半导体，一些被市场忽视的好消息，探讨一个布局的新思路

文/二马小姐

最近市场调整，使得很多好消息被市场忽略了。

科技领域，有这么几桩新闻，窃以为是很值得关注的。

第一，周三英伟达的季报极为强劲。营收570亿美元，同比大增62%。净利润319亿美元，同比增长65%。基本上打消了市场对于AI泡沫会不会破裂的忧虑。

第二，中芯国际的季报前些天出来，显示出国内芯片行业整体需求畅旺，甚至有些供不应求。

中芯三季度的归母净利润大增43%。最值得关注的是，产能利用率95.8%，为 2022 年二季度以来最高水平，产线接近满负荷。月产能折合 8 英寸晶圆 102.3 万片，首次突破百万片/月大关。公司预计 2025 全年收入有望超过 90 亿美元（约合 640 亿元人民币），有望再创历史新高。总体来看，一些关键指标很超预期。

第三，阿里巴巴正式宣布千问APP公测版上线，全力进军AI to C市场。千问计划未来要接入地图、外卖、订票、办公、学习、购物与健康等各类生活场景，具备更生活化的泛化能力。

第四，华为在11月21日发布AI领域的突破性技术，可将GPU（图形处理器）、NPU（神经网络处理器）等算力资源的利用率，从行业平均的30%至40%提升至70%，显著释放算力硬件潜能，有望解决算力资源利用效率的难题。

后两个新闻，实际上也都是有助于国产芯片。比如，千问多模态交互与生态联动，对算力芯片能效比、场景适配性的要求会变得愈发精细。这类需求，实际上也会促进国产芯片在架构创新、性能优化与生态兼容上实现突破。未来比较好的情况可能是进入良性循环，比如场景扩张，拉动算力升级，算力升级，再回过来反哺场景深化的良性循环。

半导体的这一轮景气，看起来还有不少路要走，目前各类缺货，产能满载的新闻比前一段时间更多。

这次有一个新的想法，由于很多基金投资者关注场外基金，也许我们可以用中证A500相关ETF的联接基金，加上芯片方向的指数基金（比如科创芯片），来构造一个配置策略，既能覆盖到主要的半导体公司，同时攻守兼具，相对比较稳健一些，比较符合场外基金投资者的调性。

A500里的半导体含量有多少？

今年中证A500，在宽基指数里头其实是表现很不错的。比如以A500ETF易方达（159361，联接基金A: 022459 / C: 022460 ）来说，今年以来（截至11月19日），涨幅为22.19%。在全市场宽基指数里，A500是表现最好的之一。

我们都知道A500指数，有500只成份股，采用行业均衡的选样方法，从各个行业中优选500只市值较大的代表性公司，系统的反应各个行业的龙头上市公司整体表现。过去已经都非常详细的介绍过很多次了。

今天我们换个角度，看看A500中，有哪些半导体相关成份股。

根据最新数据，指数中目前有29只半导体成份股。按照当前的权重（截至2025年11月19日）来看，包括寒武纪，中芯国际，海光信息，北方华创，澜起科技，兆易创新，中微公司等等，都是A500成份股。但是由于指数本身的特性，这些成份股占比都比较低，大都权重不到1%（指数权重最大的股票占比不到4%）。

这些半导体公司，去年924以来，很多涨幅非常大。比如中芯国际（科创板），去年924以来，上涨了159%。寒武纪更为强势，从去年924以来，上涨了近500%。寒武纪从2024年年底被纳入指数后上涨了134%。

图：中证A500中的半导体相关成份股

来自：wind，截至2025年11月19日

讲真，从半导体的分布，也能get到A500的特点——新兴领域的龙头企业聚集。

A500指数覆盖中证三级行业中的91个，行业广度上看，要显著多于沪深300。A500实际上可以下沉到各类三级行业的龙头公司，而这里面往往是牛股出产比较多的领域。

从行业占比来看，A500中的信息技术（23.7%）、工业（20.7%）占比，也要高于沪深300，金融权重（13.1%）比沪深300显著降低。所以，这只指数可以作为“新质生产力宽基代表”，整体在新经济领域配置更高，十分贴合当前经济结构转型方向。

这个意义上来说，A500是很适合作为牛市的底仓来看待的。

从4月份以来，常常开玩笑说，A股的热点切换像电风扇一样频繁。如果以周度的涨跌幅排名进行衡量，各个板块的轮动特征非常明显。也就是说，如果投资者持有单一行业ETF超过两周，大多会经历过山车行情。在这种情况下，A500这类大宽基作为“打底”，还是比较有安全感的，至少能照顾到各类主流热点，跟上市场整体步伐。

另外，目前中证A500指数的风险溢价，差不多在4.19%，在低利率的背景下，其实还有估值提升的空间。

一种搭配方式：A500+科创芯片

但光是A500，在牛市中未免也过于保守了。一般来说，可以采用A500+行业指数产品的搭配方式。有张有驰，攻守兼备。

如果我们认为半导体芯片将持续景气，那么其实可以配一点指数产品，场外的选择有很多，比如易方达上证科创板芯片指数基金（A: 020670/C: 020671），跟踪的是上证科创板芯片指数。

相对来说，现在比较有想象空间的半导体公司，大多在科创板聚集。以上证科创板芯片指数为例，这只指数从科创板上市公司中，选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本。

前十大重仓股里，基本都是各细分领域的龙头。比如海光信息，澜起科技，中芯国际，寒武纪，中微公司，芯原股份，华虹公司，沪硅产业等等。

科创板的半导体公司，是比较sexy一些的。我们知道，芯片行业实际上门槛很高（无论资本开支还是技术），有点“赢家通吃”特点，通常龙头公司占据绝对的优势。现在国产半导体领域，像中芯国际，寒武纪，中微公司，华虹，可以说都是“对标”着全球最知名的哪些公司，按照终局来说，想象空间也比较大。和前几年比，现在这些公司已经成长很多，在技术上、商业上也有了更多的突破。

图：易方达上证科创板芯片指数A三季报前十大重仓

这两类场外指数基金要怎么搭配呢？

我们以易方达中证A500ETF联接基金（A:022459/C:022460 ），易方达上证科创板芯片指数基金（A:020670/C:020671）为例，可以看作是A股核心资产+半导体硬科技的搭配。

例如，按照核心+卫星的配置思路。用A500作为打底（比如70%），同时用科创芯片作为卫星配置（比如30%），具体比例可以根据自己的偏好。由于A500相对行业均衡，波动低，总体估值较低，作为底仓还是比较合适的。而科创芯片，弹性大，波动大，估值高一些。两类指数搭配在一起，互相中和，稳中有进。

抛砖引玉，大家可以根据自己的实际情况来配置。核心原则还是，牛市既要跟上市场整体节奏，同时也要具备一定的进攻性；既要增强收益，也要尽量降低波动。

风险提示：以上观点仅作为个人心得分享，不作为投资建议。以上观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现。基金有风险，投资须谨慎。