抓紧！万亿光伏胶膜赛道上，这种材料将大有可为

双碳压力下，新能源是最为确定的快速增长市场，而光伏是其中最有潜力的行业之一。据国际可再生能源机构（IRENA）预测，2050年全球光伏装机量将达到8,519GW，随着光伏装机量增长强劲，国内光伏产业迎来重大发展机遇，也为光伏产业链细分领域提供广阔的增长空间。

一、光伏胶膜：EVA/POE品类丰富，并持续迭代升级

光伏胶膜是光伏组件封装的关键材料，对光伏组件起到封装和保护作用，直接关系光伏组件的使用寿命。目前产品以EVA、POE（聚烯烃弹性体）胶膜等封装胶膜为主，包括透明EVA胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜和共挤性POE胶膜。

随着光伏组件厂商越来越重视封装材料对于发电效率提升的作用，高品质胶膜占比在逐步提升，持续迭代升级。

二、目前EVA 胶膜占据光伏胶膜市场主要比例

这些胶膜品类中，目前透明EVA胶膜占据着最大的市场份额。

根据中国光伏行业协会的数据，2020年透明EVA胶膜仍占据62%的比例，白色EVA胶膜用在电池片下层，可以通过二次反射提高光利用率，市场份额逐渐提升，占比16%；POE胶膜因抗PID性较好，以及双玻组件占比提升，POE胶膜占比提升趋势明显，2020年占比在14%。

中国光伏行业协会预测，透明EVA市占率会进一步降低，被白色EVA、POE和共挤型胶膜占领。在未来几年透明EVA胶膜的市占率会进一步下降，到2025年降低到60%左右，白色EVA、POE和共挤型胶膜市占率逐渐提升。

三、光伏胶膜主要生产企业

经过早期一轮国产化替代及降本洗牌后，光伏胶膜市场已经高度集中，近年来逐渐形成了以“福斯特为第一梯队，斯威克和海优新材为第二梯队”的市场竞争格局。这三家企业占据全球80%的市场份额，其他市场份额被赛伍技术、百佳年代、广州鹿山、浙江祥邦、上海天洋等占据。

四、EVA树脂涨价挤压利润，光伏胶膜企业承压

EVA 胶膜和 POE 胶膜是分别以 EVA（乙烯-醋酸乙烯酯共聚物）树脂、POE （聚烯烃弹性体）树脂为主要原料，光伏胶膜的主要生产成本为原材料（接近 90%），其余为直接人工和制造费用等。

2021年以来，由于上游原料EVA树脂供应紧张、价格大幅上涨，今年三季度光伏胶膜企业也承受了来自原料成本增加而带来的影响。

国内某光伏胶膜行业人士称：“2021年下半年，EVA树脂涨幅太大，现在还维持在每吨3万元左右。EVA树脂最紧缺时段是9月和10月，价格涨到了每吨3.20万元左右。综合EVA树脂成本和助剂等成本，当时光伏胶膜每平方米20元~22元的销售价格也是难盈利的。并且，因为当时EVA树脂价格变动很大，有些已接的单子都是亏本做的。”

五、预期明年部分时段，光伏级EVA供应或偏紧

从光伏级EVA树脂原料供应现状来看，目前我国仍以海外进口为主，进口依存度占比65%左右，产品来源于如韩华道达尔、LG、新加坡TPC等企业。同时，国内光伏级EVA树脂生产企业包括斯尔邦、联泓新科（003022.SH）和宁波台塑等，其中斯尔邦占比最大。

由于现阶段下游组件环节开工率不足，光伏级EVA树脂能够满足需求，供应并不紧张。不过，考虑到未来光伏市场的需求增长，光伏级EVA树脂生产企业正陆续扩产。

例如，斯尔邦正积极推进EVA树脂二期项目，其中20万吨管式法EVA树脂产能及5吨改性产能预计2023年年底投产（以光伏级EVA树脂为主），远期规划年产百万吨。此外，扬子石化投资建设了10万吨/年EVA装置，并于2021年8月成功生产出光伏级EVA树脂。同时，浙江石化30万吨光伏级EVA项目也在推进中。

某胶膜企业市场总监对EVA树脂扩产进度难以把控比较担忧，他表示：“今明两年新增产能主要来自国内，新增产能有限，由于生产工艺要求高、技术壁垒高，新设备调试周期长，产品稳定性实现的时间也不确定，如果明年下游组件厂都满产，EVA树脂是供应偏紧的。”

对此，中信建设证券分析认为，2021年~2022年光伏级EVA树脂国内供需缺口扩大，供需偏紧。2021年国内缺口预计45万吨，2022年缺口将进一步扩大至50万吨，进口供应将保持40万吨左右，供需格局偏紧，期间预计行业景气持续，斯尔邦、联泓新科等先发企业盈利能力有望进一步增强。