永太科技概要

声明：本文仅梳理公司和行业的最新基本面，并非在当前时间点推荐买卖公司，本公众号不具备个股操作指导功能，投资有风险，入市需谨慎。

1、永太科技

调研时间：2021年10月25日

一、公司基本情况

公司成立于1999年，并于2009年上市，总部位于浙江省台州市，主要生产基地分布在浙江、江苏、山东、福建、广东、重庆、内蒙古。公司主营业务以含氟精细化学品为核心，主要产品按照终端应用领域分为三类，包括医药类、农药类、锂电及其他材料类。其中医药、农药板块在纵向上构建了从中间体到原料药和制剂的垂直一体化产业链，锂电及其他材料类产品主要有锂电池材料（六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、VC、FEC等）、含氟液晶中间体等。

公司前三季度实现营业收入32.73亿元，同比增长32.25%；公司整体毛利率34.56%，同比增加6.61个百分点；实现归属于上市公司股东的净利润3.75亿元，同比增长65.25%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.11亿元，同比增长200.79%。

二、公司锂电材料板块经营情况和未来发

1、锂电材料板块今年经营情况：

六氟磷酸锂产品生产情况和VC的产能释放情况按计划正常推进。其中：

目前六氟磷酸锂产能约2000吨/年，每月实际生产量超过200吨，目前供应紧张，将争取提高产出；新增的6000吨/年的产能建设顺利，计划于11月底至12月投产，届时六氟磷酸锂产能合计将达到8000吨/年。

VC产品自8月份投产以来，产能爬坡情况良好，目前实际生产量约每天10吨-15吨，争取尽快稳定达到5000吨/年的设计产能，努力提高产量。正在建设的2.5万吨/年的产能，其中5000吨/年的产能计划在2022年一季度先投产。

2、锂电池板块未来3年产能情况

根据公司已披露的项目建设公告，未来3年内锂电池材料主要产品将形成如下产能规模：

1）六氟磷酸锂：固态8000吨/年，液态67000吨/年。

2）双氟磺酰亚胺锂：固态500吨/年，液态67000吨/ 年。

3）VC：30000吨/年。

4）FEC：8000吨/年。

未来产品战略：公司将根据下游客户的需求，加大锂电池电解质、溶剂、添加剂等产品的研发和布局，形成相对完善的电解液产品矩阵，并在产品矩阵上实现闭环，以良性的产品战略构建垂直一体化的综合性生产平台。

三、就部分问题进行了交流

1、面对近阶段锂电池材料上游原料的价格上涨，公司是如何应对的？

公司主要通过三个方面进行应对：1）与产业链上游供应商建立战略合作，降低原料采购成本；2）对产品工艺进 行升级或改造，比如2万吨固态的六氟磷酸锂改成现在的液态6.7万吨，降低生产成本；3）在不改变反应路线的情况下， 加大力度进行连续化生产改造、副产物回收利用等。

2、公司对六氟磷酸锂后续价格走势有何看法？

受下游新能源汽车行业的快速发展以及国家利好政策的强劲推动，六氟磷酸锂的需求强劲，价格走势较好。随着产业扩产节奏的加快，其价格会有一定的下跌风险。但短期看来，其供需状况不会发生太大的改变。

3、公司各个业务板块对业绩的影响程度如何？

公司2021年上半年医药类、农药类、锂电及其他材料类以及贸易类的占比分别为32.43%、18.72%、18.46%、30.01%。其中医药类占比仍保持第一，但锂电类增速最快。

从毛利贡献来看，医药类、农药类、锂电及其他材料类和贸易类的占比分别为39.17%、29.03%、58.81%、8.42%，其中锂电及其他材料类利润贡献增长最多，主要得益于下游新能源汽车和锂电池行业的快速发展。

4、公司的液态六氟磷酸锂和液态双氟磺酰亚胺锂在技术工艺和成本结构等方面与前期生产的固态有何区别？

相对固态锂盐，液态锂盐的生产过程主要省去了部分结晶、干燥等步骤，加入了溶剂后以液态形式销售，工艺有所不同，因此在投资成本、生 产 成 本 等 方 面 相 对 有 所 降 低，但运输成本相对有所提高，两者各有所长。

5、公司VC扩产速度较快，是如何做到的？

一方面，公司多年来与下游跨国企业的合作形成了较强的市场应对能力，并积累了丰富的设备嫁接融通经验；另一方面，VC产品的主要反应工艺、生产步骤，与公司多年从事精细化工的生产过程有较高契合度。

6、公司生产的 VC 行业壁垒高吗？VC 目前价格居高不下的原因是什么？

VC溶剂的生产工艺技术及其三废、环保方面的要求较高。目前VC价格较高主要受行业供需状况影响，由于下游电解液需求增长，供给端产能不足，导致目前VC整体供不应求。

7、公司目前双氟磺酰亚胺锂的产能较小，本次新建67000吨双氟溶液项目，扩产力度较大，公司是出于何种考量？

公司前期双氟产能较小主要在于对双氟生产技术上如降低成本、副产物循环回收等方面进行反复研究。目前技术已经达到我们设定的目标，因此加大了扩产力度。

2、赢合科技

调研时间：2021年10月25日

调研地点：深圳市赢合科技股份有限公司

董事会秘书李春辉先生简要介绍了公司三季度财务表现及经营情况，今年第三季度，公司实现营业收入14.82亿元，同比增长191.95%，实现净利润 6483.11 万元，同比增长 749.24%。今年前三季度，公司实现营业收入 32.18 亿元，同比增长 83.85%，实现净利润 1.68 亿元，同比略有下降。公司去年的业务结构里，其他一次性业务占比较大，今年以来公司锂电主业的增长还是非常强劲的。

公司还就投资者关注的问题进行了沟通与交流，主要问答情况如下：

1、关于公司新签订单情况的更新

截止10月20日，公司今年以来新签有效订单超过72亿元，其中，前五大客户占比超过70%。新签及中标订单合计已超过90亿元。主要客户包括宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源、珠海冠宇、BYD、LG新能源、中航锂电、ACC等国内外一线电池企业。除此以外，公司今年也收获了来自宝马的前端订单。

2、毛利率情况

公司毛利率在前三季度持续承压，是受到了多方面的影响。一是今年以来材料成本上升较大；二是公司为新订单交付增加了很多员工，导致人工成本上升；三是公司订单增长较快，但供应链扩产节奏略迟缓，导致前期出货未达预期。针对上述问题，公司采取了较多应对措施：首先今年以来行业扩产较多，订单环境整体优于去年，公司也已和客户沟通成本上升问题；另一方面，公司希望通过加强整体生产过程的成本管控，以及提升周转效率等方式来化解毛利率压力。公司也进行了组织架构的调整，积极引进管理型人才，以期进一步提升生产与管理效率。随着公司出货量的不断提升和规模效应的显现，公司的盈利情况有望逐步改善。但因为公司从签署订单到生产交付到确认收入时间较长，所以盈利的改善也需要一个过程。

3、叠片技术的进展

近两年国内愿意采用叠片技术的电池企业和招标量在逐渐变多，这将对设备公司加大在叠片技术的研发投入力度带来正向作用。目前来看国内主要还是采用Z字叠技术，赢合科技在叠片领域的布局还是比较早的，也经历过非常多的迭代，叠片机当前需要进一步克服和优化的问题包括效率的提升、对齐度、粉尘和毛刺的管控等。目前公司主推的叠片机型是三工位高速叠片机及与其相关的切叠一体机。单机平均效率可达0.15s/p，处于国内领先水平，目前公司叠片机主要合作的客户包括蜂巢能源、亿纬锂能、国轩高科等。

4、公司在海外市场的开拓情况

实现节能减碳，力推电动化发展是全球之势，海外市场也是今后公司重点发力的方向之一，尤其是日韩、欧洲及美国市场。为此我们是有几条线在并行推进的，包括拓展日韩、欧美的电池厂、整车厂，以及跟随国内电池企业出海等。其中，公司与LG新能源是自2018年以来便一直保持订单合作的，公司与其联合研发的高速制片卷绕一体机，在效率与自动化程度方面都达到了全球最领先水平。在欧洲市场，公司已收获来自ACC、宝马等的订单。其中，ACC是Stellantis与道达尔合资的电池制造商，现在奔驰也有入股，规划是在2030年之前拥有120GWh的产能。今年以来公司累计收获的来自海外品牌的订单已近5亿元人民币（包括国内国外产线）。

5、交付压力及各基地产能分布与扩产情况

一方面公司在接单之前会评估自身的交付能力，和客户会约定合理的交期；第二方面，公司从三个维度做了相关部署，一是在工厂扩建层面，从今年开始公司新建的惠州东江产业园已开始陆续投放使用，中段负责制卷的雅康精密也搬入新厂区，无论是厂房面积还是满产后的产值都实现了倍增。负责叠片的子公司在手订单比以往也实现了较大增长，之后可能也会有进一步扩产的动向。第二从人员储备上面，公司现有员工超过6000人，较之去年底的3544人增幅较大。并且为了应对持续增长的订单及交付工作，公司的组织架构也做了很多良性调整，并持续引入具备产业链背景及管理经验的高端人才。第三，公司在供应链管理层面已做了较多调整与改善，目前月均出货量稳定在5亿以上，个别月份可以达到7个亿左右，预计到明年公司的交付能力将有进一步提升。产能分布方面，根据测算，新扩建的东江产业园满产状态下可达到60亿元，雅康精密新搬的东莞金科产业园满产预计可以达到26亿元，加上惠州数码园等基地，预计满产产能超过130亿元。