不好，巨头们又打起来了！

最近几天，各行各业反内卷（钢铁、水泥、光伏、汽车）的声音层出不穷。但是就在这个档口，外卖领域的竞争却愈演愈烈。

周末，阿里、美团两大平台放出了大量且大额的外卖红包券。相信不少小伙伴应该都享受到了，有研究院小伙伴表示点奶茶便宜到起飞，平台补贴力度之激烈可见一斑。

值得注意的是，与外卖领域的激烈竞争形成鲜明对比的是，美团、阿里、京东等互联网巨头的股价近期却持续走低。不少粉丝朋友对于巨头的此番动向都十分关注，所以今天的文章。我们结合问小巴AI工具一起再来看一看。

以下为主要内容：

即时零售巨头战略意图与行业竞争本质剖析

一、战略意图的差异化定位：

美团防御性扩张：核心目标通过闪电仓（前置仓）等强化即时零售壁垒，复用外卖配送网络降本。

阿里流量协同实验：表面意图用奶茶咖啡补贴培养"快需求"习惯，导流淘宝传统业务增量。

京东供应链能力迁移：独特优势复用供应链优势抢占市场，但渗透率仍然较低，现处于烧钱获市场阶段。

二、巨头玩家间竞争力对比：

履约效率：美团闪购日均6000万单，算法优化边际成本；京东秒送自营物流复用，但密度不足；淘宝闪购依赖第三方运力，成本控制压力。

商户生态：美团闪购1450万活跃商户，闪电仓渗透低线城市；京东秒送强在3C供应链，餐饮商户稍弱；淘宝闪购长尾商户为主。

用户心智：美团闪购“外卖+闪购”高频绑定；京东秒送“快电器”场景有限；淘宝闪购基于淘宝入口相对低频。

单均成本：美团闪购成熟区域<5元（规模效应）；京东秒送新区域>10元（需补贴骑手）；淘宝闪购介于之间。

三、对竞争格局的阶段性影响（基于高盛研报）：

短期预测亏损峰值

高盛测算2025.7-2026.6，激烈竞争与投入或导致三大巨头业绩出现波动：阿里外卖亏410亿，京东亏260亿，美团EBIT减250亿。投资峰值在2025年9月出现。

高盛判断，若美团积极捍卫市场份额领先地位，在基准情形下，获将导致餐饮外卖领域形成5.5:3.5:1的竞争格局（美团阿里京东）；若假设阿里在下半年通过持续投资改变行业格局，或形成4.5:4.5:1的双头垄断。

第二季度业绩预测

美团：预测美团25Q2财季收入+14%，税息前利润同比下降-54%；

京东：预计京东零售营收较上季度保持增长势头+13%，京东零售息税前利润为120亿元（同比增长+19%，利润率 4.1%），集团净利润为64亿元（利润率2.0%）。

阿里：预计阿里巴巴今年618购物节的商品交易总额（GMV）同比增长6-7%，其中淘宝同比个位数低-中增长，天猫GMV（不包括退货）同比增长10%。

预测阿里26Q1财季关键数据如下：商品交易总额同比增长5%；客户管理收入，同比增长11%，总收入+8%；集团税息前利润同比下降6%。

四、估值与风险推演：

美团安全边际：

当前市值7200亿港币，按机构预测年化净利409亿，对应PE16倍。极端假设下（EBIT减少250亿），对应PE或接近30倍左右。

阿里/京东风险：

阿里500亿投入相当于2024年经营现金流的30%（对根基影响还行），若亏损持续将拖累整体ROIC。京东即时零售与其家电主业协同有待提高，复用物流团队降本有限，或难抵260亿级亏损。

逆向思维验证：

若行业全面价格战，美团凭借成本优势可承受更低客单价，而新进入者现金流压力更大。靠补贴获得的流量转换持续性、有效性均有待观察。

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★证星研究院总结：

高频奶茶咖啡补贴本质是物流基建的"效率养料"——阿里京东以低成本引流摊薄履约成本（补贴额低但用户感知强），撬动自营商品价格力优势构建差异化闪购生态（货源丰富+中间环节少），目标非短期GMV而是分钟级配送网络的成本覆盖与效率升级。

美团虽握有先发物流优势，但若主业现金流受冲击（高盛测算减利250亿），其估值压力将远大于阿里（现金流绝对量级承压百分比更高）。

长期来看，竞争胜负手在于供应链效率：自营商品控价能力（阿里京东）与履约密度护城河（美团）的终极博弈，唯持续优化用户体验者才能最终胜出。

PS:本文内容由AI生成，不做投资建议。