李嘉诚跌落香港首富后首次出手：最高暴涨110% 背后却大有玄机？

图源：视觉中国

来源：21财闻汇

今日（6月30日）上午，奈雪的茶上市首日即破发的新闻持续刷屏，很多人却没注意到跟奈雪一起在港交所上市的，还有一家医药公司和黄医药。其背后，正是两月前刚被宁德时代董事局主席曾毓群挤落香港首富地位的李嘉诚。

和黄医药的赴港上市，是近两月来李嘉诚的首个大动作，而且与奈雪不同，和黄医药股价上市首日即暴涨，盘中涨幅一度高达111.35%，总市值突破700亿港元。临近收盘时涨幅收窄，最终收涨50.37%，报60.3港元。如果在今天最高点85.8港元/股卖的话，一手可赚2万港元。

不过，有了李嘉诚站台，和黄医药就能疯涨无边吗？

年亏上亿美元

和黄中国医药脱胎于李嘉诚旗下的和记黄埔，是中国最早一批做创新药研发的药企。

李嘉诚旗下长江和记是和黄医药的第一大股东，长江和记通过子公司CKHGI、和记黄埔中国及HHHL持有公司44.66%股权。全球发售完成后，长江和记将继续持有公司39.19%股份（超额配股权未获行使）或38.48%股份（超额配股权获悉数行使），长江和记、CKHGI、和记黄埔中国及HHHL仍为和黄医药控股股东。

过去15年，和黄医药选择了肿瘤和免疫治疗两大领域，专注于发现、开发及商业化治疗癌症及免疫性疾病的靶向疗法和免疫疗法。

2020年，全球靶向治疗及免疫疗法的市场值共达1258亿美元，预计至2030年将增长至4333亿美元。中国肿瘤药物市场近年也增长迅速，市场价值从2016年的192亿美元，增至2020年的304亿美元，复合年增长率为12.1%。预期到2030年将达1051亿美元。

但这些年，和黄医药的研发成果并不多。2018年，和黄医药推出的第一款抗癌新药呋喹替尼，在国内获批上市，用于结直肠癌的三线治疗。2021年6月24日，和黄医药宣布，其与阿斯利康共同开发的赛沃替尼在中国附条件获批上市，主要用于治疗非小细胞肺癌。

从肿瘤药的竞争格局来看，与全球肿瘤市场不同，中国肿瘤市场仍以传统化疗为主导。2020年，中国靶向治疗及免疫疗法市场为111亿美元。 由于利好的政策、新药上市以及患者负担能力不断提高，预计到2030年， 此市场将有望达到902亿美元。

从财务数据来看，和黄医药2018年至2020年分别实现营收2.14亿美元、2.05亿美元、2.28亿美元，三年分别亏损0.71亿美元、1.04亿美元、1.16亿美元。

招股书显示，亏损增加的原因是临床研究扩展带来的研发支出增加，过去三年临床研发的费用分别为1.142亿美元、1.38亿美元、1.75亿美元。

和黄医药2021年第一季度营收为8156万美元，上年同期营收为5157万美元；收入主要来自产品收入，2021年第一季度净亏损为3985万美元，上一季度净亏损为1542.6万美元。

截至2020年，和黄医药持有2.36亿美元的现金及现金等价物。

首日暴涨溢价太高？

值得注意的是，和黄医药此前已分别于2006年和2016年在英国伦敦交易所和美国纳斯达克交易所上市。根据第二上市历来股价表现，由于港美两地可以股票互换，基本套利成本很高，大部分股票折让或溢价很小，因此，此前上涨的大部分股票涨幅都是个位数，新东方涨幅最大，也只有15%。

今日和黄医药临近收盘时涨幅收窄，也有大V在微博提醒，溢价太高了！

事实上，在和黄医药股价暴涨背后，其首日孖展未足额，甚至招股期间还出现抽飞情况，认购热度明显和奈雪的茶没法相提并论，根据发售结果，公司公开发售超购约4倍，一手中签率60%，申购80手稳获一手。

而对于此次上市，和黄医药引入了5名基石投资者，合计认购3.25亿美元，全部是国际知名投资公司和私募，分别为即he Carlyle Group Inc.、加拿大养老基金投资公司、泛大西洋投资集团、HBM Healthcare Investments及中金启融基金。其中，中金资本为中金启融基金管理人，中金启融基金是中金公司的关联客户。

对此，中泰国际策略分析师颜招骏表示，和黄医药上市跟奈雪同期，资金及市场焦点都被奈雪吸引去，造成和黄医药的认购较为冷淡。招股结果显示是次基石投资者占全球发售股份的60.78%，而前25大股东占上市后股份总数达91.5%，股权高度集中。当前股价与美股有显著溢价，主因股票货源极度归边，买卖流通盘疏落所致，投资者注意风险。

按今日最高点85.8港元/股来计算，不算手续费，股民一手可净赚2万多港元。而赚钱的还有基石投资者，如中金资本认购1.17亿港元，按高点计算持股价值25.51亿港元，立马翻了20多倍。

然而其后，和黄医药涨幅大幅下滑，股民浮盈情况也大幅蒸发。