美国到底通不通胀？你说的不算，要听高层说，美国通胀只是暂时的

近期对于美国通胀的议论，成为国际金融市场的热点。

究竟美联储会不会因通货膨胀而被迫调整货币政策？

美联储判断通胀的两个关键指标：PCE物价指数和CPI物价指数

PCE物价指数跟CPI物价指数一样均为美联储判断通胀，是否出台新的货币政策关键指标。

关心美国通胀，背后的考量却是美联储货币政策，尤其是关心美联储未来是否加速紧缩。

PCE物价指数和CPI数据

PCE物价指数即个人消费支出物价指数，同CPI（消费者物价指数）一样，它反映了物价在生活消费品和服务方面的变化。

最新的数据显示，美国4月PCE物价指数同比升3.6%，超预期升3.5%，较前值2.3%大幅提高，创2008年以来最快增速，远高于美联储的官方通胀目标2%。

排除波动较大的食品和能源价格之后，4月核心PCE物价指数同比升3.1%，超预期的2.9%，较前值1.8%大幅提高，创1992年来最高。核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标。

今年4月的CPI数据同样让人震惊。

美国4月整体CPI同比大增4.2%，大幅超出此前3.6%的市场预期，增速创2008年9月以来新高；4月核心CPI同比大增3%，创1996年1月以来最大增长。与此同时，4月整体CPI环比上涨0.8%，也是2008年6月以来最大的环比增长。

美国到底通不通胀？你说得不算，听高层说

你觉得通胀就通胀了吗？你说不管用，要听高层说。

听高层说， 美国财政部长耶伦认为，拜登的大基建等经济刺激方案不会引发高通胀问题。

5月27日，在众议院拨款委员会听证会上，美国财政部长耶伦认为，拜登的大基建等经济刺激方案不会引发高通胀问题。她预计，当前的高通胀是暂时的，可能持续到今年末，然后缓和，呼吁国会加大政府的支出力度，投入更多预算支持经济。

耶伦认为，通胀高涨是源于消费者支出转变所推动的价格变化，而那些转变和新冠疫情以及供应链瓶颈有关。

听高层说，鲍威尔在内的美联储主要官员的判断是，此次物价上涨只是暂时的。

对于4月美国的通胀形势，一个重要的分析基础是去年的基数。

2020年，因需求受到冲击，美国多数地区因新冠肺炎疫情而停工，4月季调后CPI月率为-0.8%，刷新2008年11月以来新低，4月未季调CPI年率实际公布0.30％。不包括食品和燃料成本的核心CPI较前月下降0.4%，3月份为下降0.1%。

2020年，4月份PCE物价指数同比0.5%，持平预期、低于前值1.3%，核心PCE同比1%，低于预期1.1%、前值1.7%。

去年受疫情影响导致需求萎靡，物价下跌或者滞胀，导致基数过低，是今年四月PCE指数和CPI指数飙升的重要原因。所以包括美联储和一些市场人士均认为，基数因素是今年四月份物价上涨超预期的主要原因。

那么美联储货币政策是否调整？

高层的明示，已经十分确定。

2020年四月份的基数过低，是今年四月PCE指数和CPI指数飙升的重要原因。

美联储高层不断出面，积极表态，呵护投资者。虽然4月议息会议纪要，表示将开始讨论缩减，但是缩减政策，目前大概率不会降临。

在此对金融市场做一个展望：

1.过量流动性以及宽松的美元，持续推升通胀以及就业率，逆周期调控，到时候会见好就收。

2.未来美联储货币的政策调整路径？先缩减资产购买，后加息。

3.将来美联储开始缩减“特殊时期”的债券购买计划，缩减恐慌与血色五月，就会降临。那时，全球债券收益率随之飙升，风险资产暴跌。

金融资产的明斯基时刻，终将来临，达摩克利斯之剑高悬于全球金融市场。缩减恐慌与血色五月，只会迟到,从来不会缺席

同时，在此剧透一下，作者会在适当时机发布相关文章，敬请关注。

建议大家关注议息会议纪要

投资者应仔细分析联邦公开市场委员会(FOMC)的会议纪要，根据以往的经验，任何美联储内部讨论缩减购债的线索可能会先出现在这些纪要中。

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