中国科技风险投资的崛起

资本实验室·今日投资关注

聚焦前沿科技创新与传统产业升级

冉伟

据华尔街日报报道，2017年全球风险投资总额1540亿美元，亚洲地区占比达到40%，而其中的主要部分来自于中国。

要知道，在10年前，亚洲地区风险投资额的全球占比还只有5%。与此同时，美国的风险投资额占比已经从2007年的75%下降到2017年的44%。

毫无疑问，目前中国已经是世界第二大风险投资市场。在此背后，是中国市场已经持续10余年的风险投资热潮。

从募集资金来看，2016年中国市场风险资本募集总额超过500亿美元，首次与美国持平。与2007年相比，几乎增加了十倍。

值得一提的是，中国风险资本募集现在主要来自于国内渠道：2016年人民币基金占中国风险资本总额的75%，而在十年前仅占25%，2014年的占比也只有50%。

活跃的风险资本不断推动着中国科技创业公司的发展壮大。

据pitchbook6月初发布的数据，在全球最具价值的30家未上市创业公司中，中国公司达到11家。即使与全球市值最高的已上市科技公司相比，在前20家企业中，中国科技公司（含上市、未上市）也达到了9家。

同时，风险资本的崛起也有力促进了中国具备全球化特征的科技中心的出现。

据CB Insights新近发布的《全球科技中心报告》，北京与上海位列全球科技中心25个城市榜单，同时也是亚洲地区独角兽企业最多的城市。

独角兽企业的大量诞生，离不开大体量和高度活跃的风险资本。例如，北京已经成为继硅谷之后吸引风险资本最多的城市。上海则位居纽约之后，排名全球第四。而在该项数据的背后，深圳、杭州这样的城市同样也在高速成长。

回顾五年前或更长的一段时间，如果与美国市场相比，国内风险投资还存在很大差距（更严格地说，也是差别），例如：

国内更关注商业模式创新，技术驱动型创业较少；国内风险资本更关注消费端，企业级服务涉及较少；众多企业争相要做“大平台”，而美国市场有着更多的创业公司甘当行业“送水人”……

这既有中美两地产业基础、创新环境与创业土壤的差别，也与风险资本的成熟程度紧密相关。但从目前来看，差距正在逐步缩小。

以人工智能行业为例，中国已经是全球的人工智能创新、创业与投资重镇。

据CB Insights数据，2017年中国对人工智能创业公司的投资在全球占比48%，已经超过美国（38%）。

此外，值得关注的一个重要趋势是越来越多的中国资本开始频频走向美国等海外市场“掘金”。

数据显示，中国2016年对美直接投资额达到460亿美元，较2015年增加了两倍。其中，相当一部分资金进入到了科技领域。

以生物医疗行业为例，据pitchbook数据，今年一季度，来自中国的风险资本已经向美国私营生物科技公司投入超过14亿美元资金。而在同期，美国该行业融资总额37亿美元，也就是说，中国资本投资占比已接近40%。

在资本“出海”热潮中，以BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）为代表的企业风险资本正在成为引人瞩目的大“金主”。

例如，腾讯与百度携手参与了基于深度学习的美国药物发现公司Atomwise（A轮融资4500万美元）的投资，而百度还参与了另一家医疗人工智能企业Engine Biosciences的1000万美元种子轮融资。

此外，在人工智能领域，BAT同样在进行全球化布局。

据CB Insights数据，2014年至2018年4月间，在BAT对人工智能领域的投资版图中，对美国公司的投资占比高达44%，对以色列公司的投资占比8%，而对本土的投资占比则为46%。可以说，中国资本正在全球不断拓展投资的边界。

在持续高涨的资本热潮下，不可否认的是，在过去几年中，中国风险资本在O2O、P2P、共享经济、智能硬件等多个领域催生出的泡沫与繁荣假象。

同时，据研究数据，中国风险资本自今年以来，无论是基金募集数量还是规模，都产生了严重下滑。换句话说，中国风险资本正在面临“钱荒”。

这既与国际资本市场的波动、国内金融监管的增强有关，更深层次的原因则来自于风险投资自身转向“理性”的调整。因为在过去，我们已经看到了太多的估值神话、退出受阻与“一地鸡毛”。

在未来，随着产业环境、创新环境的不断改善，以及风险资本的进一步成熟，一方面，我们将看到更多精耕细作的专业化投资机构的出现；另一方面，我们也将看到更多技术驱动型创业，包括前沿科技领域创业的兴盛。

在那个时候，也才是中国科技风险投资真正强大的时候。