2021易凯资本元宇宙报告：从0到∞，我们眼中的元宇宙｜易凯资本

自 2021 年 Roblox 上市引爆“元宇宙”概念后，无论是资本市场还是创业者对于“元宇宙”的兴趣和关切都骤然升温。一个月前，扎克伯格在接受媒体采访的时候更是直接宣布Facebook 要在 5 年内变成一家“元宇宙公司”。

在移动互联网用户红利已经见顶的今天，“元宇宙”概念的出现让人们看到了“下一代互联网”的曙光。易凯资本作为一家始终关注科技、娱乐、消费和健康最前沿动态的新经济投行，我们愿意与大家分享我们对于元宇宙的理解与思考。正如我们在 2015 年率先发布了我们对于 VR 行业的展望一样，我们相信虽然时间或早或晚，但该来的一定会来，所有的未来都值得被期待。

一万个人眼中有一万个哈姆雷特，今天的元宇宙亦是如此。

【核心观点】

1、 元宇宙既不是平行世界，也不是完全虚拟的世界，而是现实和虚拟的结合，是一个与现实世界平行存在、相互连通、各自精彩的模拟世界。

2、 元宇宙不仅存在于线上，也存在于线下；未来线上与线下、真实世界与模拟世界之间会无缝融合、有机连通。

3、 元宇宙不可能是一家独大彻底封闭的宇宙，也不可能是完全扁平彻底开放的宇宙，而是一个开放与封闭体系共存、大宇宙和小宇宙相互嵌套、小宇宙有机会膨胀扩张、大宇宙有机会碰撞整合的宇宙，就像我们的真实宇宙一样。

4、 从商业价值的角度看，如果一定要用定量的指标来衡量，元宇宙意味着更大的用户规模、更长的在线使用时长和更高的 ARPU。

5、 元宇宙的基本构成要素包括用户身份及关系、沉浸感、实时性和全时性、多元化和经济体系等，只有这些要素全部得到满足才是真正意义上的元宇宙；我们今天看到的只是一个处在“哺乳期”的元宇宙。

6、 元宇宙是系统工程，可以分为三个层级：资料层、交互层和技术层。在上述三个层级里，资料层和技术层会率先实现突破。

7、 短期内，元宇宙的突破口是游戏、社交与沉浸式内容；也因此，中国最有机会获得元宇宙首张船票的公司还是腾讯，其次是字节跳动和爱奇艺。

8、 元宇宙的起点不是平台，而是内容。元宇宙需要从内容起步，从内容走向平台，而不是一上来就拉开搭建平台的架势。因此，元宇宙有可能成为拯救和激活“后疫情时代”中国娱乐内容产业的一剂强心针。

9、 长期看，元宇宙的核心在于多元化与经济体系的形成。

10、未来的终局远比我们想的复杂，最大的不确定性风险在于政府监管和法制文明。理想中的元宇宙应该是底层开放互通的平台，无边界，无国界，不归属任何单一公司，但距离终局显然道路漫长。

报告正文：

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