业绩优秀却股价浮沉 被低估的蓝思科技价值几何

消费电子板块的估值目前在什么历史水位？

针对这个问题，天风证券近日在《天风问答系列：电子行业九问九答》中作出了回答：下半年为传统旺季消费电子供应链厂商业绩确定性高叠加即将进入估值切换时点，消费电子板块有望迎来估值修复期。

7月受苹果新机备货力度增加和下半年进入消费电子传统旺季影响下，消费电子板块整体估值水平拉升，8月份估值有所回落。9月越南疫情影响+苹果零部件短缺+9月份下旬限电限产+半导体产能紧张等因素影响下，消费电子板块整体估值回落，当前估值整体处于低位。

展望Q4，苹果今年提前备货+备货力度加大，苹果供应链厂商Q3业绩有望环比改善，看好苹果产业链Q3业绩释放带动的消费电子板块估值水平提升。

以蓝思科技、东山精密等龙头股为代表的消费电子板块经历持续低迷期后，被低估已久的消费电子正迎来中长期布局时点。

构建全产业链格局 布局VR、新能源汽车等高增长领域

根据央视财经的报道，曾经发家于苹果的公司们，如今正在积极寻找新的出路，以此来减轻“苹果依赖症”。2015年，手机面板制造商蓝思科技，因加入苹果产业链而取得巨大红利，苹果一度为它贡献了超过一半的营收。而随着国产手机开始崛起，蓝思科技开启了多元化布局。不仅接下苹果的订单，也积极与国产手机合作。如今，华为、小米、OPPO、vivo均已经成为蓝思科技的重要客户。

回顾产业链诸多公司，由于电子相关产品属性差别较大，多数公司聚焦单一赛道进行发展，而蓝思科技因掌握了底层主营材料（玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属等）的核心研发、技术和量产能力，加上自身极强的垂直整合与业务协同能力，以及高于行业平均的良率水平与成本控制能力，实现了多品类、多产品全面发展。在消费电子和新能源汽车领域，建树颇深。

作为首次将玻璃屏引入高端智能手机及平板电脑，首次将陶瓷、蓝宝石材料应用到智能手机和智能可穿戴设备，首次将3D玻璃应用到智能手机的企业，蓝思科技在供应链上的地位不言而喻。行业内人士指出，“蓝思科技基于玻璃盖板进行全方位的布局，能够满足手机厂商多种多样的需求，全球手机巨头各种差异化的需求都能从蓝思科技获得满足，蓝思科技的抗风险能力更高。”

从各项数据来看，2015年-2021年上半年，蓝思科技稳步发展，实现了多个季度持续高增长。在行业低谷期，能取得如此优秀的成绩，实属不易。半年度报告数据证明，公司的成长能力较强，发展速度较快，依旧处于高速增长阶段。研究人士指出，与其他公司相比，蓝思科技保持着兴旺的发展态势，成长性十分稳定。

旺季正当前 平台型龙头受益行业景气周期

IDC表示，疫情阴霾下，虽然供应链状况没有出现大幅改善，但智能手机市场在近几个季度展现出了积极的市场表现。根据国际数据公司（IDC）的全球手机季度追踪报告，预计全球智能手机出货量在 2021 年内将增长 7.4%，达到 13.7 亿台，2022 年和 2023 年也将分别增长 3.4%。

展望行业趋势，随着消费升级及AI、VR、AR等技术的逐渐普及，可穿戴智能设备将在生物识别、医疗监控、安全和数字支付领域扮演越来越重要的角色，生态的逐渐成熟将为可穿戴设备创造更多的应用场景，健康、运动、保险等有望首当其冲地成为超预期的应用场景，产业链将率先获益。此外，新能源汽车空间巨大，仍处于渗透早期，也正成为全新增长点。

此前蓝思科技募集资金投入智能手机、智能穿戴及汽车电子配套设施建设等项目，刚好切中市场需求，进一步增强了公司在这些领域的规模优势，湘潭蓝思组装项目的投运，更为公司长期高质量发展注入强心剂。机构调研蓝思后表示，预计湘潭蓝思今年单一手机客户就有望出货超千万台，新能源、智能硬件、医疗等也将依次落地。

长期来看，结合自身的盖板玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属、触控、贴合等产品，蓝思“零部件+系统组装”的核心能力已初步成型，未来有望加速向下游组装领域拓展，公司消费电子零部件到组装平台化优势进一步凸显，预计未来蓝思仍将有更多布局，保障市场份额及获利前景。