华尔街欢呼油价的新时代：更高更长的时间

廉价石油供应的时代会一去不复返吗？这是华尔街一些最大的大宗商品交易台的结论，银行一直在上调长期价格预测，通常上调 10 美元或更多。

虽然美国页岩气繁荣带来了“长期低价”的口头禅，但市场现在关注的是气候变化和对化石燃料投资的兴趣日益减弱。公司面临着限制支出的压力，而不是增加供应，导致新生产的结构性投资不足——这种说法认为——将使油价在更长时间内保持较高水平。

高盛集团大宗商品研究主管杰夫柯里表示：“我对客户的建议是，在知道均衡价格在哪里之前，你希望持有多头石油”，这会带来新的供应。“我们知道它高于这些水平，因为我们的资本支出和投资没有大幅增加。”

供应缺口的概念并不是什么新鲜事。自 2014 年价格暴跌以来，分析师一直在谈论由于投资不足导致需求超过生产的可能性。但是 Covid-19 导致的能源价格暴跌，加上紧迫的环境问题，让我们有理由认为这次不同。

全球油气钻机数量可能已从去年油价转负时的低点回升，但到 2020 年初仍下降了 30% 以上。 目前的数字与 2016 年的水平差不多贝克休斯公司表示，尽管总体原油价格接近七年高位。

高盛预计 2023 年价格上涨的时间为 85 美元。摩根士丹利本周将其所谓的长期预测上调 10 美元至 70 美元，而法国巴黎银行预计 2023 年原油价格接近 80 美元。包括加拿大皇家银行资本在内的其他银行市场已经大谈石油处于结构性牛市开始的前景。

这种估计意味着对全球经济至关重要的商品在结构上变得更加昂贵。石油价格预期支撑了荷兰皇家壳牌公司和英国石油公司等主要国际石油公司数千亿美元的股票估值。

投资者的借贷欲望也在不断减弱。仅在上周，法国最大的银行就表示将从明年初开始限制对页岩油气行业的融资。由于金融机构避开从亚马逊收获的原油，厄瓜多尔最近不得不将可以为其提供信用担保的银行数量增加一倍。

并非所有人都支持价格可以保持在较高水平的想法。花旗集团在本月的一份报告中表示，原油低于 30 美元和高于 60 美元从长期来看是不可持续的。包括 Ed Morse 在内的该银行分析师在一份报告中写道，价格长期高于 50 美元可能会每天增加 700 万桶的额外供应。

一方面，美国公开上市的页岩油公司产量增长仍然受限。当 EOG Resources Inc. 在 2 月份表示计划增加产量时，其股价在标准普尔 500 指数中跌幅最大。此后生产商几乎没有发表过类似的评论。

除此之外，磁场下降的影响越来越明显。11 月，二叠纪盆地是美国唯一一个显示出有意义的同比产量增长的陆上油田。根据能源信息管理局的一份报告，所有其他公司要么持平，要么下跌。

国际能源署本月早些时候表示，如果当前的需求继续增长，化石燃料的支出将低于需求。根据目前的政策，它只会看到石油需求在 2030 年代开始下降。然而，摩根士丹利估计，到 2025 年，供应可能会停止扩张，留下相当大的缺口。

该银行的石油策略师 Martijn Rats 表示：“我们正处于净零类型的资本支出水平，同时需求并未遵循净零轨迹。” “在 2020 年代余下的时间里，每天的需求将超过 1 亿桶，但在供应方面，我们不会以目前的投资水平生产。”