联合医务（0722.HK）公布2021财年业绩，中国内地医疗保健业务增速喜人

9月23日，联合医务公布2021财政年度业绩公告。公告显示，截至6月30日止，2021财政年度内，公司收入由2020财政年度的5.58亿港元增加11.70%至6.23亿港元。经调整EBITDA由2020财政年度的7072.20万港元上升29.60%至2021财政年度的9165.60万港元。同时董事会建议派发末期股息每股2.8港仙，即全年派息每股3.8港仙，相比于2020年每股3.3港仙，同比增长15.1%。

作为大湾区医疗保健管理服务行业的领先企业，公司保持了稳健的收入和利润增长，具体到各条业务线而言，同样亮点颇多。

多元化发展显优势，内地业务增速喜人前景广阔

从细分业务来看，公司主要业务分为中国香港及中国澳门企业医疗保健解决方案服务、中国香港及中国澳门临床医疗保健服务、中国内地医疗保健业务三大块。

前两大业务为公司深耕多年的主营业务，中国内地医疗保健业务因其具备的强大增长潜力，也是目前公司继续创新和发展的重点所在。

图表一：公司按业务线划分的收入

资料来源：公司公告，格隆汇整理

作为一家在中国香港及中国澳门深耕多年的医疗服务企业，尽管受到新冠疫情冲击，但公司依旧取得了稳健的成绩。报告期内，中国香港及中国澳门企业医疗保健解决方案服务业务录得收入2.31亿港元（分部间抵消后）。

但值得注意的是，受新冠疫情冲击，虽然患者就诊人次有所下降，但其平均诊费却有所增加。可以预测，随着疫情的不断控制，在就诊人次回升后，公司营收或将快速提升。

联合医务一直秉承多元化发展的策略，不断拓宽自身业务范围，积极发掘并购机会，扩大公司服务范围。在收购了一间磁力共振中心的75%股权后，联合医务成为香港最大型私营医学影像及化验服务营运商之一。

得益于此，凭借医学影像、专科业务线以及健康评估板块的强劲增长，公司于中国香港及中国澳门提供临床医疗保健服务的收入由2020财政年度的2.78亿港元，大增25.50%，至2021财政年度已达3.48亿港元（分部间抵消后）。

此外，据公告披露，公司将在2022财年，于中国香港中环总建筑面积达约11,000平方尺的新旗舰医务中心，拓展其专科业务线，这或将进一步推动公司专科业务的发展，在未来带来更强劲的收入增长表现。

公司三大业务板块中，中国内地医疗保健业务占比虽小，但却是未来最值得关注和期待的板块。从2021年上半年业绩来看，该板块收入贡献由2020财政年度的3838.10万港元增加12.80%至2021财政年度的4329.30万港元，主要是受益于就诊人次和体检次数的增加。

而尤为值得关注的是，公司还在不断投资于人才培养和科技研发，以配合公司GOLD™金牌医疗专业培训业务的迅速发展，同时公司还大力发展线上线下双轨并行的企业医疗保健解决方案。可以判断，公司未来此板块业务或将随着其模式的不断完善，其增长速度或将不断加快。

总的来说，在公司于中国香港及中国澳门的企业医疗保健解决方案服务和临床医疗保健服务两大业务稳健增长的同时，公司极具增长潜力的中国内地业务也在不断发力，不断突破公司原有增长曲线。

立足大湾区，面向全国，差异化策略构筑强竞争力

先从公司背景来看，作为公司未来极具增长潜力的一个板块，公司中国内地业务的发展得益于其中国香港及中国澳门医疗保健管理服务打下的基础。

其多年的行业积累让公司在大湾区拥有了行业领先地位，同时通过并购、拓展线上服务以及加强合作等一系列措施，让其在中国香港及中国澳门的两大业务保持稳健增长，目前已经拥有大湾区最大的门诊网络。

从具体的策略来看，公司通过GOLD™金牌社区医疗培训课程和GOLD™-EN金牌护士培训课程，不断培养符合资格的、国际化标准的家庭医生和基层医疗服务人才，目前在中国内地已有超过1,200名全科医生和护士。

图表二：公司业务模式

资料来源：公司资料，格隆汇整理

同时公司通过创新的公私营合作伙伴（PPP）模式，打造了众多联合医务的医务中心，目前大湾区内超过150个政府社区医疗保健中心内现已设有联合医务品牌的PPP诊所。

对于联合医务持续培育的全科医生和护士而言，其可通过目前已经构建的庞大PPP诊所网络，不断输出优质的医疗服务。而对于患者而言，其可以通过联合医疗领先的服务平台进行线上问诊、预约、线下诊断治疗等业务。

而在此过程中，联合医务不仅通过AI技术分析诊疗数据，以不断提高服务水平，还与多家公司合作，推出更适合患者的虚拟医疗、远程医疗、线上门诊、住院保险等产品和服务。

同时还与深圳市前海蛇口自贸区医院合作，通过引进GOLD™金牌培训课程和PPP诊所，推进优质医疗资源的跨境整合，让大湾区居民享用与国际接轨的创新医疗服务。

基于这样的策略和模式，与行业同类企业相比，联合医务具备明显的差异化优势：

图表三：竞争优势

资料来源：公司资料，格隆汇整理

1. 统一培训和认证的医生。标准化的培训，使得联合医务能持续输出优质的医务人员，这是其建立品牌粘性、保证服务优质稳定的关键因素。

2. 广泛的PPP诊所网络。通过公私营合作伙伴模式，联合医务与政府机构合作，大大降低了诊所的建设成本，而未来随着模式的完善和规模效应的凸显，公司在全国范围内，建设国际标准的PPP诊所网络的速度将不断加快，可覆盖的人群和市场将成倍增加。

3. 7*24小时远程医疗服务。为满足患者需求，公司打造了24小时客户服务专线，是中国首个支持普通话、英语和粤语的实时远程医疗平台。

4. 创新且不断完善的健康管理方案。基于公司深耕行业多年的健康管理经验和技术基础，打造了领先行业的患者健康管理方案。

小结

综合来看，行业方面，其瞄准的内地市场，由于居民健康素养水平和健康需求的提升，对优质医疗资源的需求也不断扩大。而联合医务所提供的国际化高标准的医务人员培训，以及PPP诊所的建设，无疑是切中了行业痛点，其后续的发展速度和空间都值得关注。

业务方面，随着分级医疗和智慧社区医疗的不断落实，公司通过提供以诊所和医务人员培训为核心的服务，将大湾区优质的医疗服务体系和模式带向全国，并以此形成明显差异化优势，未来其价值或将快速体现。

而在资本市场方面，值得注意的是今年5月时，公司董事会主席兼行政总裁孙耀江医生增持公司500万股股份，总价约325万港元，约占总股本的0.6%。而公司执行董事李家聪先生同样增持1000万股股份，总价约650万港元，约占总股本的1.28%。

股东的增持往往代表着其对公司未来前景和发展空间的较好预期，也象征着股东对公司经营能力的信心。联合医务两位高管的增持无疑是对公司未来发展最好的信心背书。