越南股票｜7月会是调整期，是不是入市的好机会？

未来资产认为，当市盈率达到 20 倍或 21 倍时，市场将很快在 7 月初调整。修正可将VN-Index推至1200点的门槛；对于未来3年有增长愿景的投资者来说，这是一个很好的买入机会……

Vn 指数走势。

未来资产证券在2021年最后6个月的后市更新报告中表示，无论是相对比较还是历史统计，目前的市场估值已经不再便宜，但仍然没有那么贵。

VN 指数在 7 月初回到 1,200 点

具体来说，根据历史统计方法估值，目前VN-Index的市盈率为19.3倍，接近2个标准差（20倍）的移动平均线。考虑到 2018 年 4 月设定的先前估值峰值为 22 倍市盈率，目前估值仅低 14%。这警告说，当估值升至 20 倍或 21 倍时，市场可能很快就会出现回调。

至于相对估值，6月底收于新高，VN指数自年初以来上涨超过28%，跑赢台湾（+21%）、韩国（+15%）等许多其他市场、美国 (+14%)、MSCI 前沿市场 (+13%)、MSCI 发达市场 (+12%)。在 VN-Index 自今年前 6 个月以来强劲上涨之后，VN-Index 目前的 P/E 估值正在接近分为“昂贵”和“廉价”市场组的中值水平。

然而，凭借其出色的股本回报率（ROE）和较高的每股收益增长潜力，VN-Index 的估值仍然被认为是合理的。

因此，未来资产认为，当市盈率达到 20 倍或 21 倍时，市场将很快在 7 月初调整。修正可将VN-Index推至1200点的门槛；对于有未来 3 年增长愿景的投资者来说，这是一个很好的买入机会。盘整后，VN-Index 有望继续上行至 1500 点。

增长势头主要得益于5个因素：7月份疫情得到控制；政府通过一揽子财政支持和公共投资刺激经济增长；在低储蓄利率的背景下（通过个人投资者开立新账户的数量可以观察到），人群中的闲置资金将转向证券投资渠道；因此，市场流动性将继续充裕。

此外，低银行利率通过刺激投资、以较低的资本成本恢复生产，有助于刺激增长；推动国家撤资故事；以及将市场升级为新兴市场的前景。

“为反映乐观的下半年经济增长前景，我们上调了 VN-Index 的 EPS 预测，2021 年将增长 33.8%。对应 P/E 估值约为 16 倍合理，预计 VN-Index 将以 1350 点为基准波动。Mirae Asset 强调说，波动率预计在 1200 点至 1500 点之间，对应的远期市盈率约为 14 至 18 倍。

什么行业的利润是非凡的？

根据未来资产，Q2 业绩将受到本季度最后两个月发生的疫情的负面影响。但整体增速相比同期较低的基数水平仍将十分可观，不同行业群体之间存在明显差异。

其中，经营业绩优异且具有长期支持因素的行业集团将继续引领市场，包括：银行、材料、房地产、金融服务、软件和服务。

具体而言，银行业将在2021年有突出的增长，并贡献VN-Index每股收益增长的40%。预计银行业在 2020 年增长 17% 之后，2021 年将增长 30%。

这一预期是基于 2021 年的高信贷增长，因为企业为商业计划融资和 COVID-19 后复苏的借贷需求显着增加；由于资本成本开始比贷款利率下降得更快，净息差有所改善；根据通告 03/2021/TT-NHNN 指导的路线图实施为受 COVID-19 流行病影响的债务准备金的压力；预计非利息收入来源将保持良好增长，增加对银行总收入的贡献。

尤其是签订了多项独家银保合同，带来独家手续费收入，也助推了未来几年手续费收入的强劲增长。

预计材料行业将成为 VN 指数整体增长的重要贡献者（约 26%），预计该行业今年将增长 22%，而 2020 年增长 30%。该行业来自 Covid-19 后的大规模需求激增，已经超过了供应商的生产能力。展望下半年，受上述原因影响，基本商品价格将继续上涨。

具体到钢铁行业： 1）力拓、淡水河谷、必和必拓等大型运营商的实际采矿产量保持不变，有助于铁矿石价格维持在高位；2）北美和欧洲市场消费增加；3) 低利率，安全的债务/权益比率。

房地产业在2020年下降17%之后，预计2021年将增长40%。随着高增长，房地产业预计将对越南的增长贡献14%。-指数。积极的一面是，我们预计政府会继续修订土地法的修正案，并加快法律审批程序。

在全球供应链转移的浪潮中，加上“中国+1”战略吸引FDI的良好前景，工业园区房地产前景看好。

预计金融服务行业将继续保持强劲增长，2021 年增长 31%，低于 2020 年 43% 的增长。值得注意的是，证券公司受益于价格上涨，交易额大幅增长。此外，证券公司自营投资组合在大盘良好的背景下也取得了较好的盈利能力。

软件和服务行业也是一个突出的和长期前景的行业，因为它适应了数字化和技术的趋势。我们预计该行业在 2021 年将增长 17%，而 2020 年将增长 7%。

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稿源：越南证券报（网络中文版）

出品：东盟网财经中心

流程编辑：尚群

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