2025年的英特尔，仍在扭亏的路上

再来更新一家跨国公司的财报，英特尔的大名是用过电脑的朋友们都知道的，虽然现在其风光不在了，但其在台式机和笔记本CPU市场的占有率仍然达到了2/3和78%的高水平。就连这样的“”寡头“”也有些玩不下去的节奏了，不免让人唏嘘。

英特尔2025年的营收微跌0.5%，这已经是其连续第四年下跌，算是在530亿美元的规模被“锁”住了，暂时不敢想近800亿美元的规模了。

前三大业务都在增长，但幅度都不算高，扣除其他业务和分部间抵消等影响后，营收就出现了微跌。

美国市场大幅增长超两成，以近三成的占比，重新超过中国大陆市场，成为其最大的市场；中国大陆市场下跌近两成，降为第二大市场。第三大的新加坡市场和第四大的中国台湾地区市场，也都在下跌。

其他地区市场略有增长，至于说哪些是越南市场，哪些是印度市场，虽然没有明说，想必就在这个其他里面。现在看来，其影响还是不大的，毕竟加总后也才比中国大陆市场的一半略多。

英特尔2025年仍在亏损，只是亏损额度仅为3亿美元，较2024年188亿美元的巨额亏损，好了很多。没办法，现在少亏就是赚了，在多年前，好多半导体行业的人，想都不敢想近两年这个局面。

2025年的毛利率有所反弹，但也才34.8%的水平，仅高于2024年，较2021年及以前超五成的水平，差了20多个百分点。仅做代工的台积电的毛利率都是近六成的水平，没有生产业务的直接竞争对手AMD（超威半导体），毛利率也接近五成，高通比AMD还高。一圈对比下来，英特尔这个“全产业链”模式，现在反而弄得有点尴尬了。

研发费用就要花掉营收的26.1%，毛利率扣掉该支出项后就只剩下8.7个百分点了，营销费用正好就把其全耗光了。这样的模式显然是不可持续的，怎么来解套呢？至少2025年还没有想到好的办法，就留给后续年份吧。

经营活动的现金流还有近百亿美元的净流入，和前些年三四百亿美元没法比，再加上其需要的资本性支出的规模庞大，不得不连续四年净融资。这对那些等着分红的投资者，显然是很大的打击。

英特尔并没有采用超高杠杆的经营模式，在应对近几年的营收下跌和近两年的亏损时，显得要相对从容一些。这方面暂时还问题不大，理论上仍可以通过自身的努力来扭转不利形势。

从2025年的情况看，英特尔的经营形势并不好，至少还没有实质性的改善。从战略的角度看，英特尔当然不是简单的可处置的资产，至少不太可能随意卖给其他国家的收购者。但是，美股是有“斩杀线”的，既不赚钱，又没钱分红，还没有增长空间，投资者就很不满意了，最简单的应对方式就是用脚投票。

去年我们做过一个投票，过半的朋友认为英特尔2025年能扭亏，现在看来，大家还是太乐观了。那么，就看其2026年能否扭亏了，可惜当年把存储业务给卖了，要是留着，现在的存储产品价格暴涨，要想扭亏就没啥问题了。