中国大宗商品进口继续疲软，由需求推手转为价格阻力

中国已经从推动全球主要大宗商品的需求转为增长的拖累，7月海关数据证实了原油、铁矿石和铜进口的疲软趋势。

煤炭是个例外，但这种污染性燃料7月进口量大幅增加，更多的是由于中国国内政策抑制国内的产出，所以不得不寻求海运进口。

根据8月7日公布的官方海关数据，全球最大原油进口国中国7月进口4,124万吨原油，相当于971万桶/日。

这低于6月的976万桶/日，略高于5月的965万桶/日，并低于4月的982万桶/日。

7月原油进口连续第四个月低于1,000万桶/日，与2020年的大部分时间相差甚远，去年5-11月进口激增，炼油商囤积在新冠疫情高峰期以及沙特阿拉伯和俄罗斯之间短暂价格战导致油价崩溃时廉价购得的原油。

去年6月原油进口量曾高达创纪录的1,294万桶/日；但今年除了3月进口量短暂飙升之外，2021年中国原油采购量一直在下降。

今年1-7月中国原油进口量比2020年同期减少5.6%。

鉴于2020年下半年的强劲进口将提供一个更高的比较基数，这一百分比的下降速度在未来几个月可能会加快。

7月从管道输送以及以液化天然气(LNG)形式进口的天然气，也从6月的1,021万吨下降到934万吨。

然而，这很可能与现货液化天然气的稀缺性有关，因为整个亚洲为了满足夏季空调使用高峰期的电力消耗，对液化天然气的需求激增。

工业金属

金属中，铁矿石进口连续第四个月下降，7月铁矿石进口量为8,851万吨，低于6月的8,942万吨，比去年7月创下的1.2265亿吨纪录水准低了约21%。

今年前七个月的进口量比去年同期低1.5%。

可以说，头号铁矿石出口国澳洲与天气相关的供应问题、以及第二大出口国巴西受疫情造成的生产影响是铁矿石进口疲软的部分原因，但这基本是第一季的情况。

反而似乎是官方对钢铁产量的限制，最终渗透至对铁矿石的需求。

鉴于中国的采购占据全球海运铁矿石数量约70%，铁矿石价格在最近几周大幅回落并不令人意外。根据商品报价机构阿格斯(Argus)的评估，铁矿石自5月创纪录高位以来已下跌超过20%。

中国进口铜数量也连续四个月下滑，7月未锻轧铜及铜材进口424,280吨，低于6月的428,437.5吨，与去年7月创下的762,211吨相比，只剩下略高于半数水准。

中国投放5万吨国家储备铜，以及主要制造业活动指数呈现动能减弱，是中国进口铜势头走软的最可能原因。

此外，中国当局修改一项进口规定，允许进口高品位的再生铜，可能也打压了精炼铜进口，而且由于这是一项结构性的改变，这项因素接下来几个月或许会持续造成影响。

在中国主要大宗商品进口一片疲软之中，煤炭是例外，7月煤及褐煤进口3,018万吨，创下七个月高位。6月及去年7月分别是2,839万吨及2,610万吨。

但1-7月煤炭进口量仍较上年同期下滑15%，显示进口走强只是最近的现象，而且是与中国国内发生煤矿事故导致矿井停产有关。

随着中国重启煤矿，且夏季电力需求高峰不太可能持续到8月之后，未来几个月煤炭进口有趋缓的危险。

整体而言，7月贸易数据显示中国大宗商品进口已经脱离去年刺激措施带动的强劲水位。

2021年剩余时间的进口数字可能比较接近2019年水准，而非2020年下半年水准。

这代表中国大宗商品进口将维持坚稳，但不会像去年下半年及今年上半年那样成为推动大宗商品价格大涨的火车头。