509)参考震荡区间（6800 - 7100）。 推荐策略为等待山东地炼开工上行释放丙烯后，逢低做多LL - PP价差。 风险提示为原油价格大幅下降，LPG价格大幅上升，PE进口大幅上升。