美联储内部就是否降息吵得不可开交，而大洋彼岸的钢铁市场却已悄然跌至低谷。一方面，美国关键经济数据“难产”导致美联储12月降息预期骤降至仅约30%；另一方面，中国钢铁需求持续萎靡，库存高企，钢价在11月份继续震荡偏弱。

这些看似孤立的事件背后，是全球经济面临的不确定性正在加剧。

01 美联储分歧深重

美联储内部在降息问题上已陷入严重分歧，这在近日公布的10月货币政策会议纪要中显露无遗。

会议纪要显示，美联储官员对12月是否继续降息存在巨大分歧。一些与会者评估认为可能适合进一步降息，而许多与会者表示，在今年剩余时间内，适合维持利率不变。

这种分歧如此之深，以至于“不管美联储12月降息与否，都将面临至少三票反对”。

更复杂的是，美联储如今还面临着一个前所未有的难题——关键数据的缺失。美国劳工统计局表示不会发布10月非农就业报告，并将11月非农的发布日期调整至12月16日，比美联储12月利率决议还要晚。

这使得美联储在12月会议决策时如同在迷雾中航行。

02 铁矿石供应激增

就在美联储激辩货币政策走向之际，全球铁矿石市场正悄然发生重大变化。

在海外国家积极布局下，一大批新增产能项目陆续投产或即将投产，当前全球铁矿石市场正处于一个产能释放周期的关键阶段。得益于此，过去两年全球铁矿石产量逐年增加，2025年同比增量较2024年有所减少。

全球矿山数据库最新结果显示，2025年全球铁矿石产量约为26.13亿吨，同比增加3298万吨。全球铁矿石产量已突破历史新高。而且这一增长趋势还将持续。

我的钢铁预测2026年全球铁矿石产量同比有望增加6504万吨，达到26.78亿吨。并且已经投产但预计在2026年仍将贡献一定增量的矿山项目合计17个，涉及产能共计2.85亿吨。

此外，还有18个有望于2026年以前投产的新增产能项目，涉及产能共计1.33亿吨。

03 钢铁市场持续低迷

与铁矿石产量激增形成对比的是，钢铁市场近期却呈现持续下跌。

一方面，美国粗钢产量意外大幅上涨。美国钢铁协会数据显示，在截至11月15日的一周内，美国周度粗钢产量达到174.5万净吨，较去年同期增长约8.3%。

美国钢厂目前的产能利用率为76.2%，高于去年同期的72.6%。

另一方面，中国作为全球最大铁矿石消费国，其需求降温正在影响全球市场。尽管供应限制使铁矿石价格维持在每吨100美元以上，但中国钢铁需求放缓和利润率收缩已对价格构成压力。

数据显示，中国只有约三分之一的钢厂保持盈利，较两周前大幅下降。

04 供需失衡加剧

当前钢铁市场面临的核心问题是供需失衡的加剧。

中钢协数据显示，1-10月份，全国粗钢产量为81787万吨，同比下降3.9%；但同期粗钢表观消费量同比下降6.5%。产量降幅明显小于消费量降幅，显示国内钢铁市场供应过剩问题依然严峻。

库存数据也印证了这一困境。11月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量为1549万吨，环比上升5.9%，比去年同旬增加13.4%。

与此同时，21个城市五大品种钢材社会库存达到893万吨，比上年同期上升28.9%。

高社会库存和偏弱的需求已成为行业面临的核心矛盾，对钢材价格形成持续的下行压力。

05 政策因素与未来走向

在钢铁市场陷入困境之际，政策因素可能成为未来的关键变量。

中国钢铁产业政策正在收紧。工信部就《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》公开征求意见，指出重点区域严禁新增钢铁产能总量，并要求各省炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5：1.

这将使全国钢铁产能总量进入减量通道，产能过剩问题有望得到缓解。

与此同时，中美贸易关系出现缓和迹象。10月30日，中美元首釜山会晤后，美方同意取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，并对中国商品加征的24%“对等关税”继续暂停一年。

但这只是“暂时喘息”，这些暂停措施有效期均为一年。

总之，钢铁市场的未来走向取决于供需再平衡的进程。随着中国产能置换新政策的实施，过剩产能有望逐步出清，但这个过程需要时间。

短期来看，钢价仍将面临下行压力，尤其是在当前需求淡季和高库存的双重挤压下。

美联储的降息决策或将影响全球资本流向和钢材进出口格局，但数据缺失使12月降息概率已降至30%左右。钢价要走出当前下行通道，可能需要等到明年春季需求回暖之时。

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