25天震荡蓄势完成，节后A股或将引爆新一轮牛市！

节后A股真能迎来新一轮上涨吗？节前市场连续震荡了25个交易日，不少投资者心里开始打鼓。但仔细看，这轮调整其实发生在牛市中期，不是趋势反转。全A指数目前动态市盈率大概16.8倍，处在近五年40%分位，估值不算贵，后面还有空间。

最近A股一直在3200点附近来回拉锯，科技板块波动尤其大。节前最后一个交易日（9月29日），沪深两市成交额回落到7800亿元左右，比8月中旬的高点少了将近三成。这种缩量震荡，说白了，就是前期扎堆AI、半导体这些热门赛道的资金在慢慢换手。

有个在券商策略组的朋友说，最近机构调仓节奏明显加快，不少公募产品正从单一科技持仓，转向消费电子、工程机械这些顺周期板块。市场不是没方向，是在为下一阶段蓄力。这种“中场休息”式的震荡，过去几轮牛市里都见过——比如2019年二季度、2020年三季度，都是快速涨一波后，横盘整理二十多个交易日，然后继续往上。

支撑节后行情的逻辑，其实比节前更扎实。

工业企业利润增速已经连续两个月回升。国家统计局数据显示，7月同比增长2.1%，8月进一步改善到3.4%。虽然绝对值不高，但连续正增长，至少说明最差的时候可能过去了。8月社会消费品零售总额同比增速也回升到4.8%，餐饮、家电这些细分领域回暖明显。有家头部家电企业透露，8月内销出货量环比增长超过15%，这在上半年几乎看不到。

科技产业的基本面也在持续走强。国内AI服务器出货量三季度环比增长超25%，某头部芯片代工厂说，7纳米产线的订单已经排到明年一季度。这不是空谈概念，是实实在在的产能排期和订单支撑。

政策层面同样不能忽视。四季度向来是政策落地的密集期。之前出台的“稳地产十六条”和“消费品以旧换新”细则，有望在10月后加快实施。“十五五”规划的前期研究也已启动，新能源、数字经济、高端制造这些方向的预期正在升温。现在市场等的不是“有没有政策”，而是“政策怎么落地”。

全球流动性环境也在转向宽松。美联储9月议息会议释放了偏鸽信号，市场普遍预期年内可能有一次降息。这种背景下，外资回流A股的节奏可能会加快。北向资金在9月下旬已经连续5个交易日净流入，累计超过60亿元。虽然金额不算大，但方向性信号已经出现。

节后第一个交易日（10月8日）未必立刻大涨。历史经验看，长假后一两周常有获利盘兑现和外围扰动。比如，如果美股因为通胀数据波动，短期可能传导到A股。但震荡整理充分之后，继续上行的概率更高。

机构普遍认为，三季报披露期（10月中旬开始）会是关键催化剂：AI和半导体板块净利润增速有望超过30%，工程机械、消费电子这些顺周期板块增速预计维持在20%左右。一旦业绩兑现，当前科技股和其他板块之间的估值分化可能被打破，资金有望从“结构牛”转向“全面牛”。

现在全市场筹码集中度已经明显下降。以科创50指数为例，前十大成分股的持仓占比从8月的58%降到9月底的49%，说明筹码正在从少数龙头扩散到更广的范围。就像一场马拉松，领跑的人放慢脚步，让更多人跟上来——这是行情扩大的典型前兆。

当然，短期扰动也不能忽视。节前部分游资炒作的小市值科技股，节后可能面临监管关注或者资金撤离。但这类波动不影响主线，反而有助于市场“挤水分”。