我们的科创板能成为中国的纳斯达克吗？

中国科创板离我们越来越近，坊间很多朋友谈起它，很喜欢称为中国的纳斯达克。这里就产生一个问题，我们的科创板能实现纳斯达克的成就与当量吗？其实要回答这个问题，只要简要的了解下纳斯达克的发展历程就能知道。今天就让我们一起来扒一扒纳斯达克。

1 简陋原始的初期开荒时代

纳斯达克听上去很新锐，它的本质是一套自动报价系统，它已经有48年的历史了，1971年就成立了。纳斯达克是谁创立的呢？是全美证券商协会创立的，缩写是NASD，因此NASD可以说是纳斯达克的父亲。这位父亲又是1938年由场外交易商们创立的。因此纳斯达克的渊源就是场外交易。纳斯达克70年代创立的时候，会员数目有5千个，有几位会员一说大家都知道，高盛、摩根史丹利、等华尔街玩家都在其中。

纳斯达克（NASDAQ）是缩写，全称是全美证券交易商协会自动报价系统。1971年2月8日开始运行，提供同步报价，给授权的股票做市商。这样有个好处，让在任何地方的投资人都能通过打电话进行交易，连家门都不用出了，这为场外的交易商提供了做梦也想不到的便捷交易方式。

具体是怎么实现的呢？其实是考了当时刚刚成熟起来的计算机，把五百个终端机器，接到美国康涅狄格州的数据中心连接起来，形成一个数据交换网络，股票做市商把精选出来的而股票的报价发布在这个闭环网络上，大家都能看到，投资者就能参与投资了。

这样一种形式，一开始当然会存在一群鄙视他的人，认为纳斯达克连个交易大厅都没有，关键的是挂牌标准也没有，似乎阿猫阿狗都能来挂。但是也有人还是喜爱纳斯达克的，因为过去超级混乱的场外市场终于有个规范的平台了，再说很多新兴小公司能切实靠他融到急需的金钱。

纳斯达克的老前辈纽约证券交易所

2 稳固成长，定位服务科技成长型企业

纳斯达克一开始就吸引了Intel与AMD这样的科技基因浓厚的公司挂牌，就此确立了科技元素的地位，到了1975年，纳斯达克正式有了挂牌标准，从企业股东、盈利能力、市值三方面考验挂牌企业。这让纳斯达克不再是风险扎堆的地方，吸引更多科技企业前来IPO。

1980你那纳斯达克名人殿堂级的企业苹果前来挂牌，苹果上市日，发行了460万股票，收盘29美元美股，直接造就了一大批亿万富翁，包括著名的乔布斯，他当天成为了4亿美元身家的富豪。但是插句话，5年后的1985年，由于在于IBM激烈的市场竞争后一败涂地，苹果公司把罪责归在乔布斯身上，最后乔布斯不得不离开苹果，开启了11年之久的帮主流浪时代。

1986年，软件巨头微软也在纳斯达克上市了，上市当天收盘价为27.75美元每股。因为比尔盖茨拥有45%的持股比例，因此比尔盖茨一下子变成了身家2亿美元，在这之后仅仅9年，比尔盖茨就成为了世界首富，这一下盘踞榜首长达十几年。如今世界第二的软件企业甲骨文，也是在1986年紧随微软登录纳斯达克的。

当纳斯达克吸引了很多科技型企业前来投奔的时候，纳斯达克自己也做出了重大改革，这个改革就是市场分层。所谓的分层其实很简单，就是把过去的一锅粥，现在分成了全国市场与常规市场。

怎样最简答的理解什么是全国市场与常规市场？其实全国市场就是精英市场，纳斯达克把原来市场里的40家规模最大、交易最活跃的股票放到了全国市场中，剩下的3360家股票就在常规市场中。除了挂牌标准不一样，其他两个市场的管理标准一模一样。这里要提到一下关键的一点，纳斯达克就像足球联赛，有升降级制度，要是精英市场的股票表现不佳很有可能被降级，反之亦然。

分层之后，纳斯达克的公信力大大提高，IPO出现了磅礴的增长态势，1983年全国市场里的股票已经有682只，1985你那达到了2194只。相比老前辈纽交所，纳斯达克的80年代IPO年均140，已经是老前辈的3倍多了。

3 互联网时代的神奇与破灭

1990年左右，当人们还在惊讶冷战的结束，海湾战争的一边倒。人类已经不知不觉迎来了互联网时代。美国总统克林顿，十分重视互联网，他开启了美国的信息高速公路的战略。美国依托领先全球的科技与概念，在90年代中期得到了历史上罕见的繁荣。全社会迎来黄金时代，对纳斯达克来说当然就是超级大牛市。

1995年，纳斯达克的指数第一次冲破1000点大关。而这个时候，在美国诞生了一大批互联网1.0时代的新锐企业，例如雅虎、ebay、网景浏览器、谷歌等等。这些科技型企业都登录了纳斯达克。1997年纳斯达克的指数已经突破了2000点。1997年10月28日的交易量是令人咂舌的13.5亿股。是人类历史上第一个日交易量突破10亿股的市场。

纳斯达克在高歌猛进的时候与美国证券交易所合并成为纳斯达克-AMEX集团。

然而，有兴旺总有衰落，有猛增就会有泡沫。1997年亚洲金融危机前，纳斯达克一度因为市场对互联网泡沫的担忧，一度跌到1419点，然而因为亚洲金融危机的因素，导致热钱回流美国市场，纳斯达克在暴跌后又迎来了牛市，1999年底纳斯达克的市盈率已经达到152倍。当时的情况下，只要进了纳斯达克，每个投资人都有自己已经成为股神的错觉。

但是盛极而衰的经济规律不会放过任何市场，1999年软件标杆微软遇到了不大不小的问题，美国司法部起诉微软违反《反垄断法》，微软陷入了持续两三年的官司泥潭，曾经出现了微软贴钱给行业竞争者，确保对方不至于破产这样的尴尬闹剧。

微软的垄断案件似乎是一记老拳，打到了投资人的心理信心，导致真正的互联网泡沫破裂到来了。网络泡沫破裂从2000年3月11日开始，到2002年9月9日，历时两年，纳斯达克指数从5046点狂泄到1114点，几乎暴跌了78%。

阿里巴巴美国上市

4 回暖，腾飞，登基

互联网大泡沫的爆炸破裂，虽然惊天地泣鬼神，但是并没有吓跑海外的企业，中国的第一批互联网公司在21世纪初，互联网泡沫破裂后哀鸿遍地的时候，组团登录了纳斯达克，这其中有我们在熟悉不过的网易、搜狐、百度、新浪等。

美国国内方面，2004年搜索引擎巨人谷歌挂牌纳斯达克，似乎宣告了纳斯达克已经回暖并开始腾飞。2006年纳斯达克终于获得了美国证券交易委员会的批准，成为了全国性证券交易所，什么意思？其实意思就是，在诞生35年之后，纳斯达克终于不再是一个场外市场，而是场内交易所了，可以喝老前辈纽交所平起平坐了。

就在这个时刻，纳斯达克又一次祭出了大招，其实还是换汤不换药的分层大法。再次把自己的市场结构分为两块，一块是全球精选市场，一块是全球市场。本质上还是精英怪与普通怪的区别。有1187家挂牌公司被分到了全球精选市场（高富帅）的板块，剩下的1479家被分到了全球市场（矮矬穷）板块。527家被分到了资本市场（屌丝）板块。高富帅板块无论是市值还是规模，都是毫无悬念的碾压另外两个板块。

刚说了纳斯达克赶上了老前辈纽交所，2007年他就与纽交所的监管部门进行了合并，形成了金融行业监管局（FINRA），自此统一监管。纳斯达克可以说是经历了野路子到招安合并的完整路线。刚和老前辈合并监管，纳斯达克就收购了北欧证券交易商瑞典OMX集团，并购后成为了全球最大的交易所公司。

facebook纳斯达克上市

5 连续十年的最长牛市

2008年金融危机到来，好不容易从互联网泡沫中恢复的纳斯达克指数，居然又遇到了腰斩，惨不忍睹，不过这一次没有跌破2002年的最低点。好在次贷危机引发的金融危机最先冲击的是金融、地产等传统行业，科技股幸免于难。美国股市在之后经历了长达10年的大牛市。纳斯达克从1200点上涨到8100点。

2008年后，世界产业版图中崛起了一批新生的科技力量，人们称他们为"硬科技"。所谓的硬科技是指从事航空航天、人工智能、半导体、生物基因、新能源等领域的尖端科技企业。

他们对资金的长期依赖超过互联网1.0时代的企业。美国在这个领域也是世界领先的，微软、谷歌、苹果、亚马逊、高通、英伟达、intel、AMD等都是硬科技时代的重磅玩家。这些硬科技产业对纳斯达克的重要性不言而喻，很多的股价奇迹都是出自这些硬科技公司。可以说这些硬科技公司集体的狂飙股市表现，撑起了当今美国资本市场的核心信心。

苹果公司在iphone1诞生的时候，纳斯达克的市值只有800亿美元，而在2018年已经突破了一万亿美元，保持世界第一市值长达几年，最后被微软在2018年底趁着苹果衰落重新夺回世界第一市值的桂冠。最夸张的是亚马逊，亚马逊的市值近10年来的涨幅已经超过40倍，创始人贝索斯已经成为世界首富。

依靠亚马逊在纳斯达克的良好表现，贝索斯成为世界首富

6 我们的科创板是下一个纳斯达克吗？

科创板的制定与出台定位已经十分明确了，就是冲着要为中国的尖端科技公司提供坚实的融资平台来的。我们目前其实不缺少大型的投资机构，政策方面也与纳斯达克十分靠拢，唯一横亘在面前的疑问就是我们有没有足够的硬科技的企业，能达到纳斯达克的挂牌企业的段位。我们还是需要更多的类似大疆这样的独角兽公司。这是目前看来唯一的挑战，也是我们能奋起直追的唯一跑道。期待科创板的成功，尖端科技的密集扎堆，是中国纳斯达克的核心。